股市资讯

市场点评

市场回顾：股指震荡走高，深成指创出近期新高

   周二两市平开，早盘指数在前几日强势的银行、食品饮料等板块回调影响下出现一定震荡，但个股表现仍然比较活跃。午盘过后，股指开始震荡向上，最终主要指数均以阳线报收，深成指创出近期新高。截止收盘，上证指数上涨0.26%，深证成指上涨0.85%，创业板指上涨0.35%。两市成交金额小幅萎缩，量价配合理想，其中沪市成交3608 亿元，深市成交5134 亿元。两市个股表现活跃，两市上涨个股家数合计达到1691 只，下跌家数合计达到865 只，涨停个股数共95 只，1 只个股跌停，下跌超过5%的个股仅
6 只。板块表现方面，建材、农林牧渔、计算机涨幅居前，仅银行、休闲服务两个板块出现下跌。

后市展望：震荡上行，板块轮动

   12 月21 日中央经济工作会议闭幕，会议确立明年五大任务：削减工业产能、去库存化、去杠杆化、降低企业成本和改善薄弱环节。通过化解过剩产能、帮助实体经济降低成本、推进结构性减税等措施确立供给侧改革重要性的同时仍将稳定需求，重点体现在政府将帮助农村居民在城市定居并购买房屋，撤销对房屋所有权的过时限制，中国将
逐步提高赤字率的提法也与近期财政部副部长朱光耀讨论赤字率和负债率上限相呼应，我们认为中央经济工作会议将增强市场对于经济增长目标的信心，社会风险偏好修复驱动增量资金入场。

   我们预计股指有望延续震荡上行的整体格局。在上行过程中，各板块轮动迹象比较明显，往往可以看到举牌板块连续大涨后进入整固阶段，而此前相对滞涨的一些板块开始接力成为领涨品种。本次风格切换与2014 年底的风格切换资金环境和逻辑并不相同。首先，此时的市场资金杠杆率远远不如2014 年底，其次，本轮风格切换逻辑侧重于以高股息为代表特征的优质蓝筹，而2014 年底的上涨逻辑在于国企改革，当时涉及面更广，题材更大。因此，这次风格轮换更多的可能是以振荡上行的方式来完成，难以一
蹴而就。

操作建议：关注高股息率、弹性较大的切换品种和优质成长股

   关注受益风格切换的高弹性品种：如非银金融、房地产、建材、航空；高股息率品种如交运、白色家电、银行；此外优质成长股也可逢低关注，如智能制造、“她经济”、
新能源等。

大事要闻

中央城市工作会议：打造智慧城市 建设海绵城市

   据新华社消息，中央城市工作会议12 月20 日至21 日在北京举行。会议指出，城市是我国各类要素资源和经济社会活动最集中的地方，全面建成小康社会、加快实现现代化，必须抓好城市这个“火车头”，把握发展规律，推动以人为核心的新型城镇化，发挥这一扩大内需的最大潜力，有效化解各种“城市病”。要提升规划水平，增强城市规划的科学性和权威性，促进“多规合一”，全面开展城市设计，完善新时期建筑方针，科学谋划城市“成长坐标”。要提升建设水平，加强城市地下和地上基础设施建设，建设海绵城市，加快棚户区和危房改造，有序推进老旧住宅小区综合整治，力争到2020 年基本完成现有城镇棚户区、城中村和危房改造，推进城市绿色发展，提高建筑标准和工程质量，高度重视做好建筑节能。要提升管理水平，着力打造智慧城市，以实施居住证制度为抓手推动城镇常住人口基本公共服务均等化，加强城市公共管理，全面提升市民素质。推进改革创新，为城市发展提供有力的体制机制保障。

重点推荐

杭锅股份（002534）《被市场忽视的塔式光热核心设备供应商》
投资评级：买入
期限：中期
目标价格 ：24 元

   公司首次覆盖，给予买入评级。我们预计公司2015-2017 年EPS -0.61/0.67/0.89 元，目前超1GW 光热示范工程即将落地，有望引领公司进入新的成长周期，十三五10GW 以
   上光热项目将带来极大业绩弹性。公司在光热发电核心设备领域的制造能力和技术优势突出，同行可比公司2016 年平均PE 48 倍、PB 5.9 倍，我们综合PE 和PB 估值法，给予目标价24 元，对应2016 年35 倍PE、4 倍PB，买入评级。极有潜力的光热电站核心设备制造商。市场认为公司是一家锅炉制造商，受火电建设速度和下游高耗能行业景气度下滑，未来发展不容乐观。我们认为公司是光热发电核心设备供应商：1）换热和吸热系统占电站总投资25%-30%，核心设备技术壁垒高，公司有望在光热产业启动之际抢得先机；2）公司持有中控太阳能17.5%股权，2015 年上半年光热发电新增订单超过1000 万，良好的股权关系将为后续合作奠定坚实基础；3）超1GW 光热示范项目即将落地，有望掀起“十三五”光热产业千亿市场热潮。

    2016 年业绩将现大幅反转，有望加速环保领域布局。相关的坏账预计在2015 年将计提完毕，2015 年中报公司新增订单15 亿元，同比增长102%，支撑锅炉主业维持平稳增长。同时，公司2015 中报提及积极寻找节能环保和新能源产业的投资机会，我们判断公司后续有望加速环保领域布局。
风险提示。光热发电政策和发展不达预期。

隆鑫通用（603766）《以植保无人机为依托，布局农业信息化》
投资评级：买入
期限：中期
目标价格 ：32.4 元

   结论：植保无人机是农业现代化的突破口，增加载荷、重视服务是趋势；公司以高载荷无人机为依托，布局农业信息化，打开未来想象空间。基于公司目前主业，2015-2017年EPS 为0.81、0.93、1.07 元。考虑公司在无人机业务上的成长性，基于行业可比估值水平给予公司40 倍PE，对应32.4 元目标价，首次覆盖给予买入评级。植保无人机是农业现代化的突破口，增加载荷、重视服务是趋势。①植保机械化水平最低，是农业现代化最薄弱环节；相比传统人工植保，农业植保无人机在效率和经济性上优势明显，是农业现代化的突破口。②我国植保机械化水平提升空间较大，整机+服务年均市场需求300 亿左右。③目前农业植保无人机搭载重量较小，且续航时间短，难以满足大面积、高强度的植保喷洒需求。增加载重负荷、重视服务是行业趋势，利于大企业脱颖而出，整机研发和服务能力强、股东背景雄厚的公司将优先受益。公司以高载荷植保无人机为依托，布局农业信息化，打开未来想象空间。①公司与清华大学合作，技术优势明显。公司植保无人机具有高作业荷载、续航时间长的优点，确保公司分享规模化农田植保市场。②公司以植保无人机为依托，进军“互联网+现代农业”领域。公司增资兴农丰华，未来公司将以种业信息化为突破口，结合无人机在喷药和农业大数据应用，分享农业信息化大市场。
催化剂：中央1 号文件出台，植保无人机纳入农机补贴范围。
核心风险：无人机业务拓展低于预期。

诺普信（002215）《加强线下渠道，解决农业服务首要难题》
投资评级：买入
期限：中期
目标价格 ：30 元

   首次覆盖给予买入评级，目标价30 元。预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.25、0.40、0.58 元，增速为18%、59%、45%。公司线下运营中心的建立，可以绑定和核心战略经销商的利益，在农资销售和农业信息化方面领先显著。同时公司依托经销商可以有效解决和农户信息不对称的问题，可以快速铺开农业服务。给予公司2016 年业绩75 倍
PE 估值，高于可比公司平均估值，公司目标价位30 元，首次覆盖给予“买入”评级。定增田田圈的线下运营体系，加强渠道管理铸就农资流通优势企业。田田圈线下运营中心是公司相对于竞争对手最大的优势所在，线下运营体系中最关键的是公司战略合作经销商。公司目标用三年建成基于田田圈互联网生态系统的 220 家线下区域运营体系，项目完全建成后公司将新增销售收入 69.83 亿元，新增归属于母公司所有者净利润约 1.93 亿元，我们基于草根调研判断该项目贡献业绩值较大可能将超过该数值。依托经销商解决农资信息不对称，开展农业服务优势明显。我国农业服务市场规模高达4.2 万亿，是农资市场的2.3 倍。目前国内农业服务市场还不成熟，有很大的成长空间。公司建立田田圈等线上线下平台不仅可以抢占农业信息化市场，以此为平台销售其他农资和其他厂家的产品，更为重要的是，公司可以依托经销商将农业服务市场中最难的信息不对称问题（比如金融机构因为不知道农户的资金需求和信用水平无法借贷）合理解决，从而快速打开农业服务市场。
风险提示：农业服务转型不及预期；复合肥竞争激烈导致产品价格下降。

东软集团（600718）《中国医疗信息化航母即将扬帆起航》
投资评级：买入
期限：中期
目标价格 ：40 元
   首次覆盖给予买入评级，目标价40 元。受益于传统业务稳定发展以及公司大健康生态战略布局的逐步完善，预计公司 2015-2017 年EPS 0.28/0.37/0.49 元。行业可比公司2015 年平均PE147 倍。考虑到创新业务仍处于发展初期，给予一定估值折价，对应2015 年PE144 倍，目标价40 元。

东软是中国医疗信息化产业的航空母舰。IDC 数据显示，截止2014 年，东软已连续四年在医疗行业IT 解决方案领域保持收入和市场份额领军地位。基于医疗IT 软、硬件相关服务的持续推进，东软已经积累了庞大的医疗服务资源体系，这是后续在医疗信息化领域强势发展的核心竞争力。强势医疗资源支撑全产业链布局，多维数据体系促进产业协同。市场普遍认为东软在互联网医疗领域布局过于广泛、战线过长。我们认为，一方面，东软在医疗信息化各领域所积累的强势资源使得东软有能力支撑其全产业链覆盖的战略布局，强势医疗服务资源正是其他企业所缺失也是医疗信息化发展中的最高门槛；另一方面，从硬件、IT 服务、软件直到互联网，东软的多条业务线形成了多层级的业务体系并积累起了极其庞大的多维数据体系，差异化的服务层级与多维数据体系结合将产生正向的协同效应。商业模式的扩张和衍生能力有望进一步显现。
   管理层激励获得显著突破，公司基因发生质的变化。公司现已完成管理层激励措施，将极大地激发员工的积极性和创业激情。此外，公司有望形成内部创业孵化机制，并进而推进企业整体的创新效率。
风险提示：政策开放程度低于预期；医疗信息化生态布局低于预期。