有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9650元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9250元/吨，期货主力合约SI2605收跌1.47%至8730元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为520元/吨；华东地区421#基差为120元/吨，（基准合约为SI2605）。

　　目前仓单数量为10231手，环比持平。

　　【重要资讯】

　　1、SMM数据12月工业硅产量环比减少1.2%，同比减少1.9%。1月份工业硅因12月份减产产量体现，叠加1月初部分产能减停，1月份工业硅排产预计环比下降4.9%。

　　【交易策略】

　　分析：供应端，1月产量继续环降，关注西北开工变化。需求端，多晶硅为应对传统淡季将继续减产，供需双减后工业硅过剩程度略收窄。目前基差下仓单注册较为缓慢，对期价有支撑，但现货端的库存压力较大，以及多晶硅存在回调风险，导致价格抬升存在阻力。综合看，工业硅仍然过剩，对价格有一定压力，预计硅价偏震荡运行。

　　单边：多单小仓位持有。

　　期权：持有深虚卖看跌期权，并做好风险管理。

　　套保：上游企业适量比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格上涨500元至52000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格上涨250元至51250元/吨，期货主力合约PS2605收涨1.25%至58645元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-6645元/吨；（基准合约为PS2605）。

　　目前仓单数量为12090吨，环比持平。

　　【重要资讯】

　　1、1月组件排产虽继续下行，但部分组件企业有计划2月量提前生产，故产量预期仍在30GW左右。

　　【交易策略】

　　分析：基本面上，多晶硅供应过剩程度较大，库存仍在累积。不过光伏行业的“反内卷”仍在进行时，后续仍需关注平台将如何落实产能去化等引导行业健康发展的举措，预计去产能预期以及现货调涨导致期货价格向下有抵抗，需关注成本在整个产业链的传导进展（目前预期需求存下滑压力，成本传导有阻力）。同时需要注意，交易所为降低市场投机氛围已连续出手为市场降温。综合看，弱现实+强预期+交易限制多重因素影响下，多晶硅宽幅震荡。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游可适量卖出保值，下游低比例买保。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨1000元至119500元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨1500元至117000元/吨；期货主力合约LC2605收涨6.9%至129980元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2603的基差为-8700元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2605的基差为-10480元/吨。

　　目前仓单数量为20281吨，环比持平。

　　【重要资讯】

　　1、SHMET01月05日讯，赣锋锂业在互动平台表示，内蒙古维拉斯托矿业有限公司锂锡多金属矿240万吨/年采矿建设项目（简称“维拉斯托项目”）已正式获得核准批复，采矿设备正在分批进场。

　　2、商务部等9部门关于实施绿色消费推进行动的通知。其中提到，促进汽车绿色消费。支持消费者购买新能源汽车。做强汽车产业链，挖掘二手车、汽车租赁、汽车改装、汽车共享等“后市场”潜力，探索盘活闲置车辆增收，支持发展房车露营、汽车影院、自驾游等新型消费。

　　【交易策略】

　　单边：2026年碳酸锂供需双增并趋于紧平衡已是共识，不过短中长逻辑及节奏上有一定分歧，导致价格波动加大。短期1季度需求淡季表现备受关注，是否如预期的淡季不淡仍需跟踪，且近期多家正极材料厂公布将进行为期1个月的检修，当前正处于上下游为明年长协谈判阶段，需要关注下游尤其是越靠近终端环节对价格的接受度。而中长期看，地缘矛盾可能增加对南美地区供应脆弱的敏感度，全球秩序重构过程中资源控制将会成为大国博弈的一个关键点，目前影响不大，但后期需要保持关注。再加上国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，对选矿端进一步规范化，引发了对国内供应收缩的担忧，后续需要跟进在具体行业的执行规范。我们建议要多方对比数据和资讯，理性看待相关消息（避免出现在看任何消息都是利多的非理性，有些政策性文件是长期规划，其影响并非一蹴而就），新资金介入需要谨慎。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：锂盐厂中等比例卖出保值（需做好风控），下游调低买入保值比例。

　　套利：买现-卖期正套组合持有（进入交割），卖03-买05反套做好止盈设置。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱05合约弱势下挫，日内价格表现疲软。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1160-1300元/吨，华东地区重碱价格约1240-1300元/吨，华中地区重碱价格约1220-1300元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱05合约基差约43元/吨，华中重碱05合约基差约23元/吨，基差环比有所走强。价差方面，纯碱01&05价差约-82元/吨，纯碱05&09价差约-72元/吨，延续弱势调整。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约4776张，环比上期减少120张，减量来自银河德睿。目前仓单主要分布在中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周一国内纯碱厂家总库存150.84万吨，较上期增加10.01万吨，涨幅7.11%。其中，轻质纯碱79.57万吨，环比增加6.35万吨，重质纯碱71.27万吨，环比增加3.66万吨。此外装置方面，江苏德邦设备开车。南方碱业计划下月初检修。唐山金信一窑两线，产能320吨/日，1月3日冷修。浮法玻璃市场来看，目前全国浮法玻璃日产量为15.15万吨，环比前期下降1.99%。近期浮法玻璃行业平均产能利用率76.66%，环比下降0.76%。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面弱势下挫，市场整体疲弱运行。基本面来看，连云港德邦纯碱装置已开车运行，其他纯碱装置变动不大，行业开工率有所提升，下游依旧延续刚需采购为主，短期重碱需求疲软，节后产业库存大幅增加对于短期价格形成部分拖累。弱现实的基本面依旧令短期价格承压，盘面反弹动能不足。套利方面，纯碱01&05价差延续震荡调整。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，近期尿素05合约跳空高开后继续上冲，日内价格表现坚挺，价格重心继续上移。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1660-1730元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1720-1730元/吨附近，菏泽市场参考价格1700-1710元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东05合约基差约-48元/吨，河北05合约基差约-38元/吨，基差环比小幅走弱。价差方面，UR01&05价差约-86元/吨，UR03&05价差约-18元/吨，延续弱势震荡。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约12376张，环比上期减少5张，减量来自衡水棉麻。目前仓单主要分布辉隆集团、中农控股以及四川农资。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，主流区域多数企业连续两日新单成交较好，短期企业出货无压，订单能持续至本周后期或者下周，行情暂时顺势小涨。装置方面，天华昨日已停车检修，中原大化近期恢复。尿素行业日产19.86万吨，尿素产能利用率82.70%。复合肥市场来看，国内暂稳盘整，原料中硫磺价格上涨，关注其变化，其他原料表现暂稳，复合肥企业报盘延续前期水平，多促进前期订单发运中，短期复合肥延续窄幅整理。

　　【交易策略】

　　目前尿素盘面持续坚挺，价格继续攀升，市场情绪改善。基本面来看，节后需求端得到部分改善，工业需求稳步回升，部分农业跟进补仓促使工厂收单有所好转，储备需求陆续推进，产业库存压力得到适度缓解。需求端改善带动市场情绪回暖，加之外部市场扰动，预估短期尿素价格或持续坚挺。价差方面，UR03&05价差震荡调整，短期来看05合约相对偏强。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2602夜盘收涨0.99%至3164元/吨，振荡运行。1月5日，沥青现货价山东、华北、华东、华南分别为3070（+120）、3130（+40）、3130（+40）、2940（±0）元/吨，华东山东现货价差60元/吨（-80）。

　　【基差及月差】

　　山东01、02、03、04、06合约基差分别为42、-5、-13、-9、-6元/吨；

　　01-02、02-03、03-04、03-06月差分别为-47、-8、4、7元/吨；

　　BU与SC主力比价1.0085。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单8260吨（±0），厂库仓单16660吨（±0），总计24920吨（±0），仓库仓单分布在江苏、安徽，厂库仓单分布在山东。

　　【重要资讯】

　　新疆塔河石化50万吨/年沥青产能装置月初复产沥青，正常生产时日产500吨左右，1月沥青排产1万吨左右，炼厂正常出货，库存低位。

　　山东部分终端防水存在入库需求，个别炼厂竞拍资源溢价至3090元/吨，其他地炼现货及合同价格亦推涨至3000元/吨以上，炼厂供应及库存偏低；华北现货可流通资源较少，报盘积极性上涨，少量现货贸易商上调出货价格，不过高价资源成交有限；华东中石化库存无压力，中下游对高价资源接受一般；东北贸易商采购谨慎，现货成交有限；西北主力炼厂小幅减产，交付冬储合同，库存低位，疆内中下游按计划入库冬储资源，疆外资金短缺，入库积极性一般；华南需求稳定释放，中下游提货积极；西南前沿库与码头价差较小，云贵需求稳定释放，中下游补货积极性尚可。

　　【逻辑分析】

　　受委内瑞拉事件影响，原料断供担忧加剧，沥青现货价大幅推涨，盘面价格在节后高开低走。山东炼厂供应及库存偏低，华北现货可流通资源较少，委内瑞拉事件进一步加强供应担忧预期。当前正在进行冬储，前期贸易商采购较为谨慎，委内瑞拉事件在一定程度上推动中下游冬储积极性。但受限于沥青需求不足以及成本端原油价格疲软，沥青盘面在高开后，走势偏弱。预计待地缘引发的原材料断供担忧证伪后，沥青将重回弱势基本面定价。

　　【交易策略】

　　单边：弱势振荡；

　　跨品种套利：多沥青裂解获利离场观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜外盘原油价格上涨，Brent主力收涨1.6%至61.77美元/桶，WTI主力收涨1.78%至58.35美元/桶，SC2602收涨1.52%至428.1元/桶。

　　【价差】

　　SC2602-2603月差-1.4（-0.8），SC2603-2604月差0.8（-0.7），SC2604-2605月差-0.8（+0.3）。

　　【仓单】

　　原油总仓单346.4万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　1、沙特将2月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价（OSP）连续第三个月下调，设定为较阿曼/迪拜均价升水0.30美元/桶，低于1月的升水0.60美元/桶；将2月销往地中海市场的阿拉伯轻质原油OSP设定为较ICE布伦特原油每桶贴水0.55美元，较上月的贴水0.15美元进一步扩大；将销往西北欧的阿拉伯轻质原油OSP下调40美分至较ICE布伦特贴水0.35美元；将2月面向美国的阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿格斯含硫原油均价升水2.20美元/桶。

　　2、美国能源部长赖特计划本周与石油行业高管会面，商讨如何在委内瑞拉总统马杜罗被拘捕后重振委内瑞拉的能源产业。雪佛龙、康菲石油以及其他公司的高管也将出席此次会议。雪佛龙是目前唯一仍在委内瑞拉运营的大型石油公司。特朗普表示，美国可能会资助石油公司重建该国能源基础设施。

　　【逻辑分析】

　　委内瑞拉事件对油价的影响较小，一方面为委内瑞拉自身供应已降至低位，另一方面，市场预期随着美国油企入驻委内瑞拉，未来供应存在增加预期。OPEC+在最新的声明中，维持一季度暂停增产，且未提及委内瑞拉，需求疲软，沙特将2月销往亚洲的阿拉伯轻质原油OSP连续第三个月下调，原油市场供需过剩，仍以振荡运行为主。

　　【交易策略】

　　单边：振荡运行；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。