经济将见底回升。2016年中国经济“底部徘徊”阶段特征不变，投资仍然是第一增长动力。投资增长和过剩产能化解并不矛盾。东北“除锈”计划和交通基础设施完善计划，将使中国未来3年新增6.3万亿投资；PPP项目落地率持续提高，政府注意到了民间投资的缓慢，并开始采取对策，未来投资缓慢回升可期。

　　人民币汇率在可控状态下略微贬值，将增强中国企业的出口竞争力。笔者一直认为，供给侧改革并非只是压产能、去杠杆，两者只是手段，目的是实现经济转型和产业升级；从可行路径看，在利益关系错综复杂的当下，帕累托改进是唯一的选择。从中国改革的历史看，增量改革比较容易成功，存量改革需要在“试点”基础上取得示范效应后，才会大规模推开。因此，中国为“托底”经济，后续对民间投资的激励措施定会出台。

　　全国规模以上工业企业实现利润的增速，2015年全年为负值，2016年快速反弹转正后呈现了走稳态势。短期内工业利润持续回落，主要是受前期大宗价格低迷的影响。分行业情况看，企业亏损大户集中在煤炭和油气采掘行业，而伴随石油、煤炭等大宗商品价格的回升，这两行业的盈利改善趋势也是高度确定的。笔者认为，经济转型、结构调整和产业升级以及经济市场化程度的提升，企业经营分化不可避免，在经济底部没有企业破产才是不正常的。

　　通缩缓解

　　价格形势全面好转

　　在经济运行前景改善、市场信心增强的同时，受季节性因素影响和大宗商品价格回升的影响，当期总体价格水平也呈现了连续回升态势，通缩持续恶化趋势初步得到遏制，生产者物价指数(PPI)同比持续下降态势基本停止。PPI已是延续4年呈现持续下降态势，并且绝对价格水平仍然呈现走低态势，但下降速率开始缩小。

　　6月份，大宗商品价格纷纷呈现回升后企稳态势，大部分品种价格上涨约50%后走稳，国际原油在50美元大关上下出现走平态势。大宗商品价格的持续回升，显著改善了我国工业品价格持续低迷的格局，通货紧缩压力明显得到边际改善，4-5月份，我国主要生产资料价格持续大幅回升，工业品价格下跌态势将得到明显遏制。

　　当前大宗商品价格的反弹，是诸多品类价格触及成本线后反向投机力量增强下的短期反弹。从各大宗商品生产成本角度看，价格跌破成本线后，基本面发生变化，供求格局改变使得价格的回升具有坚实基础。例如，原油在需求基本面支撑下，价格反弹趋势仍有延续迹象，其它诸多品类大宗商品价格在成本支撑下，在投机资金撤出后仍然呈现了稳定态势。因此，当前国内生产要素和工业品价格缓升走势也将延续。

　　基本金属价格的波动，更多地受到定价货币流动性和汇率变动的影响，英国脱欧明显造成了美、欧两大央行货币政策更加宽松的前景，金融属性较强的国际大宗商品价格的继续上行概率上升。故总体看，大宗商品价格在企稳后再度上行的可能性很大。

　　消费品价格更多地受供给方的影响，尤其是猪肉价格变动的影响。2016年春节后，本应回落的农副产品价格虽然并没有如期回落，但在高位运行了一段时间后，还是遵循季节性规律作用，快速回落；前期淡季中的猪肉价格继续逆势走强，但涨势趋缓，6月后转为回落。从猪粮比和肉价运行规律看，2015年以来的猪肉价格持续高位运行状态，对生猪养殖的促进已产生显著作用，预计当前肉价高位回落拐点已到来，未来下行态势还将延续。

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