1.【债券】货币政策2.0：“资产荒”遇上资金紧，高杠杆债牛花期有多长？—联系人：明明，胡玉峰

当前市场不缺钱，资金面紧张源于货币市场的高杠杆；长期看非银金融机构持有资金量减少，“资产荒”将逐步消退，而对资金的渴求将越来越强；短期内流动性风险无忧，但三、四季度面临较大流动性风险。随着经济逐步企稳，监管层对基本面下行风险的关注将让位于金融风险，当前债市收益率水平远非见顶，反而是新一轮调整的底线。

2. 【石化&化工】盐改渐近，墙内企业面临大洗牌—王喆，黄莉莉，韩益平

近期，盐改政策不断发酵，大概率将于最近落地。新政主要激活已经持牌企业的活力，包括放开批发和价格等核心要素。在此基础上，我们认为在产品和市场上已经提前进行布局的企业将存在较大的成长空间，建议重点关注新都化工、云南盐化和井神股份。

1.【债券（固定收益）】通胀加压货政谨慎，债市难言见顶—联系人：明明，胡玉峰

在货币政策边际趋紧、信用风险持续暴露的局面下，二季度流动性将继续困扰债市，收益率回调或加深。此外，美联储加息、供给冲击扩大进一步筑底债市。综合以上，我们维持债市弹簧市的观点，维持10年期国债收益率年内在2.8-3.4%区间波动的判断不变，二季度收益率有望触碰年内首个高点。

1.【新能源汽车】启用专用号牌，路权优待值得期待—许英博，陈俊斌，高登

维持行业“强于大市”评级。我们认为，市场对于“骗补核查”等负面信息预期较为充分；随着月度销量持续提升，一季报高增长，预期有望修复；当前行业估值、业绩增速匹配度好，投资性价比高。建议从市场空间、竞争格局、估值、市值四个维度筛选投资标的。我们对于A股接近200家公司进行了梳理，综合评分最高的9家公司为：比亚迪、江淮汽车、松芝股份、天齐锂业、国轩高科、当升科技、南洋科技、宁波韵升、宏发股份等。

2.【交通运输（航空机场）】3月数据跟踪点评：机场数据侧面印证客座率承压—刘正

从目前运营数据看，今年淡季需求显著超预期的概率不大；4月初整体供给增速仍未有放缓，国际线供需增速差及客座率降幅仍在扩大，汇率及日本地震可能影响相关国际航线需求；国内线供需压力较小且有望受益经济回暖带来公商务需求回升。未来若供需差出现改善有望为航空板块注入新预期差，届时可关注春秋等兼具成长与弹性标的机会；机场与航空需求唇齿相关但主业较稳健，建议关注产能上升业绩弹性较大的深圳机场。

1.【紫光股份（000938）】你好，“新华三”！—陈剑

我们暂维持2015-17年EPS为0.75/0.90/1.12元（考虑并表增厚业绩和股份摊薄，假设全年并表则备考EPS预测1.90/2.46/3.36元）；公司增长潜力大，保守给予目标价75元，对应备考业绩2016年PE为30X，维持“增持”评级。

2.【通化东宝（600867）】40R和50R接力增长，慢病管理平台稳步推进—田加强，曹阳

公司为目前国内胰岛素龙头和慢病管理布局先行者，维持2016-2018年EPS预测为0.55/0.72/0.92元，参考市场可比公司给予2016年55倍PE，对应目标价30.50元，维持“买入”评级。

3.【新研股份（300159）】业绩符合预期，军民融合推动公司成长—高嵩

我们维持公司2016/17年EPS 0.27/0.39元的预测，给予公司2018年EPS 0.47元，对应2016/2017/2018年PE分别为53/37/31倍。考虑到未来数年航空航天零部件行业市场规模持续扩大使得明日宇航业绩有望水涨船高、公司农机业务产能进一步释放、公司治理结构等制度基础的优化导致长期增长动力提振以及公司外延式增长预期，维持公司“增持”评级。

4.【华夏银行（600015）】非息收入强劲，费用控制良好—肖斐斐，向启

深耕优势业务领域，紧跟区域发展战略。公司深耕中小企业信贷、受益于京津冀发展战略，持续改善的内部治理和品牌建设也逐渐在财务上产生回报。维持公司2016/17年盈利预测为1.70/1.75元（2015年为1.77元），当前价10.22元，分别对应6.0X/5.8X PE，对应2016年0.84XPB。维持公司“增持”评级和2016年1X PB目标价，合12元。

5.【老百姓（603883）】扩张加速，看好全国性布局的优势—田加强

公司全国性布局规模扩张业绩增长可期，募投项目实施后有望显著增厚公司未来几年业绩，结合2016Q1业绩表现，预期全年公司外延进度有望加快，上调公司2016-2018年盈利预测至EPS 1.18/1.49/1.85(原为1.11/1.36/1.69)。参考市场可比公司给予2016年50倍PE，维持“买入”评级，目标价59.00元。

6.【荣信股份（002123）】短信超预期，云通信再推进—陈剑

云通信再推进，维持“增持”评级。公司占据行业短信第三方龙头位置，短信业务量价齐升；携运营商渠道优势和海量客户资源，流量经营有望快速兑现；公司布局云通信服务，进一步打开成长空间。考虑短信提质和流量业务贡献，上调公司2016-17年EPS预测为0.43/0.64元（原预测为0.41/0.59元），新增2018年EPS预测为0.94元，给予目标价21.5元，对应2016年PE为50X，维持“增持”评级。

7.【金枫酒业（600616）】黄酒并购拓展区域，打造多酒种发展平台—黄巍，陈梦瑶

公司黄酒业务平稳，通过并购拓展区域市场，同时积极谋求进口葡萄酒、料酒等多酒种发展平台，且可关注光明系国企改革和黄酒行业继续整合的可能性。小幅下调2016-2018 年EPS预测至0.17/0.18/0.19元（原2016/2017年EPS预测0.18/0.20元，2018年为新增预测），维持“增持”评级。

8.【华帝股份（002035）】股权激励明确治理改善信号，保障中长期成长动力—金星

建议重点关注。厨电行业成长空间依旧广阔，并且受益2015年地产销量的持续回暖，增长有望提速。公司经营渐入正轨，预计业绩有望逐季改善，短期拐点明确。股权激励的落地是公司治理改善的进一步明确信号，公司上下利益一致，保障了中长期增长潜力。维持2015-17年EPS预测0.58/0.81/1.04元，对应2016-17年PE为24/18倍，考虑到业绩改善弹性，股价仍有上行空间，建议积极关注。

9.【天康生物（002100）】产业链景气兑现，养殖将主导业绩弹性—施亮，刘洋，吴尚阳

公司2016年顺养殖周期，养殖将主导业绩向上弹性，而饲料、疫苗等主营板块有望齐发力，保证业绩增长达到35%以上。对2016年业绩分部估值，养殖利润预计1.7亿元，对应43亿市值；疫苗利润预计2.2亿，对应66亿市值；饲料利润预计7000万，对应14亿市值；同时考虑农产品加工等业务的利润贡献，公司合理总市值约127亿元。公司2016/17/18年摊薄后EPS分别为0.42/0.50/0.59元的盈利预测，维持“买入”评级，目标价至13.20元。

10.【立思辰（300010）】确定K12核心战场，向万家校园布局冲刺—阳嘉嘉

我们维持公司16-17年净利预测2.86/3.86亿元，EPS对应最新摊薄股本为0.34/0.46元，对应2016-17年PE 61/45倍；考虑到教育板块热点的持续走强，结合公司在K12线上领域的前瞻性布局，“十三五”期间有望实现近万园网络与内容覆盖的业务目标，基于业绩的分部估值与长期业务空间考虑，给予目标价区间25-30元，维持“增持”评级。

11.【长安汽车（000625）】业绩延续高增长，估值提升空间大—许英博，陈俊斌，高登

考虑公司业绩超预期，小幅上调公司2016/17/18年EPS分别为2.60/3.03/3.42元（原2016/17年EPS为2.51/2.94元，新增2018年EPS）。公司当前价16.56元，分别对应2016/17/18年6/5/5倍PE。考虑长安福特仍处于高速增长期，自主品牌进入收获期的盈利弹性，以及国企改革锁定长期激励机制，结合行业平均估值，我们认为公司合理估值为2016年8-10倍PE，维持"买入"评级，目标价22元。

12.【鼎汉技术（300011）】费用增加致业绩下滑，新产品今年将发力—刘海博，刘芷冰

公司已经开始针对未来三年业务进行早期布局，包括地铁储能、高铁动车电源等产品的研发投入，增加服务市场、维护维修业务的平台化能力建设，形成“地面到车辆”、“增量到存量”的战略布局。公司与北京城建设计公司、贵阳市政府签署了战略合作协议，围绕目标城市以PPP、EPC等模式开展创新合作。公司新产品持续拓展，外延符合公司战略，我们预计2016-2018年EPS为0.65、0.87、1.14元，维持“买入”评级。