可转债看起来像股票，交易规则却差很多。直接把股票策略套上去，回测会给出错误结论，实盘会遇到一堆意外。

一、T加零和临时停牌

可转债当日买入可以当日卖出，这一点和股票不同。如果策略按股票的T加一逻辑写，会少算很多交易机会；反过来，如果策略假设可以无限次日内交易，又要考虑成本。

更麻烦的是临时停牌。盘中涨跌幅达到一定幅度会触发临停，停牌期间无法交易。策略在停牌时发出委托会被拒，或者挂着等待复牌后成交，价格可能已经远离预期。

回测里要把停牌区间标出来，信号落在停牌区间内就顺延。

二、强赎条款

这是可转债最特殊的一条。发行人公告强赎后，投资者必须在规定时间内卖出或转股，否则会被按极低价格赎回，损失巨大。

策略必须能识别强赎公告，并在公告后主动清仓。这一步不能依赖价格信号，因为强赎公告出来时价格往往还在高位，技术指标看不出危险。

数据层面要维护一份强赎状态表，每日更新。没有这张表，策略迟早会踩到。

三、转股溢价率

可转债的价格由两部分支撑：债券价值和转股价值。转股溢价率衡量价格相对转股价值高出多少。

溢价率过高，说明市场给了过多预期，一旦正股走弱，转债跌幅可能更大。溢价率过低甚至为负，存在套利空间，但要注意流动性和转股后的卖出压力。

选券时把溢价率作为过滤条件，比单纯看价格或涨幅更有效。

四、还有几个细节

可转债没有涨跌幅限制但有临停，所以极端行情下价格波动可能远超股票。仓位管理要比股票更保守。

回售条款、下修条款会影响价格，这些信息不在行情数据里，需要单独跟踪。

成交量和正股关联度高，正股停牌时转债往往也清淡。

五、回测数据要完整

只取转债价格是不够的，还要有转股价值、溢价率、剩余规模、强赎状态。缺一项，结论就可能偏。

可转债的规则复杂度高于股票，但正是这些规则制造了定价偏差。把规则吃透，比调参数有用得多。

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