一、市场点评

周四两市早盘低开后震荡上扬，煤炭、券商、保险、有色等权重板块领涨，推动大盘指数稳步上行站上10日线，但成交量再次未能跟进，午后市场掉头向下一路震荡走低，大量个股出现冲高回落，创业板继续回调明显弱于市场，沪深股指收出长上影线。题材方面，镍涨价、黄金水道、京津冀、网络彩票、燃料电池、机器人等题材表现活跃，而次新股、在线旅游、智能医疗、医疗器械等题材回落幅度居前，市场整体呈沪强深弱局面。截止收盘上涨、平盘、下跌个股数量分别为1185、373、958只，共有23只股票涨停，上证指数上涨0.26%，深证成指下跌0.89%，创业板指下跌0.79%, 沪深市场成交金额分别为595亿和698亿。

沪深股指盘中分时走出倒V形走势，两市总成交额继续维持在1200亿附近的较低水平，全市场资金延续近期趋势小幅流出，场内资金博弈导致市场反弹缺乏力度，构筑短期震荡平台。市场广度方面，4月底的连续调整导致个股普遍超跌，10日ADR指标提前出现低位回升，结构上体现为权重股的暂时企稳和中小题材股的短线反弹，对比历史表现看，后市仍有可能继续惯性下探，但空间可能有限。目前上证指数在2000点附近构筑平台整理，前期低点以及下方趋势线存在一定支撑，但成交量萎缩，上方下行趋势线存在较为明显阻力，均线系统掉头向下形成压制，市场短线仍有可能延续调整，对于累计涨幅较大的短炒题材股需注意控制风险。

二、大势要闻：

1、4月贸易数据略好于市场预期

4月份，我国进出口总值3586.3亿美元，增长0.8%。其中，出口1885.4亿美元，增长0.9%；进口1700.9亿美元，增长0.8%。前4个月，我国进出口总值13243.2亿美元，下降0.5%。其中，出口6797.8亿美元，下降2.3%；进口6445.4亿美元，增长1.4%。

点评：4月出口同比增长0.9%，高于市场普遍预期的-2.3%，比上月的-11.6%有大幅改善；进口同比增长0.8%，高于市场预期的-1.8%，比上月的-6.3%有大幅改善。4月进出口表现超市场预期,原因可能有两点：一是4月开始的稳增长效应开始显现，鼓励外贸的国务院会议尽管在4月30日召开，但一些措施在4月已经开始起作用。二是美欧复苏拉动外需改善的幅度超出我们预期。预计随着稳增长政策落实及5月份之后基数效应的消失，5月份的外贸将有大幅改观。

三、热点跟踪：

1、环保行业年报及一季报回顾

2013年，26家环保公司净利润规模为39.3亿元，同比增长18%，与2013年的增长29%相比，增速出现下滑。2014年一季度，大气污染治理相关标的，业绩同比增速普遍加快，开始体现出2013年《大气污染防治行动计划》带来的增量效果。

点评：从主要环保公司2010－2014年净利润增长情况来看，增速高于行业平均水平的公司，集中在传统的大气、水、生活垃圾等领域，而低于平均增速的公司，集中在其他的如生物质利用、土壤修复、工业炉窑、热电联产等领域。由此可以看出，在具有完善政策体系支持，成熟盈利模式的领域中，更有可能出现稳健持续增长的公司。从机构对环保股的持仓情况来看，机构持仓比重在2013年底达到历史高点，2014年一季度已经回落。板块反映了市场的悲观预期。预计水、土壤治理新政出台前后，新增治理需求的预期下，能带来新的投资机会。环保股在所有基金中的持仓占比，从2011年中的0.5%，逐渐增加到2013年末的2.4%，达到历史高点。重仓环保股在基金重仓的占比，从2011年的0.37%，增加到2013年末的2.4%。不考虑其他因素，仅从持仓比例来讲，机构对环保股的配置，早已高于市值占市场的比重。基金2014年一季报的占比已经回落至1.2%。结合外部政策、仓位结构、业绩增长、估值水平等多方面判断，环保行业已反映了较悲观的预期。预计水、土壤新政将新增治理需求。建议未来3个月左右，在期待水、土壤污染治理政策出台的同时，重视两类标的：一是商业模式成熟、业绩稳健增长，股价由于市场的悲观预期而大幅低估的个股，相关标的包括碧水源、天壕节能、桑德环境、盛运股份。二是进入新业务领域，成长预期有待兑现的标的，包括雪迪龙、国中水务等。

2、5月煤炭价格有望企稳煤炭股短线反弹机会值得关注

近日神华集团今年来首度上调煤价，同时以山西为代表的地方政府针对煤炭市场的救市政策又开始萌动。在此背景下，5月7日公布的环渤海地区动力煤价格指数报收于534元/吨，出现难得的环比上涨，涨幅为2元/吨。

点评：近期经济数据表明，制造业和总体经济略有回暖，其中4月制造业PMI微升至50.4%，较上月回升0.1个百分点。同时中央近期出台的一些微刺激政策，也有利于改善下游煤炭需求。煤炭价格方面，近期焦炭价格略有上涨，钢焦产业链信心有所恢复，短期焦煤价格有望反弹。受制于供给过剩，目前动力煤价格处于低位，近两周环渤海地区动力煤价格走势平稳，预计大型煤企试探性上调煤价可能带动其他煤企煤价的上涨。近期盘江股份、大同煤业表现抢眼，盘江股份从底部累计上涨已经超过50%，有望带动板块内其他个股的上涨。可关注板块中估值低、市值相对较小的个股，如恒源煤电、山煤国际、大同煤业、露天煤业等公司。

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