菜价回落促CPI环比回软。菜价回落，猪价坚挺，服务价格小幅上扬，4月CPI同比与上月持平于2.3%，但受菜价下降较多影响，CPI环比-0.2%，连续第二个月回落。

食品价格方面，天气回暖，寒潮退去，北方菜供给增多，鲜菜价格环比下降12.5%，影响CPI环比下降约0.4个百分点，同比亦下降13个百分点至22.6%，对CPI同比少贡献0.36个百分点。猪周期继续支撑猪价，能繁母猪已降至8年最低，生猪存栏亦较紧，仔猪价格创新高。4月猪肉价格同比涨幅扩大至33.5%，对CPI同比影响多增0.1个百分点，环比上涨3.2%，影响CPI环比增长0.1个百分点。鲜果、水产品、蛋类价格在春节后大幅回落后4月环比跌幅收窄或小幅转正，同比亦回升，对CPI同比较上月多贡献0.1个百分点。

非食品价格方面，受清明和“五一”小长假影响，交通、酒店住宿、文娱等服务价格上涨，但房价对租金的传导依然缓慢，非食品CPI环比0.1%，同比较上月多增0.1个百分点至1.1%，对总体CPI贡献多增0.1个百分点。

大宗强势上涨助PPI同比降幅再收窄。受国际大宗价格强势反弹和国内期货市场火爆带动，4月PPI同比降幅连续第4个月收窄至-3.4%，环比0.7%，创近6年来最高。

黑色金属方面，4月黑色采选业、冶炼及压延业价格同比、环比均继续回升。高频数据显示，4月主要黑色品种（螺纹钢、线材、热轧、角钢等）环比全面上涨10-20%，同比亦较上月提升10-20个百分点。房地产开发投资惯性持续、基建投资发力，需求回暖，而库存仍较低，加之期货市场推波助澜，黑色价格大涨。

有色金属方面，4月有色采选业、冶炼压延业价格同比、环比继续改善。高频显示，锌锭、铅锭等有色金属品种环比继续上涨，同比降幅收窄。需求端回暖，而供给端产能淘汰促价格反弹。

能化方面，4月WTI油价大涨20%，PPI石油开采、加工炼焦、化工原料同比和环比均反弹。高频同样显示，国内主要石油天然气产品同比全面收窄，主要化工品（硫酸、液碱、甲醇、聚丙烯等）环比亦普遍上涨。

往前看，市场通胀担忧或减弱。昨日权威人士发声，强调避免以加杠杆来刺激经济增长，坚定推进供给侧改革，总理同样表示不搞“强刺激”。预计信贷扩张势头将有所收敛，本轮靠房地产+基建+信贷的反弹高度将有限。市场对通胀的担忧或将减弱。猪价的最大影响或在一季度，菜价已开始回落，预计CPI同比和季调环比均前高后低，全年为2%左右。PPI已过拐点，但刺激力度有限，难成大碍，预计PPI同比增速由一季度的-4.8%缩窄至年末的-1.3%。

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