市场趋势：走在“反弹”路上

汇丰中国制造业 PMI预览值的显著性上升似乎预示着经济企稳回升之势在持续，特别是新订单指数的大幅回升似乎表明经济总需求在持续性改善。经济的企稳回升终归会体现在企业利润上，6月份工业企业利润的改善已经显现正面反馈。向前看，去年3季度经济数据基数高，今年3季度

经济同比增速将面临压力，政策“稳增长”诉求和力度在 3 季度仍将持续，降低企业融资成本将会是被认真推动的有力政策之一。从最近两个月的情况来看，相关的“稳增长”措施已经正在发上作用，随着老政策的持续推进和新政策的加入，经济继续企稳回升将是大概率事件。

资金价格方面，从货币政策的可操作空间、政策意愿两个层面来看，利率水平在3季度、甚至4季度大概率会有所下行。因此，中期来看，我们认为利率水平在 3 季度的变动方向将是向下的。短期来看，上周大量因 IPO 冻结的资金在本周将被解冻，而本周只有 1 家 IPO，可以预期本

周资本市场的流动性将会处于比较充裕的状态。

市场趋势上，中期来看，我们维持此前的看法，政策“稳增长”诉求和力度持续，其效果将逐渐显现，市场对宏观经济的预期好转将进入一个逐渐强化的过程，并且政策的引导将使得利率水平在方向上下移。因此，市场将会在基本面上获得相对坚实的支撑。同时，下周大量打新资金解冻，资本市场流动性将会处于充裕的状态，短期市场大概率仍将会有较好的表现。

行业配置：“沪港通”的三条主线

短期外围资金流入A股，加速了A股行业估值国际化的进程，因此除了我们持续推荐的稳增长主线之外，建议关注“沪港通”的三条主线：1、A股相对港股估值偏低的方向，包括银行、保险、交运、食品、能源；2、港股稀缺的品种，如中药、白酒、军工、机械、电气设备、家电；3、

符合 QFII投资风格的方向，包括银行、白电、白酒、水泥、汽车。

主题投资：关注京津冀、海西、国企改革、军工、新能源汽车及工业节能等虽然主题热度有所下降，但区域主题再放光彩，关注京津冀主题的第三波投资机会及关注度上升的海西自贸区。继续关注央企试点改革带动下的国企改革、改革加速和强军推进的军工及利好政策不断的新能源汽车。另外可逐步关注未来国家可能大力支持的工业节能主题相关的工业锅炉、高效电机、高效冷凝、余热利用等细分领域。

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