宏观&大类资产注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类：贸易摩擦对价格后续影响或将边际弱化随着中美贸易摩擦近期的再度升级，大类资产表现也再度向避险资产倾斜。对于中美贸易摩擦事件，我们认为或将在一定程度上对全球市场风险偏好产生负面性冲击，但是我们需要留意的是，中美贸易战对于资产价格的影响实际上是逐渐边际弱化的（市场预期已经存在），我们认为无论... 阅读全文

545次浏览 2019-8-5 09:02

宏观&大类资产宏观大类：海外风险再度升级昨夜特朗普通过社交媒体发文表示将从9月1日起对价值3000亿美元的中国商品加征10%的关税，风险资产美股盘中闪崩跳水，原油单日暴跌，而避险资产黄金美债等则再次获得资金青睐。中美贸易战的再次升级或将在一定程度上对全球市场风险偏好产生负面性冲击，避险资产在短期或能够获得较为确定性的正收益。不过需要留意的是，中美贸易摩... 阅读全文

693次浏览 2019-8-2 09:13

宏观&大类资产宏观大类：大国的谨慎，小国的投机——等待美联储的信号市场在等待，等待着一场完美风暴。欧央行昨日虽然继续释放相对宽松的鸽派预期，但是继续按兵不动，宏观背景是德国等经济体PMI继续创出新低，基准利率已经为负的情况下欧洲负利率债券规模继续创出新高。市场等待的是美联储所谓“保险性”降息这一扳机的落地，其背景是Markit制... 阅读全文

1050次浏览 2019-7-26 08:52

宏观&大类资产宏观大类：美国PMI下行，压力增加了对冲预期美国7月Markit制造业PMI回落50的荣枯线，市场对于美联储货币宽松的预期再次增强，美股再次新高、收益率曲线的再次倒挂显现出市场对于悲观预期下宽松货币的定价行为。内部环境的阶段性压力映射到外部行为之上，中美之间传出贸易磋商将在月底进行的消息，以试图在2020大选开始前增加竞争的筹码——内部拆... 阅读全文

1037次浏览 2019-7-25 08:54

宏观&大类资产宏观大类：波动收敛，结构待变资产波动率继续收敛，等待着关键时刻的到来。外围市场上，政治风险短期有所降低，英国约翰逊的当选和美国债务上限的延长，缓和了当下经济紧张的局势；货币风险继续上升，在不少国家抢跑美联储降息的情况下，美元指数延续相对强势，我们注意到新提名美联储理事释放了对于更大幅度降息的预期，增加了全球经济体之间的博弈。在等待月底美联... 阅读全文

564次浏览 2019-7-24 09:48

宏观&大类资产宏观大类：敬畏市场，关注流动性风险关注市场流动性宽松定价后的风险。随着美联储持续和市场进行沟通，“保险性”降息而非进入到降息周期成为市场暂时的共识，前者给予市场一剂强心剂，而后者释放经济衰退信号。虽然无论是美国还是欧日市场，对于货币政策均释放“我没问题，外部风险”的宽松信号，那么随着政策确实... 阅读全文

512次浏览 2019-7-23 09:01

宏观&大类资产宏观大类：经济数字仍没那么差，市场进入到修风偏阶段经济周期仍在悲观的象限，但是市场周期波动继续按照自身的节奏运行。经历了经济悲观预期之下风险资产的大幅调整，波动率启动，过度到货币政策宽松预期下的整体资产共振上涨，避险资产和风险资产波动率切换，目前随着经济依然悲观中阶段性经济数字... 阅读全文

480次浏览 2019-7-17 08:59

宏观&大类资产宏观大类：仍可能加强的压力测试6月国内宏观经济数字的反弹，一定意义上降低了市场对于货币政策宽松的紧迫感，昨日股涨债跌的分化描绘了阶段性市场的乐观改善。外围市场上经济情况的相对韧性，叠加着中国数字的改善提振了风险资产（美联储近期将贸易冲突视为风险项；德国将外部风险视为影响经济的主要风险项）。在这一情况下解读6月份国内的经济数字对于判断资产走... 阅读全文

424次浏览 2019-7-16 09:01

宏观&大类资产宏观大类：关注基差修复，可以乐观一点回顾年初以来的市场，利差倒挂定价着周期结束，触发了宽松预期，推动了风险资产和避险资产的共振反弹。市场紧盯着“按兵不动”的央行向市场进行妥协以宣告胜利，从美联储删去“耐心”到给出“降息空间”，每一次的口头妥协带来美股的新高。当前市场等... 阅读全文

575次浏览 2019-7-12 08:57

宏观&大类资产宏观大类：市场定价“若风险上升”美联储6月会议纪要显示增加对于风险的评估，鲍威尔在听证会上继续释放稳定市场和维系经济扩张的预防性降息预期，风险资产和避险资产呈现共振式上涨，风险资产波动率再次回到低位。市场对于美联储货币政策转向预期不变的情况下，继续增加着资金流出外围市场的担忧，香港市场流动性进一步收紧，传导至国内央... 阅读全文

439次浏览 2019-7-11 09:20

宏观&大类资产宏观大类：大浪淘沙，关注美联储释放的压力信号经济一次完美的状态转变需要的是对于前一状态的风险释放，从而推动周期切换至右侧。目前看，从长周期的角度而言，全球劳动生产率回落过程中虽然有阶段性的改善，但是逆周期工具强大，其负面效果是周期仍没有驶离左侧。从短周期的角度而言，长周期末端需求侧拉动的越来越无效，叠加着供给侧经历了主动和被动的... 阅读全文

482次浏览 2019-7-10 09:20

宏观&大类资产宏观大类：信号的再确认和噪声的处理摘要：研究需要的是抽出波动市场的驱动主线，将波动置入噪声。美国：2018年四季度后美国进入盈利下行期，带动一季度后确认了资本支出周期的回落；而一季度的高增之后，美国确认进入库存下行期，带动美国经济周期展望向下。中国：2017年确认了盈利的高点，带动2018年开始资本支出周期的回落；而库存周期自2017年四... 阅读全文

864次浏览 2019-7-8 09:22

宏观&大类资产宏观大类：周期末端，关注分子分母异化美国独立日休市，我们会看下国内的周期。在中国本轮经济调整周期的末端，我们认为货币政策宽松预期的导入依然需要关注三方面的因素：其一、经济结构转型推动的货币政策从总量意义走向结构宽松，以及供给端因素受抑引起的价格压力。6月底拉，萨自1955年有气温记录以来首次入夏，7月初长江流域的洪涝风险继续增加，带来对于... 阅读全文

481次浏览 2019-7-5 09:00

宏观&大类资产宏观大类：宽松预期下的新高，关注短期风险风险资产和避险资产的同时“新高”，背后是后周期市场对于流动性宽松的预期（十年美债收益率跌至2%以下，法债收益率跌落0%）。市场在宽松预期下定价着价格的乐观，但需求的冲击仍将影响着未来的政策有效性——美国库存周期和资本支出周期的回落驱动了需求预期的进一步放缓和向上游传导的悲观延... 阅读全文

492次浏览 2019-7-4 09:18

宏观&大类资产宏观大类：矛盾的信号，关注短期风险昨日市场发出了矛盾和背离的信号——油的背离：供给端OPEC+达成了延长减产的协议，中美贸易重回磋商缓和需求放缓预期，但南海试射、美俄临时取消行程后油价大幅回落；汇率的背离：欧央行提名下一任行长拉加德，释放欧元区“财政+货币”逆周期政策可能联合的信号，指向弱欧元，但美国PMI继续新低... 阅读全文

519次浏览 2019-7-3 09:05