股市资讯

市场点评

市场回顾：两市窄幅震荡，创业板表现略强

  沪深两市早盘小幅高开，沪指围绕开盘线展开反复争夺，午后金融地产出现一轮跳水，带动沪指迅速下挫，而军工板块强力拉升下，沪指最终小幅上涨报收，创业板表现强于主板。截至收盘，沪指报3572.88 点，涨9，14 点，涨0.26%；深指报12889.83 点，涨83.68 点，涨0.65%；创业板报2779.51 点，涨29.69 点，涨1.08%。成交量方面，沪市成交2677.88 亿元，深市成4555.48 亿元，两市共成交7233.36 亿元。个股呈现涨多跌少，上涨家数约为1700 余家，涨停个股数约为70 余只，下跌家数超过700余家，跌幅超过5%的个股仅15 只。板块方面，通信、国防军工和计算机等板块领涨，而非银行金融、交通运输和家电等板块领跌。热点中汽车电子和虚拟现实表现较好。

后市展望：短期内存量博弈下指数或呈现窄幅震荡，中期增量入市有望震荡上行

   短期内存量博弈下指数或呈现窄幅震荡，中期增量入市有望震荡上行。临近年底，资金面受到影响，交投较为清淡，热点题材散乱，场外资金入市也不明显，因而指数在短期维持或区间震荡。对于中长期，国债收益率持续下行显示资产荒现象明显，反映在市场上高股息率的个股获得保险资金资产配置的青睐。险资和产业资本正成为“春季大切换”的重要资金推手。注册制下新股发行节奏有望提升，而新发行将取消原先预缴款，采取市值配售。打新“期权”会增加投资者持有股票的吸引力。综合来看，后市仍然有望维持震荡上行格局。

操作建议：行业推荐风格切换高弹性+高股息

   行业推荐风格切换高弹性+高股息：1）“春季大切换”蔓延下的高弹性行业，包括受益油价暴跌汇率企稳的航空、受益于农业工业化的农林牧渔、机械；2）受益于风格切换且业绩弹性较好的地产、建材、非银金融、有色；3）高股息率高分红，凸显大类资产配置价值的交通运输、家电中的白电、银行。

大事要闻

增量资金入市，保险板块雄起

   银行体系有望为16 年贡献增量资金：以息差为主要收入来源的理财机构目前均面临资产端收益率下滑的压力，但在目前保险、银行以及互联网金融跨行业竞争理财资金的情况下，负债端由于竞争加剧成本难下。不同理财机构均有提升资产端风险偏好以支撑高负债成本的冲动。目前主要的低风险偏好资金中，收益率已经出现倒挂风险的银行理财是目前仍没有大举进入股市的一块低风险资金，但在目前理财市场的竞争格局下，未来有提升投资端风险偏好的冲动，有望成为市场增量资金的主要来源。

   从资金偏好分析“保险爱地产”，银行有望爱保险：银行、保险都属于低风险偏好资金，根据其持仓分析更加偏好低估值、基本面稳健的蓝筹板块。保险的权益资产占比已经从2014 年10 月的10%提升到2015 年10 月的14%。特别是近期的保险行业的集中举牌，使得地产板块近一个月上涨了19%。而银行理财资金的进场预计将加大对于蓝筹板块的配置，同时2016 年初的保险行业整体开门红的情况预计也将十分乐观，再结合可能出现的商业养老险税延政策预期，我们认为2016 年初的保险行业将具有投资机会。

   投资建议：预计增量资金的进场、保险行业年初开门红的靓丽数据以及养老税延的政策预期将使得保险板块成为2016 年初的明星板块。筹码分布、是否是纯粹的寿险标的将成为投资弹性的衡量指标，板块内推荐真实流通盘相对较低的纯寿险标的新华保险和中国人寿。
风险提示：政策推进速度低于预期

重点推荐

龙宇燃油（603003）《转型迫在眉睫，油贸龙头乘风入“云”》
投资评级：买入
期限：中线
目标价格：38 元

   首次覆盖并予以“买入”评级，目标价38 元。龙宇燃油拟定增35 亿元收购并建设北京京密路在建IDC 项目，进入云计算产业。市场认为公司缺乏云计算领域专业能力，对公司转型不看好；我们认为，公司通过外延方式持续加码云计算是大概率事件，有望快速补齐专业短板，实现成功转型。预测2015-2017 年EPS 为-0.37、0.07、0.72元，参考云计算板块公司的市值估算方法，给予公司77 亿元目标市值，对应目标价38元（37%空间），首次覆盖并予以“买入”评级。

   坚定转型云计算，外延布局望超市场预期。市场认为公司缺乏云计算专业能力，不看好转型。我们认为，公司有望通过外延持续加码云计算能力，理由：①公司以自有资金先行投入项目收购，表明转型决心；②与德利迅达签订战略合作协议，表明与外部云计算服务商合作的意愿；③募投项目金额高达42 亿元，为云计算外延提供充足弹药。优质IDC 项目为基础，业务发展前景看好。市场对公司云计算业务的市场前景存疑，我们认为公司将坐拥优质IDC 资源，业务前景较为光明，理由：①在建IDC 项目位于北京市主要开发区，供电和互联网接入质量高；②毗邻首都机场和13 号线地铁站，交通便利，有助于吸引优秀人才和客户；③具有完整土地产权，可持续发展；④合作方金汉王科技具丰富IDC 建设经验，将为项目启动打下良好基础。
催化剂：云计算需求大幅增长，公司外延战略日渐明晰。
风险提示：IDC 经营人才缺乏，市场竞争加剧，云计算外延标的缺少。

泸州老窖（000568）《肃清历史包袱，来年轻装上阵》

投资评级：买入
期限：中线
目标价格：35 元
   投资建议：维持买入。按业绩预告，下调2015 年EPS 预测至1.02 元（前次  1.12 元），头二曲产品仍在逐步理顺，略下调2016 年EPS 预测至1.3 元（前次1.37 元）；公司肃清历史包袱，2016 年轻装上阵、业绩弹性更大，同时国企改革有望加速，维持目标价35 元，买入。

   业绩略低于市场预期。公司公告2015 年净利润区间13.4-15 亿，同比增52%-70%；对应2015Q4 净利润0.14-1.7 亿（2014Q4 亏损3.7 亿）。扣除投资收益后，预计2015年净利润约11 亿，同比增45-50%。Q4 公司肃清历史包袱，2016 年将轻装上阵。本届新管理层自2015 年7 月上任以来，推出多项渠道及产品清理措施，如大力度砍开发品牌、淡出柒泉模式等，肃清历史包袱也伴随较多的费用投入。按照公司季度间收入分布及渠道调研情况，2015Q4 收入规模应在10-15 亿，但净利润仅有0.14-1.7 亿（净利率明显偏低），预计公司应是在Q4集中确认较多费用。2016 年将是新管理层完整经营的第一年，公司肃清历史包袱后轻装上阵，动力更强、预计业绩弹性也将更大。

   全年1573、特曲任务完成情况良好，各单品逐步恢复良性发展。据渠道调研：1573、特曲渠道体系恢复良好，全年任务基本完成；窖龄酒因控量稳价、完成全年任务约50%，但近期渠道库存明显减小，已恢复正常供货；头二曲等完成全年任务约70%，而公司近期重点针对头二曲单品重新梳理价格体系，同时开发品牌大幅缩减后明显利好头二曲。
总体来看，各大单品逐步恢复良性发展。
核心风险：高端白酒批零价格下滑风险；行业竞争加剧风险。

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