我们关注的信用事件与新闻。（1）5月9日，人民日报刊登了权威人士专访《开局首季问大势》，指出了当前中国经济遇到的问题，并对诸多核心问题明确了“官方”的态度。（2）5月6日，中诚信发布公告下调宝钢集团新疆八一钢铁有限公司主体和债项信用等级并将其列入观察名单。（3）5月12日，山水水泥公告称已到期的应付票据利息已汇到银行间市场清算所指定银行账户，主承销商招商银行通知上述利息因公司未持有已作废的公章而无法分发给票据持有人。（4）5月10日，中铁物资公告称，公司已与诚通集团达成一致意见，将积极通过多种途径努力筹措偿债资金，尽最大努力保障正常兑付。同日，中铁物资发布15铁物资CP004兑付公告。

市场回顾。信用债收益率普遍下行。AAA中票1Y、3Y、5Y分别下行3BP、17BP、14BP；AA中票1Y上行3BP，3Y、5Y分别下行10BP、14BP；AA-中票1Y上行1BP，3Y、5Y分别下行10BP、14BP。信用债成交有所上行，共成交7362亿元。其中银行间成交7145亿元，上交所与深交所共217亿元。

产业债最新策略。“权威人士”表态后，经济L型基调已定，股市大跌、人民币大跌、债市持续回暖，社融增速下滑，经济数据几乎全面下滑，去杠杆带动债市收益率下行，对后续经济走势是滞胀还是通缩还是企稳回升，市场存在较大预期差。央行表态稳健货币政策，以及据媒体报道，证监会引导A股理性投融资，银监会部署银行自查民间投资。货币闸门稳健的前提下，如何增强存量资金利用效率，焕发各个市场主体积极性、主动性成为经济走势的关键变量。一度疯涨的黑色系列也从4月下旬开始遭受了大幅下跌，唯有地产一路高歌猛进，4月份房屋新开工面积增长21.4%，“V”型反弹走势明显。政府意图日渐清晰，为尽力减弱短期内稳增长与调结构的阵痛，房地产市场需求侧配合供给侧基调不改，而钢铁煤炭过剩严峻，依靠过剩产能支撑的短期经济不可持续，唯有去产能、处置僵尸企业才能理顺资源配置，释放稀缺资源。债券风险仍在释放，债市分化明显，利差分化加剧，行业间的差异性带来的是不同行业冰火两重天的格局。对投资者而言，关注后续政策应对，谋求债券之价值。目前来说，对过剩行业还应防守为主；对地产行业而言，虽然不排除在一些房价上涨过快的城市地方政府政策收紧的风险，但是整体而言，在需求侧的配合之下短期风险较小，债券阶段性价值凸显。我们此前指出，可以从企业经营资质、转型发展、股东支持等方面去寻找价值洼地，对于业务布局集中在一二线城市的房企，资产变现有保障，资金较为稳定安全，而对业务布局集中在三四线城市的房企来说，应挖掘一些地方政策带来的机遇，同时谨慎对待地产转型企业。

一周发行人评级变动。一周发行人评级变动。随着年报公布基本完毕，评级进入密集调整期，5家产业债主体评级下调；4家城投债主体评级上调；5家产业债主体评级上调。5月10日，鹏元资信评估下调春和集团有限公司主体长期信用等级到B（前值为BBB-）；5月9日，大公国际下调国投新集能源股份有限公司主体评级展望为负面，主体评级下调至AA-（前值为AA+）；5月9日，鹏元资信评估下调黑牛食品股份有限公司主体评级到A（前值为A+）；5月13日，中诚信下调英利能源(中国)有限公司主体评级至BB（前值为BBB）；5月13日，大公国际下调河南易成新能源股份有限公司主体评级展望为负面，主体评级维持为AA-。

行业利差跟踪。一级行业利差：目前利差最高的是钢铁223BP、采掘182BP、化工167BP、建筑材料111BP；利差最低的是传媒4BP、公用事业9BP、国防军工15BP；差明显走扩的有基础建设走扩11BP，现80BP；服装家纺走扩10BP，现值74BP；煤炭开采走扩7BP，现值245BP；化学制品走扩7BP，现值164BP；利差收窄的有饮料制造收窄8BP，现值-2BP；通信设备收窄3BP，现值55BP。