市场点评

市场回顾：主板放量滞涨，创业板继续调整

周三两市走势继续分化，沪指全天窄幅震荡，而创业板指继续大幅下挫。早盘沪指小幅低开后展开震荡，国资改革概念在利多刺激下表现强势，而军工、次新股、新能源汽车等前期热炒过的概念出现了集体杀跌的走势；创业板表现萎靡，盘中跌破60 日均线，临近尾盘两市跌幅收窄，沪指全天放量但以微跌收十字星。截止收盘，沪指报2067.28 点，跌幅0.15%，成交1020 亿元；深成指报7261.91 点，跌幅0.58%，成交1252 亿元；创业板指报1318.62 点，跌幅1.69%，成交280 亿元。全市场共652 只个股上涨，1564 只个股下跌，共19 只非ST 股涨停，8 只个股跌停。板块方面，电力、建筑、交运等板块涨幅居前，国防军工、电子元器件、计算机、通信、传媒等板块跌幅居前。市场热点主要集中在新疆区域振兴、丝绸之路等主题类板块。

后市展望：主板指数预计短期仍旧以窄幅震荡为主，创业板风险大于机会

主板指数预计短期仍旧以窄幅震荡为主，创业板风险大于机会。宏观层面虽然2 季度GDP 增长7.5%，但在房地产投资下降以及制造业回升乏力的背景下，经济下行的压力仍在。高频指标预示经济在6 月下旬已经开始回调：日均发电量、旬度粗钢产量等回落。M2 高增或制约下半年货币投放。从中线的角度来看，国企改革等政策频出，或带来一轮改革预期下的热点炒作行情。从短线的角度来看，上证指数目前处于三角形整理的上轨，呈现放量滞涨，市场做多的动力不足，指数预计短期仍旧以窄幅震荡为主。而创业板近期相对弱势，风险要大于机会。

操作建议：淡化指数，紧随主题

操作建议：虽然指数涨跌空间有限，但主题投资正处于蜜月期，建议继续把握优选的主题投资。我们建议注重国企改革、兼并重组、丝绸之路等。

大事要闻

统计局：上半年GDP 同比增长7.4% 二季度增长7.5%

二季度经济短期企稳，主要靠保障房和交通运输等基建投资劲升，拖累因素来自房市萧条。经济短期企稳：2 季度GDP 增长7.5%，6 月工业生产增长9.2%，符合市场预期。

总体微刺激，局部强刺激：6 月M2 增长14.7%，财政支出高达26%，固投和基建投资当月增速达17.6%和25.4%。1-6 月财政支出中的保障房、交通运输增速高达30%、22.1%，而1-5 月仅8.5%、16.5%。基建投资不可持续，地产投资仍在下行：5、6 月地方土地出让金收入下降38%、33%，基建投资难以持续。地产投资仍在下滑，6 月降至12.5%。制造业投资增长16.5%。

高频指标预示经济在6 月下旬已经开始回调：日均发电量、旬度粗钢产量等回落。M2 高增或制约下半年货币投放，并且不能排除收紧的可能。预计3 季度GDP 增速略降至7.3%。

地产链行业下行压力大：由于地产投资下滑和基建投资走弱，地产链上的钢铁、建材、煤炭等下行压力大。需求下降和铁矿石价格止跌略升，预示钢铁行业利润回升可能昙花一现。出口链改善，节能环保政策力度加大：有色金属价格上涨，行业产能出清较快将会受益。出口链上的纺服、消费电子、家电、灯具照明装置等行业景气边际改善。新能源汽车、环保、节能产品等新兴行业政策支持力度将加强，并受益于财税改革。经济回调和物价回落，风险偏好有可能重新下降，信用利差再次转升。

热点追踪

日期题材热点触发事件标的公司后市展望

07月17日国资改革

国务院国资委宣布在所监管的中央企业中开展“四项改革”试点，国家开发投资公司、中粮集团等六家中央企业纳入首批试点。(新华网)

*ST东安(600178); 中线机会

重点推荐

老凤祥（600612）《改革完善机制，行业提升空间》

投资评级：买入

期限：中线

目标价格：37 元

公司品牌和渠道优势凸显，未来有望通过渠道扩张及内生效率提升驱动收入及利润快速增长。维持2014-2016 年EPS 为：1.76/2.15/2.62 元，根据行业可比估值，给予2014年21 倍PE，上调目标价至：37 元（原32 元），维持“买入”。

借力国企改革，完善股权激励及引入战投，迎接新机遇。目前老凤祥有限股权中有21.99%为职工股，其中6%为核心高管持有。随着国企改革深入推进，我们判断公司将借助国企改革契机，实现子公司股权向上市公司层面的转变，从而变相完成股权激励。持股层面改变，将有助于管理层从重业绩向业绩和市值并重转变，彻底解决管理层与股东在股价利益上一致性问题。随着管理年龄日益接近退休，股权解决的速度有望加快。同时，我们判断公司引入战投及融资有望同步推进，以解决资金瓶颈及进一步完善激励机制。随着行业竞争加剧，未来并购整合力度有望加大，战投将为公司在并购整合中提供支持。

行业大空间、高增速，为公司提供广阔发展空间。珠宝饰品是朝阳行业，未来发展空间巨大。2013 年限额以上销售额达2959 亿元，近五年复合增长率为36%，成为消费支撑子行业。消费升级、婚庆潮、二胎政策放松、礼品、投资需求等是我国珠宝首饰消费快速增长的重要驱动力，黄金珠宝行业高增长可期。

龙头品牌优势+强势渠道扩张，驱动高增长。1）老凤祥创为中国首饰业世纪品牌，并获“中国黄金首饰第一品牌” 称号。2）外延扩张快速推进，抢占市场份额，2013 年新开加盟店153 家，速度明显加快。同时，加大合资公司拓展力度，继2010 年及2013年分别成立河南及山东子公司后，2014 年将成立北京及浙江余姚合资公司。

风险提示：金价大幅下跌；黄金交易存在风险；国企改革低于预期。

《阿里巴巴上市在即，寻找A 股影子股》

冲击全球最大IPO，阿里即将登陆纽交所。我们估计阿里巴巴8 月上市的概率很大，作为全球历史上规模最大的IPO 之一，同时也是全球新经济发展的标志性事件，阿里巴巴赴美上市将得到市场极高的关注度。本文通过梳理阿里现有多元化生态圈相关公司和未来可能的布局领域，来寻找哪些公司将分享到阿里巴巴上市带来的投资机会。

主线一：存在股权关系或战略合作的公司。股权关系公司包括控股、参股或股东公司，战略合作公司则是阿里现有产业链、商业模式等的配套和延伸。阿里巴巴的战略是在传统PC 端基础上，通过移动互联端、云计算、以及物流领域布局，加快金融流、信息流、以及物流等“三流”流动，优化电子商务生态圈。1）移动互联：寻找“入口”和“变现”，从PC 端向移动端布局。2）物流：电子商务高速发展带动物流业快速扩展，阿里目前布局的大物流战略分为“天网”（物流宝平台）和“地网”（菜鸟网络）两部分。3）云计算：通过阿里云来构建云服务生态链。

主线二：阿里未来潜在的并购对象。从财报看，阿里手头的现金很充裕，2014 财年全年自由现金流达322.46 亿元人民币，所以阿里未来潜在的并购标的和领域也值得关注，短期看为IPO 上市加码，长期看将完善和夯实阿里帝国。1）移动互联：阿里未来仍将主要布局“获得入口”和“数据变现”两个方面，完善基于数据平台的移动端生态圈建设，特别是O2O 商业闭环建设。2）物流：“地网”网点整合之后的物流仓储整合、最后一公里快递终端将成重量级入口、智能物流网络建设。3）云计算：加速云计算落地，布局“端”和“管”。4）其它：金融、文化、娱乐以及健康产业的布局，来完成“接力跑”战略的第四棒、第五棒目标。

A 股阿里影子股推荐标的组合。恒生电子（600570）：A 股最纯正的控股公司，马云为公司实际控制人。天源迪科（300047）：“微预约”傍进阿里生态圈。太原刚玉（000795）：智能物流设备供应商。超图软件（300036）：物流领域可能的布局方向，阿里收购高德揭示GIS 价值。爱康科技（002610）：金融等其它领域可能的布局方向——金融产品投资光伏电站。

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