“乌龙指”折射流动性不足

　　3月股指期货发生两次“乌龙指”事件，一次导致上证50股指期货瞬间下跌9%，另一次导致中证500股指期货早盘涨停。中大期货副总经理景川指出，虽然市场流动性和成交量较“松绑”前放大了约一倍，但仍不能与2015年受限前的情况同日而语。这两次“乌龙指”正是市场挂单厚度不够的表现，导致容易出现极值价格。

　　韩冬认为，两次“乌龙指”反映了股指期货日内交易流动性不足。当一个策略发出信号进行交易时，没有足够的对手盘，于是价格发生极端波动。

　　北京一家中型私募投资总监高明（化名）对此深有体会。“现在市场流动性还不是很足，有些单子打下去后对滑点有较大影响。2015年股指期货交易受限之前，滑3个点就够了，现在可能滑得更多。”

　　好买基金研究员龚丽蔚表示，2015年股指期货交易受限后，大量阿尔法策略的基金管理人停止发行新产品或转做其他策略。这部分资金规模可能在1500亿-2000亿元之间。股指期货“松绑”以后，这部分资金可能重返市场。

　　中信期货研究部副总经理刘宾认为，从总持仓来看，期指“松绑”后，整体持仓逐渐回升，但剔除保证金折让因素，还没有明显的增量资金进场。由于贴水仍是常态而且幅度偏大，所以对于套利策略的操作仍不利，加上资金容量有限，机构难有理想的施展空间。

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