市场点评

市场回顾：沪深指数缩量反弹，创业板指继续回调。

周五受隔夜欧美股市大跌影响，沪深两市小幅低开，早盘在地产板块和食品饮料板块走强带动下，沪深两市指数震荡走高，创业板指数也出现了小幅反弹，但反弹力度明显弱于主板，上午10点半左右，主板和创业板指数走势出现分化，创业板指出现一波快速跳水，午后，大盘指数维持震荡格局，2点左右，由于银行、机械、国防军工等板块表现疲软，其余板块也出现小幅回调，指数出现小幅跳水，创业板再度下跌。截至收盘，上证指数上涨0.17%，深证成指上涨0.90%，创业板指下跌0.52%，沪深两市成交分别在825亿和950亿左右，成交量和前一日基本持平。两市共1165只个股上涨，352只个股平盘，1008只个股下跌，共14只非ST股涨停，无个股跌停。板块方面，食品饮料、房地产、家用电器等板块涨幅居前，国防军工、传媒、计算机等板块跌幅居前。概念题材方面，国企改革、超级电容、锂电池等概念表现抢眼。

后市展望： A股正在启动估值修复进程。

A股正在启动估值修复进程，自上而下主题板块活跃显示估值修复初期特征。上周市场中国企改革板块以及国家能源战略板块等表现活跃，自上而下主题活跃度的上升背后是A股正在启动的估值修复进程。

估值修复进程的首要催化剂是要看到宏观经济数据“没有想象中差”。市场并不需要一个“比想象中好”的经济数据。上半年市场波动率奇低，说明市场的一致预期已经非常强烈，任何“没有想象中差”的数据都已经足以掀起市场预期的大幅调整和修正。估值修复进程的第二个催化剂是无风险利率新中枢的确认和资产泡沫压力的消失。14年上半年央行引导下无风险利率下滑引发债券市场牛市出现，但近期公开市场操作层面已出现了政策转向的信号，确认无风险利率进入新中枢。此外，地产市场全局范围内都出现了价格的下调，各个地方政策或明或暗放松限购这一政策变化，也意味着资产泡沫压力在中期内的消失。另外对沪港通关注度的提升也是估值修复进程的重要信号。

对创业板，我们重申2月23日发布的报告《高风险特征行情进入下半场》的观点，即“A股市场中机构筹码分布已经阶段性达到极限，被市场广泛认可的最正宗的创业板和成长概念股已经完全被最乐观的人持有。”

操作建议：推荐哑铃型配置结构，低估值板块选龙头，成长板块选择小市值的个股机会。

操作上，我们推荐哑铃型配置结构，即低估值板块选龙头，成长板块选择小市值的个股机会。行业上建议关注低估值的地产、汽车、食品饮料及家电行业的龙头股，以及受国家能源战略和国企改革主题线索拉动的非银金融、商贸零售、机械、电力设备等领域。

大事要闻

证监会：沪港通业务实施细则已基本完成

证监会新闻发言人张晓军18日在新闻发布会上表示，今年4月10日以来，证监会与香港方面合作磋商，沪港通总体业务方案已经较为完善，两地就跨境监管协调等各项主要问题达成广泛一致。沪港通业务规则体系基本确立，在两会联合公告基础上， 证监会已发布沪港通相关规定，作为主要法律依据，两地关于执法合作、投资者教育等有关安排，业务实施细则等也已基本完成，正在依法履行相关工作。技术系统 开发正在有序进行，相关测试在逐步展开。下一步将优化相关方案和流程，作好技术准备，与税务主管部门沟通协调，尽快明确有关政策。相关规则和文件将于近期 发布实施。届时公众关心的问题会得到明确解答。

另外，在技术系统测试方面，目前，沪港通各项技术准备工作正有序进行，两地软件开发、硬件准备已经基本完成。截至7月18日，内地、香港分别有90家、215家券商(经纪商)申请沪港通试点。沪港交易所和结算机构通过专题培训、座谈会等形式充分介绍要点。绝大部分券商(经纪商)表示能够按照计划完成工作。两地计划于8月底、9月中旬进行全网测试，之后有关工作将基本就绪。

重点推荐

徐工机械（000425）《增持释放积极信号现金收购显现第一波业绩向上弹性》

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大股东增持释放基本面见底的积极信号：①大股东6个工作日迅速完成1%的增持计划，释放基本面见底的积极信号。②判断公司基本面率先见底的原因包括：下游以基建为主，受房地产影响较小；及时收紧销售政策，财务报表日益健康；行业低迷时，公司产品质量等比较优势更加明显。

集团兑现资产注入承诺，贡献第一波业绩向上弹性：①注入徐工基础等优质资产，基于2014年一季度报表，考虑注入资产成长性更好，预计注入后2014年全年为公司追溯调整报表带来的业绩增量至少在15.51%。②推迟挖机资产注入，取消租赁资产注入，不拖累公司经营质量。

尼加拉瓜运河项目规划获批，或带来更大的业绩弹性：尽管备受质疑，运河项目又取得新进展，当地政府批准了香尼公司提交的建设规划。如果公司拿下设备独家供应权，那么未来5年平均每年将为公司带来百亿元左右订单，相当于2013年收入的37%。

受益国企改革：同类龙头公司中，徐工机械高管激励力度远远不够。在新一轮国企改革推动下，在新一轮国企改革推动下，有望实现公司国企改革，为公司更快更好走出工程机械行业低迷期注入活力。

欧菲光（002456）《收购融创天下只是4G可视化战略第一步》

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公司公告拟以现金（不超过8亿元，2014年12.7倍PE）收购软件公司融创天下100%股权。如果收购完成，按照业绩承诺测算公司2014-16年EPS为1.04/1.45/1.93元，我们认为本次收购是公司4G可视化战略布局中的重要一步，引入基于软件平台的可视化增值服务，不仅有利于增加客户粘性，也有利于提高持续盈利能力。

欧菲光正在从创新零组件制造商，向核心用户体验的支撑平台升级。随着4G时代无线带宽和传输速度的提升，以高清图片和视频为载体的可视化应用有望爆发性增长；公司将致力于提供最强的视频支持和体验，附加值将从硬件向软件延伸，从创新零组件制造商，向核心用户体验的支撑平台升级，引入轻资产业务，提升整体盈利能力。

本次收购只是4G可视化战略布局中的第一步。融创天下基于矢量-标量混合算法（国际专利，国家重点实验室）的TIVC-L编解码技术，同等质量下压缩性能比最新国际标准H.265提升35%，并形成了一个面向移动多媒体开发、运营的解决方案 “T3平台”。

欧菲光收购后将立足融创的B2B业务，着力发展B2C业务。我们预计欧菲光未来有望进一步拓展算法芯片、APP入口和视频运维服务等方面的能力。

催化剂：高端摄像头模组下半年放量，指纹识别领域的战略合作。

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