重点推荐：1纺服吕明/姚咏絮认为网红经济将带动电商消费，有望盘活服装供应链企业，推荐南极电商、华斯股份、柏堡龙。一般推荐：2环保王威/王锐认为江南水务有望基于合作、资金及资质等优势进入海绵城市蓝海市场，目标价24.85元。3零售林浩然首次覆盖江苏国泰，认为其有望借国改契机实现一揽子核心资产注入，并继续整合集团优质资产、实现激励机制改善，目标价19元。

一、今日重点推荐

1、行业专题研究：纺织服装业《网红经济产业地图（三）：下游变现》

看好网红经济再造传统纺织服装行业，建议增持南极电商、华斯股份、柏堡龙、搜于特、华孚色纺、多喜爱、星期六、九牧王。1）南极电商：共享经济模式下利用供应链和电商运营优势切入网红经济全产业链。2）华斯股份：持优舍科技30%股权，与微博战略合作助力微博变现社交关系资源。3）柏堡龙：为服装设计师提供客户流量及服装供应链资源，网红设计师呼之欲出。4）搜于特：通过自身品牌影响力整合中小品牌，切入网红电商供应链。

电商能输出个人审美和生活方式，是最顺理成章的变现通路。频繁植入广告有损网红形象；而电商能展示网红个人审美、满足粉丝模仿偶像的愿望，不失为较好变现途径。网红通过电商树立个人品牌，贯彻自我生活方式；粉丝亦乐于通过社交平台、产品消费和网红频繁互动。网红实际上是个性时代中，不同人群的兴趣连接点，来自不同领域的网红是各行各业的KOL，聚集了向往网红生活方式的各路粉丝。

服装产品在电商变现中最具优势，国内强大的供应分销体系成为后盾。我们在网红产业地图开篇中已提及，服装是网红最容易变现的产品品类。主要因为：1）服装需求大、差异化明显、调性清晰。网红往往具有某一种风格，吸引对应调性的粉丝。这种调性包括了粉丝的兴趣偏好、消费习惯等信息，让网红能通过匹配粉丝调性进行电商化变现。在所有消费品中，服装最能体现这种调性。2）中国的供应链资源丰富。服装供应链产能过剩，较容易获得物美价廉的产品。此外，服装差异化明显，定价灵活，而化妆品、保健品等较难开发自己品牌。

网红经济带动电商消费，盘活服装供应链企业。网红的电商平台从早期单一的淘宝店发展到如今微信购物、买手电商APP、跨境电商齐放，推动了电商发展的同时，也使得服装企业可以利用在服装供应链中的优势，帮助网红变现，轻松切入网红经济产业链。1）平台型电商：入门级平台，为网红店铺的诞生提供了很高的起点。同时，平台中也诞生了一批网红店主。2）社交电商：粉丝基于兴趣而关注意见领袖和网红，同时通过购买产品完成对偶像生活方式的效仿。3）跨境电商：洋码头、小红书等凭借简单清晰的购物流程、正品优惠等吸引消费者，也使得网红导购在跨境电商平台上聚集了大量粉丝。4）看好网红电商盘活服装企业：网红经营电商离不开产品供应链、店铺运营、销售等环节，而这正是服装企业所擅长的。网红经济为服装企业带来新的业务量，同时促进了服装行业在供应链升级、柔性定制等方面的机会。

二、今日一般推荐

1、公司更新：江南水务（601199）《合作模式进入海绵城市“蓝海”值得期待》

投资建议。期待江南水务基于合作、资金及资质等优势（同类水务公司做法）进入海绵城市蓝海市场。维持2016-2017年盈利预测，预计EPS为0.71、0.93元。公司估值低于行业平均估值，考虑海绵城市等领域拓展、工程业务高增长等，参考同类公司(2016年33倍)给予估值溢价，上调目标价至24.85元(2016年35倍)，维持增持评级；

公司基本面有望持续向好。（1）工程业务：农村管网改造（未来5年投资15亿元）、绮山应急水源地（9亿元）、小湾水厂深度处理改建（3.87亿元）等有望持续提供业绩增量；（2）危废：公司已启动前期环评工作的秦望山工业废弃物综合利用项目预计投资额4.42亿元；（3）污水处理：公司目前投运处理量较小、约3万吨/日，按照江阴市环保规划，预计未来将有数十万吨体量的乡镇污水处理并入公司；

期待公司基于合作、资金及资质进入海绵城市PPP项目。华控赛格旗下清控人居通过与同方股份组成联合体中标迁安项目，同方股份下属同方水务等补齐清控人居资质、成为中标关键因素；同样深圳水务中标池州污水处理和排水管网PPP项目，光大水务进入镇江海绵PPP项目。期待公司基于合作、资金资质等优势进入海绵城市PPP项目；

海绵城市存在持续催化剂驱动。海绵城市建设属新兴产业；中央及政策银行资金支持明确；第一、二批示范城市陆续出台，第三批指日可待，订单有望持续爆发；区域流域责任边界、绩效考核等不断完善；

风险因素。工程安装板块业绩增速、海绵城市项目进展不及预期。

2、公司首次覆盖：江苏国泰（002091）《集团整体上市，国际化综合商社扬帆起航》

投资建议：国内领先的外贸供应链服务商及锂电池电解液生产企业，借国企改革契机将实现一揽子核心资产注入，后续有望继续整合集团优质资产并实现激励机制改善。按照分部估值法给予目标价19元，首次覆盖给予增持评级。经济下行压力增大使得国家对具备竞争力的外贸企业政策扶持力度有望加强，锂电池电解液受益产业发展升级有望实现量价齐升，作为亚洲领先的生产商，公司有望改善激励、扩大产能继续扩大竞争优势。看好集团资产后续整合进展，不考虑集团资产注入，给予2016-2018年EPS0.57/0.7/0.84元。

市场普遍认为外贸业务壁垒不高，难获得高估值，我们认为与传统外贸以配额代理为特征不同，公司已实现包括采购、设计、打样等全产业链布局，并获得ZARA、PRIMARK等国际品牌认同，未来将成为业内领先的国际供应链综合服务商。外贸行业近年来面临整合压力并逐渐市场化，有利于具备竞争力企业趁势而起，尤其是政策红利有望实现。1Q16公司营收/净利润分别实现增长43.9%/35.5%（外贸出口整体增长4.9%），集团外贸业务我们预计增速也在20%左右。

集团资产注入后机制将获改善，伴随激励落地我们预计后续不排除继续扩充产能或并购延伸夯实电解液行业领先地位。电解液业务近年来盈利增速略有下降，一方面产能利用较为饱和，另一方面我们认为与激励机制略显保守有关；尽管为地方国企，但国泰集团经营活力及自主性较高，注入资产中员工持股比例近70%，并借本次重组实现部分员工股证券化，重组完成后集团核心领导将入驻上市公司，并带动原上市公司业务激励机制改善。

催化剂：资产重组完成；外贸扶持政策出台；电解液价值持续上行

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