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＊＊＊业务齐全股票开户券商短融发行下降

受市场环境变化等因素影响，在2006年至2012年期间证券公司鲜少发行短期融资券，直到2012年8月方才重启。2013年至2015年上半年，证券公司对于短期融资券发行较为积极，2014年发行量和发行总额攀至高峰。

据数据统计，2014年全年证券公司共发行短期融资券252只，发行总额达4114.9亿元，月均发行量达342.9亿元，几乎相当于2017年全年发行总额。2014年之后，证券公司发行短期融资券的数量和金额便开始逐年下降，2015年至2017年间，全年发行数量分别为171只、60只和19只，而年发行总额分别为2753.6亿元、1178.6亿元和392亿元，无论是数量还是金额双双下滑明显。

据数据，截至2018年4月16日，市场上共有11只证券公司短融存续，总额为290亿元，今年以来共有4家券商发布了13只短期融资券，总额为325亿元，相比去年有所回升。其中中信证券发行4只，金额合计130亿元；渤海证券发行4只，金额合计80亿元；国泰君安发行2只，金额合计65亿元；东北证券发行3只，金额合计50亿元。

为何在证券公司发行短融规模持续下滑的情况下，监管仍然出手提高发行门槛呢？华东一位不愿具名的分析师告诉中国证券报记者，此次央行下发的《通知》虽表面上指向的是证券公司发行短期融资券，但实际上却是为了强调券商短期融资背后的流动性风险。

该分析师表示，融资的规模是和市场环境、业务需求相关的，因此券商发行短期融资券的数量和规模有波动是正常现象。但短期融资工具的占比指标，影响的是负债结构中的短期批发性融资占比，是典型的流动性风险监管指标，因此统一口径管理券商短期融资工具，对防范流动性风险至关重要。

强化流动性风险防范

值得注意的是，《通知》要求将券商所有短期融资工具余额进行统一管理。《通知》规定，证券公司发行短期融资券实行余额管理，待偿还短期融资券余额上限“按照短期融资券与证券公司其他短期融资工具余额之和不超过净资本的60%计算”。

杨欧雯表示，按照此前规定，证券公司待偿还短期融资券余额不超过净资本的60%。此次将发行期限在一年以内的收益凭证、公司债、次级债、转融通、两融收益权等也计入额度管理，既阻断了已通过其他途径大量借款的券商获得债务资金的渠道，对证券公司杠杆率进行控制；又体现出央行对流动性风险的监管更加全面，从而避免流动负债的大幅波动。

“《通知》将各类短期融资工具的余额统一纳入了控制范围，意味着若券商已通过其他短期融资工具获得了大量债务资金，则其不能再通过发行短融获得债务资金，降低了券商通过使用多种融资工具的方法加大杠杆的可能性。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示，券商可以使用短期融资工具获得的资金开展自营和两融业务，市场繁荣时券商往往倾向于举债获得更多资金开展业务，全口径管理券商短期融资工具将有利于避免在市场繁荣时过分加杠杆进而导致市场过热的情况。

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