市场点评

市场回顾：20日均线附近获得支撑，两市指数探底回升。

受外盘连续下挫影响，周一两市双双低开，早盘两市指数稍作冲高之后便一路下行，食品饮料、非银金融、银行等板块成为杀跌主力，伊利股份甚至一度跌停，沪指一度跌幅超过1.3%。上午10点半左右，指数开始震荡企稳，在20日线附近获得支撑。午后市场情绪开始回暖，煤炭板块异军突起带动指数震荡回升，中国船舶、中国一重等股票再次大涨带动军工股活跃，收盘上证指数跌幅收窄，仅微跌0.36%，深证成指下跌0.58%，创业板指数下跌0.38%。两市成交金额较上周五出现萎缩，上证和深证分别为1754亿和2052亿，两市合计有1018只个股出现上涨，1342只个股下跌，306只个股平盘。涨跌停家数方面，两市共有33只非ST个股涨停，无个股跌停。板块方面，煤炭、国防军工、房地产等板块涨幅居前，而食品饮料、非银金融以及通信等板块跌幅居前。

后市展望：市场上行趋势并未改变，调整迎来更好介入时机。

市场对于经济短期企稳的预期上升，资金成本下行，风险偏好上升将推升指数继续上行，连续上涨之后的回调整固为踏空资金带来更好的介入时机。 本轮市场上涨最根本的推动因素在于资金成本下行，以及市场对于改革预期的上升。但此前行情的展开显得比较犹豫，400点大反弹也是一波三折，究其原因在于部分市场资金担心经济超预期的差，但930地产金融新政后，市场对于经济基本面短期企稳的预期明显增强，风险偏好进一步抬升，有助于市场企稳回升，四中全会、沪港通临近也有望成为行情的催化剂。另外从周一的盘面上来看，沪指在20日均线附近获得较强支撑，连续两日的调整之后，成交量也出现萎缩，多空双方对短期低点达成一致，指数金针探底之后留下一根较长的下影线。从涨跌个股数量以及涨跌停情况来看，市场人气尤在，赚钱效应明显，短期市场仍处于强势，上行趋势并未改变。

操作建议：建议关注大消费板块和新成长概念股。

操作上，建议关注大消费板块以及那些受益于改革的“新成长”概念股。主题建议关注国企改革、光伏、核电、体育等板块。

大事要闻

今年9月我国进出口增11.3% 进口增7%

中国海关总署13日发布的2014年前三季度中国进出口数据显示，9月当月中国进出口总值3964亿美元，同比增长11.3%。其中，出口2137亿美元，增长15.3%；进口1827亿美元，增长7%；贸易顺差310亿美元，扩大1.1倍。按美元计价，前三季度，中国进出口总值增长3.3%。其中出口增长5.1%，进口增长1.3%，贸易顺差2316亿美元，扩大37.8%。海关表示，今年前三季度，中国外贸进出口形势逐季好转。 点评：出口大增，继续新常态复苏，热钱隐身其中。出口同比15.3%，超市场预期的12.4%，可能的原因是出口继续以新常态复苏，同时2013年基数偏低（-0.4%）。考虑到8月出口交货值同比5.5%，热钱因素可能隐身其中。9月人民币实际有效汇率仍涨，热钱仍存流入动力。 纺织服装、鞋类、玩具、灯具等出口向好，但有所减弱。中国具有比较优势的劳动力密集型产业仍然走好，但趋势已经有减弱的迹象。值得注意的是，近期欧洲经济疲软和人民币升值的滞后效应不利于出口的后续复苏。 托底建功，进口大涨。进口同比为7%，大幅高于预期的-1.6%。9月政府托底后内需明显改善，托底效应在10月将进一步显现，2013年10月基数低将推高10月进口增速。 9月外占可能继续增加，与央行减少公开市场货币投放相对应。外贸顺差310亿美元，仍属于较高水平。人民币升值使9月外占或继续增加，与央行持续减少公开市场上的操作相对应。后面需观察美元走强引发的新一轮全球资本流动和资产配置迹象，目前看，考虑到中美利差悬殊，美元走强尚不足以引发资本流出，且近期美联储对加息态度有所软化。

热点跟踪

重点推荐

《涂料，缘起美股的建材“牛股”》

“美股映射”系列研究：我们跟踪海外市场主要建材行业上市公司（主要为美股及日韩上市），按照行业属性及股价表现进行研究，分析海外市场更长的时间序列表现及A股市场稀缺的投资品种，为A股投资提供参考。 我们首先注意到表现最为“亮眼”的涂料行业：涂料行业下游主要是建筑业，然而美国涂料行业三大龙头企业——PPG、Sherwin-Williams（代码SHW）及Valspar（代码VAL）在1993-2013年的21年间，PPG、Valspar和Sherwin-Williams复权股价分别上涨9.61倍、14.23倍和17.09倍，都显著高于同期标普500的3.25倍，为投资者带来丰厚回报。 建材行业的增长很大程度上取决于房地产市场的繁荣，然而，与水泥等建材不同，房地产市场的成熟恰恰预示着一个新市场——重新涂装市场的形成，而重涂正是美国涂料行业盈利稳定的根源所在。麦肯锡预计，2019年中国重涂市场亦将与新建房屋涂料市场等量齐观。 我们认为，美股涂料行业“牛股”具备三大特征，即：轻资产、较强的消费属性和持续的品类延伸，这三大特征使得涂料股与其他的建材股具有明显区别。 轻资产：护城河来自品牌及渠道，产品的品牌溢价率更高，新进入者无法凭借技术突破、产品突破实现弯道超车； 较强的消费属性：与水泥等建材不同，房地产市场的成熟恰恰预示着一个新市场——重新涂装市场的形成，而重涂正是涂料行业消费属性及盈利稳定的根源所在； 持续的品类延伸及产品“革新”：其下游应用广泛，实现跨品类延伸，且同一类产品“卖点”不断推陈出新； 从投资角度而言，我们认为涂料是好行业：虽然在A股市场占据市场“大头”的建筑涂料领域尚缺乏纯粹的投资标的（有待上市企业），但我们认为从美股涂料企业发展体现出A股市场未来建材行业的市值变迁趋势：具备轻资产、品牌消费及品类延伸的子行业龙头企业或将胜出，从股价表现而言有望跑赢目前占据市场主导的传统的重资产行业建材股。而目前国内涂料市场逾3000亿元/年左右的市场空间及大多数仍掌握在外资企业手中的市场份额，亦为国内企业提供了具有较为广阔的成长空间。

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