股市资讯

市场点评

   沪指全天呈现窄幅震荡，创业板波动剧烈以微跌报收。截至收盘，沪指报2979.43点，涨幅0.62%，成交2008亿元；深成指报10339.68点，涨幅0.54%，成交3526亿元；创业板指报2216.09点，跌0.17%，成交1007亿元。较近期缩量明显。个股方面，涨停个股数量为40余只，上涨家数为1700余只，跌幅超过5%的个股为30只，下跌家数为700余只。板块方面，商贸零售、农林牧渔和餐饮旅游等板块上涨，有色金属和计算机等板块下跌。迪士尼、土地流转等概念表现较为显眼。

后市展望：拥抱周期，乘势而上

   增量资金入场步伐或悄悄临近。3月8日春季策略会我们作为少数派开始看多市场，17日《疑虑渐消，乘势而上》进一步明确进攻信号，过去一段时间市场已自2638点的底部开始启动，出现了非常明确的转暖迹象。回到本周，最吸引眼球的莫过于上海、深圳等一线城市的房市调控，不过无论是一线房市的疯狂，还是最近“豆你玩，姜你军”魅影再现，背后都是货币超发下资金追逐高收益资产的表现。对于此次房市的政策调控，我们认为整体力度超出市场预期，对于一线城市房地产的投机性需求将产生较大抑制作用。不过一线房市吸金效应的放缓或将使股市重回部分资金视野，而政策层面的改变也正为此提供可能。第一，证金公司3月21日起大幅调低转融资业务费率，政策意义明显，反映了监管层认为市场杠杆已进入合理区间，有望在一定程度上推动增量资金入市。第二，3月21日上交所决定*ST博元因重大信息披露违法而终止上市，*ST博元成为首支被终止上市的公司，短期该事件虽推升部分公司强退预期，但长期来看更利于资本市场的健康发展。

   美加息预期摇摆加大风险偏好波动。相对于3月议息会议偏鸽派表态，本周美联储多位高管讲话暗示美国年内加息次数有望超过预期，并推升部分投资者对于美国4月份的加息预期。受此影响，美元指数本周强势反弹，人民币汇率贬值压力则有所增加，进一步加大市场风险偏好波动。对于汇率波动引发的市场担忧，我们认为短期尚不足过于担心：第一，虽然美联储4月加息预期升温，但联邦利率期货隐含的4月加息概率仍仅在10%左右，相对而言6月加息概率更大。第二，我们在春季策略报告《大音希声，周期复兴》中指出，受益中国需求的恢复性增长，全球资金和资源回流到人民币资产是人民币近期走强的真实原因，美联储加息预期虽有扰动，但再次形成趋势性大幅贬值的概率不大。 复苏迹象继续获得支持与验证。近期部分投资者对于3月信贷数据和1季度经济企稳仍存在疑虑，一线城市调控政策出台后再次加剧。我们认为经济复苏虽尚需过程，但好转迹象正在增加，统计局公布的1-2月工业企业利润增长由负转正，销量回升、价格降幅收窄是主因，我们在春季策略报告提出的内部需求和外部价格条件改善带来的复苏效应正在实现。同时，决策层对经济增长的信心及政策支持也将提供重要支撑。第一、张高丽在中国发展高层论坛表示“主要经济指标在向好的方向发展，一季度将能够实现开门红”，高层对于当前的经济形势显示出难的乐观情绪；第二、营改增全面实施，有望给实体企业，特别是制造业、房地产等带来利好，今年预计减负达5000多亿元。行情多在犹豫中前行，当下预期未明恰是投资者布局周期股的好时机。

操作建议：受益需求复苏验证的周期品仍可继续进攻

   配置上，受益需求复苏验证的周期品仍可继续进攻，受益标的：煤炭（西山煤电/神火股份/盘江股份）/钢铁/基础化工（航民股份/安诺其/澳洋科技）/有色（江西铜业/铜陵有色/锡业股份）；2）高现金流高股息率的价值股可作基础配置，银行（宁波银行/南京银行）/食品饮料（古井贡酒/好想你/双塔食品）。主题层面，我们在3月17日《疑虑渐消，乘势而上》中指出市场风险偏好正逐步修复，主题投资的环境正在改善，此后开始连续推荐无人驾驶、移动支付主题，成功领涨市场。短期我们认为主题风口仍在，继续推荐：1）无人驾驶主题（亚太股份/万安科技/金固股份）。2）移动电竞主题（博瑞传播/盛天网络/浙报传媒）。

大事要闻


   核心观点：我们在2014～2015年曾预测“一线房价翻一倍，三四线涨不动，房地产投资零增长”，2015年下半年股市转熊以后，一线核心二线房价大涨。近日楼市调控措施密集出台，主要措施包括提高二套房首付，限购政策趋严等，本轮新政出台背景是一线房价过快上涨，并有蔓延至二线势头，但上涨过程出现了2015年股市和1991年日本的部分特征，风险较大需防微杜渐。新政降低了一线房市增量需求，对房地产销售投资有一定负面影响，但三四线房地产去库存仍是2016年重要任务。本轮房价上涨具有明显的“政策市”特征，预计新政将明显降低一线城市房价涨速。房市降杠杆、稳预期，避免了房价暴涨后的暴跌风险，十次危机九次地产，未来房市政策需继续适应“总量放缓、结构分化”新发展阶段特征。 本轮房地产新政较严厉，主要内容：（1）提高二套房首付比例。上海普通住房提高1成至5成，非普通住房提高3成至7成；深圳提高1成至4成。（2）限购政策趋严，非户籍购房延长社保缴费年限。非本市户籍居民家庭购房缴纳个人所得税或社会保险的年限，上海由2年提高至5年，深圳由1年提高至3年。（3）加大土地供应，打击首付贷和加大保障房建设等。 新政背景是本轮一线房价过快上涨，并有蔓延至二线势头，但上涨过程出现了2015年股市和1991年日本的部分特征，风险较大需防微杜渐。 新政有助于房价降温，对地产销量和投资反弹有一定负面影响。改善型和非户籍购房需求是一线城市地产销售的重要支撑，本轮新政提高首付、限购趋严等都降低了增量需求，对房地产销售有一定负面影响。 预计新政将降低一线城市房价涨速。本轮房价上涨具有明显的“政策市”特征，每项重要政策后一线城市房价都出现了拐点性变化。“1121”降息后，止跌回升，“330新政”后，加速上涨但随后回落，“930新政”后再次加速上涨。2016年2月2日首付比例下调和2月19日契税和营业税调整后，房价在春节后跳涨。 房市降杠杆、稳预期，避免危机重演。房地产是周期之母，十次危机九次地产：地产泡沫过高将降低一国实体经济竞争力，地产泡沫崩溃将引发经济金融危机。中国房地产体量大（超200万亿，远超股市和债市），投资占比高（房地产链上相关投资占固投约50%），杠杆高（房地产贷款21万亿）。

重点推荐

   移动电竞的诗与远方。市场认为移动电竞观赏性差、职业化程度低以及盈利能力弱，短期难以成为成熟的电子竞技产业；我们认为在群众喜爱、电竞联盟的成立和资本的涌入的合力下，选手职业化进程、产品成熟度和盈利模式上等都将突飞猛进，移动电竞的盈利能力和产业化进程将会大幅超过预期。 上下齐心推动行业变局不再犹豫。2015年以来，政府对电子竞技的态度已进入全面推广的蜜月期。3月19日中国移动电竞产业联盟成立，体育总局开始大力发展移动电竞并宣布举行移动电竞大赛。自上而下的推动将提升移动电竞的社会关注度，全面改善社会认知，移动电竞将以一种更健康正面的形象出现，将对整个行业发展并实现市场规模的量级突破有政策性的指导意义。 全民开战希望之星冉冉升起。移动电竞用户数占手游用户数为43.5%，但销售收入只占总收入的9.89%，对标端游电竞，移动电竞向上空间已经打开；移动电竞游戏对用户的留存度更是远超过了普通手游，手游电竞化、重度化趋势不可阻挡；移动电竞用户大幅度集中于29岁以前人群，同时不断呈现向年轻人群的扩散，年龄用户群体的年轻化让行业未来不可想象，我们认为移动电竞的已处于爆发的前夜。 号角响起，追梦少年蓄势待发。3月26日的腾讯电竞战略大会上腾讯宣布实施移动电竞内容的多元化生产，并将在2016年举办超过612场的大小赛事，后续力作持续推出，多元化周边产品跑步前进，竞争对手网易、英雄互娱有望争相入局，移动电竞令人翘首以待；4月份全国移动电子竞技大赛开赛在即，比赛的精彩纷呈、选手人气的暴涨以及各种周边产品的出现，都会再次成为市场热点。政府与资本牵手，移动电竞走上快车道。 沿三条主线配置追寻移动电竞的星辰大海。移动电竞爆发前夜，我们推出博瑞传播/盛天网络/浙报传媒的移动电竞“三体”组合，1）电竞热潮游戏开发商和运营商最直接受益，推荐：博瑞传播，相关受益标的：华谊兄弟；2）观众热度追捧移动电竞大赛利于游戏赛事主办方和游戏平台，推荐：盛天网络，受益标的：浙报传媒；3）移动电竞联盟促进成员企业蓬勃发展：推荐：迅游科技。



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