有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格下跌50元至9650元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9350元/吨，期货主力合约SI2511收跌0.24%至8485元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为865元/吨；华东地区421#基差为365元/吨，（基准合约为SI2511）。

　　目前仓单数量为48738手，环比-113手，变化主要来自 中疆物流三工镇物流园（-60手）、青岛港物流（-40手）。

　　【交易策略】

　　分析：10月末西南地区枯水期可能将开始减产，而需求端，西南地区多晶硅也有减产预期，届时关注北方多晶硅是否有复产情况，若多晶硅总产量出现大幅度下滑，可能会冲击工业硅在光伏领域的需求。另外关注工业硅淘汰落后产能等“反内卷”规划的进展，以正式文件为准。综合看，平枯水期工业硅成本抬升将对工业硅价格形成支撑，不过多晶硅的减产预期或导致向上驱动偏弱。

　　单边：多单可在震荡区间下沿设置止损。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业适量买入保值。

　　套利：观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于51500元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于50500元/吨，期货主力合约PS2511收跌0.8%至50310元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-1205元/吨；（基准合约为PS2512）。N型多晶硅致密料基差为-1115元/吨；（基准合约为PS2601）。

　　目前仓单数量为27900吨，环比+30吨。变化主要来自 中物流（石河子） 大全 （+60吨）。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅弱现实-强预期博弈并未结束，关于收储平台已成立的传闻很快又被辟谣，目前多晶硅收储信息暂未有公开渠道公布，需要关注相关会议并跟踪政策细则。另外硅料厂利润修复而复产，仓单量及社库累积。且需求端增长乏力，组件因成本压力增加以及订单收缩，排产将出现下降，多晶硅供强需弱的过剩格局未改善。综合看，基本面过剩与“反内卷”政策预期博弈，导致单边操作有一定难度（政策预期空窗时，走基本面逻辑）。

　　单边：新单观望。

　　期权：持有卖看跌期权（可滚动操作），并做好风险管理。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保锁定销售利润，下游企业可适量买保锁定成本。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨250元至74350元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨250元至72100元/吨；期货主力合约LC2601收涨1.5%至77120元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2512的基差为-2730元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2601的基差为-2770元/吨。

　　目前仓单数量为29019吨，环比-873吨，变化主要来自 九岭锂业（宜春宜丰，-214吨）、中远海运镇江（-200吨）、中远海运南昌（-126吨）。

　　【重要资讯】

　　1、据绿色重卡统计（数据来源：上险数据，不含军车、出口车辆），在2025年1-9月新能源重卡共销售138714辆，同比增长183.30%。

　　【交易策略】

　　单边：有消息表示江西宜春市8家涉锂矿山企业已经全部提交了矿种变更储量核实报告，且预计停产的概率较小，藏格获得《采矿许可证》已复产，枧下窝复产或存在不确定性。需求端，消费处于旺季，动力及储能所需正极材料排产继续环增，其中一些企业储能电芯产能处于满产状态，订单甚至排至明年；且因明年购置税恢复减半征收，可能会催生新能源汽车一波需求前置，因此预计2025年四季度新能源汽车需求维持高景气度，估算10月供需双增后仍维持紧平衡（11月可能亦如此）。综合看，在供需双增后，平衡表倾向于偏紧状态，从而对碳酸锂价格有支撑。

　　而长远来看，海外锂矿仍在扩产以及新项目投产；以及国内也有新的资源产能将贡献增量。过剩逻辑并未消失，且将再次引导价格，因此碳酸锂价格在上方也有潜在压力。

　　单边：目前轻仓多单持有，并做好风险管理和止盈设置。

　　期权：轻仓持有深虚卖看跌期权，并做好风险管理（可滚动操作）。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游中等比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：持有买现-卖期正套组合，并做好风险管理。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力01合约企稳后小幅上扬，反弹高度相对有限。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格11980-1320元/吨，华东地区重碱价格约1250-1320元/吨，华中地区重碱价格约1240-1350元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱01合约基差约77元/吨，华中重碱01合约基差约-23元/吨，基差环比小幅走弱。价差方面，纯碱01&05价差约-85元/吨，延续弱势调整。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约9984张，环比上期减少218张，减量来自银河德睿88张，安阳万庄130张。目前仓单主要分布在安阳万庄和中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，装置方面中源一期设备开车，江苏连云港德邦设备恢复，河南中天设备停车。目前纯碱开工率84.88%，开工率窄幅增加，个别企业产量恢复。下游需求不温不火，按需为主，低价成交。浮法玻璃市场来看，沙河市场成交一般，部分小板价格下调或者执行优惠，下游采购意向偏弱，低价成交为主。华中市场价格多稳定为主，观望情绪较浓，业者操作谨慎。西北区域浮法玻璃价格暂时趋稳，但市场交投气氛一般，价格预期依旧承压。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面企稳震荡调整，价格继续下探动能有所趋缓但反弹动能亦较为有限。现货市场延续弱稳，市场成交气氛低迷。基本面来看，近期纯碱供需并未出现明显变动，整体依然偏弱。下游玻璃市场对原料消费支撑不足。目前产业库存逐步累积，后续去库压力仍将令盘面承压。但近期市场宏观情绪有所回暖，加之油价上扬，给予盘面部分支撑。整体来看纯碱短期或延续低位调整。套利方面，纯碱01&05价差反套谨慎持有。期权方面前期关注卖出主力看涨期权谨慎持有，注意风险控制与止损。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力期价企稳反弹，日内价格延续小幅回升。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1490-1560元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1540元/吨附近，菏泽市场参考价格1530元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约-81元/吨，河北01合约基差约-41元/吨，基差环比继续走弱。价差方面，UR01&05价差约-70元/吨，环比弱势运行。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约5556张，环比上期减少501张，减量来自云图控股20张，辉隆集团481张。现阶段仓单分布在中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周尿素企业总库存量163.02万吨，较上周增加1.48万吨，环比增加0.92%。随着多地雨水暂停，秋收、秋播陆续推进，农业尿素走货适当增加，尿素企业出货适当好转，但多数仅维持产销弱平衡。另外近期部分装置短停检修，一定程度也放缓了企业库存上涨趋势。其中企业库存增加的省份黑龙江、吉林、江苏、江西、辽宁、内蒙古、陕西、新疆、云南、重庆。企业库存减少的省份安徽、甘肃、海南、河南、湖北、宁夏、山东、山西、四川。此外，本周尿素企业预收订单天数7.41日，较上周期增加0.7日，环比增加10.43%。

　　【交易策略】

　　目前受部分消息扰动影响，尿素盘面企稳反弹，跌势有所趋缓。但基本面依然供需疲弱且暂无明显实质性驱动。供给端整体偏宽松，后续新增产能压力预期不减，而下游需求仍维持刚需采购，短期产业去库压力下恐部分弱化价格反弹高度。尽管短期部分市场消息使得盘面出现企稳反弹，但供需疲弱并未改善，价格上行驱动恐不足，后续需关注出口方面政策变动情况。价差方面，UR01&05价差反套继续持有，期权方面前期关注的卖出主力看涨期权可继续适度减仓，注意风险控制与止损。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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