今年5月以来的这轮人民币对美元贬值与2015年8月和2016年1月的宏观经济基本面背景和金融环境存在很大差异，进而导致了截然不同的结果。2015年8月和2016年1月的两次贬值处在十分不利的宏观经济和金融环境下，2015年下半年，受股市异常波动、出口下滑、企业去库存等拖累，经济下行压力较大，同时A股处在快速下跌和去杠杆去泡沫关键时期，市场信心比较脆弱，因此前两次贬值对市场信心产生冲击，资本流出压力较大。但是，2016年初以来，受房地产投资触底回升、去库存进入尾声、一季度稳增长政策、信贷大规模投放等带动，经济L型见底，同时A股从快速下跌期步入震荡市，经济金融的稳定性增强，以及资本流出难度加大，因此2016年5月以来的人民币兑美元贬值对国内经济金融市场冲击较小，近期股债商品市场齐涨跟货币政策宽松预期升温有很大关系。

　　展望未来，预计人民币将继续根据新的中间价规则进行调整，只要国内经济金融基本稳定，汇率调整对金融市场的影响不会太大。6月30日央行曾公开发表声明“近一段时期，国际外汇市场受英国‘脱欧’影响出现较大波动，人民币对美元汇率有所贬值。但总体来看，人民币汇率仍在按照‘前日收盘汇率+一篮子货币汇率变动’的既有机制正常运行，人民币对一篮子货币汇率保持基本稳定，市场预期平稳。”

　　近期市场出现了股债商品齐涨的格局，不仅是中国国内现象，而且是全球现象，我们怀疑很大程度上跟市场对货币政策宽松预期升温有关。国内经济通胀回落为货币政策再度宽松打开了空间，国际上英国脱欧公投后美联储加息预期推迟、欧央行和英国央行均表态可能采取进一步货币宽松措施。同时，近期市场风险偏好有所修复，美联储议息、英国脱欧公投等风险事件逐一靴子落地有惊无险，人民币汇率释放贬值压力波澜不惊，去产能、兼并重组等供给侧改革边际推动。