有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格下跌50元至9750元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格下跌50元至9500元/吨，期货主力合约SI2601收跌0.22%至8940元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为560元/吨；华东地区421#基差为10元/吨，（基准合约为SI2601）。

　　目前仓单数量为41524手，环比-854手，变化主要来自 新疆戈恩斯（-300手）、建发天津东丽（-120手）、中物流（常州，-113手） 。

　　【交易策略】

　　分析：西南地区枯水期减产，工业硅产量下滑，同时成本随着电价上涨而抬升。而需求端，多晶硅排产或降至12万吨左右，有机硅联合减产计划于12月1日起执行，据SMM预估12月对工业硅单月消费量影响在0.44万吨，根据测算后12月工业硅供应过剩程度较11月仍收窄。综合看，工业硅基本面供需双弱，后期需要跟踪库存变化情况，若能维持去库，则可适量逢低试多。

　　单边：新单暂观望。

　　套保：上游企业适量比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于51000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于50500元/吨，期货主力合约PS2601收跌0.08%至53315元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-2315元/吨；（基准合约为PS2601）。

　　N型多晶硅致密料基差为580元/吨；（基准合约为PS2605）。

　　目前仓单数量为21810吨，环比-690吨。变化主要来自 中物流（石河子） 大全品牌（-660吨）。

　　【交易策略】

　　分析：收储平台迟迟未能落地，市场对其信心有所削弱，而光伏作为此次反内卷标兵，其政策落地执行概率大，头部企业领导也表示反内卷是未来高质量发展要解决的主要矛盾，只是何时何种程度存在不确定（近期有消息表示平台成立按照上市公司不披露原则，注册资本金也调减）。需关注相关会议并跟踪政策细则的真实情况。

　　另外西南枯水期期间多晶硅减停产。而需求端增长乏力，光伏主材各环节排产继续下滑。供需双降，估算多晶硅仍呈过剩格局。综合看，基本面过剩以及“反内卷”悬而未决，多晶硅单一方向操作难度较大。

　　单边：轻仓多单持有，并做好止损设置和仓位管理。

　　期权：持有卖看跌期权（可滚动操作），并做好风险管理。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保锁定销售利润，下游企业可适量买保锁定成本。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌150元至92150元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌150元至89750元/吨；期货主力合约LC2601收跌0.59%至90480元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2512的基差为1950元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2601的基差为1670元/吨。

　　目前仓单数量为26510吨，环比-338吨，变化主要来自 宜春银锂（-300吨）。

　　【交易策略】

　　单边：碳酸锂四季度基本面供需双强状态未改变，且当月供<求带动库存持续去化，对价格有一定支撑，然而因前期快速上涨对行情有一定透支，以及交易所通过调整交易手续费及限制单日开仓数量对市场进行降温，近期价格回调，目前看价格波动预计还未稳定，新单操作宜观望。

　　单边：新单观望，若介入短空可以择机分批止盈。

　　期权：观望。

　　套保：锂盐厂中等比例卖出保值，下游低比例买入保值。

　　套利：买现-卖期正套组合可进入交割，或止盈（有现货销售渠道）。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力01合约企稳反弹，日内价格小幅回升。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1190-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1320元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱01合约基差约117元/吨，华中重碱01合约基差约17元/吨，基差环比继续下降。价差方面，纯碱01&05价差约-66元/吨，环比窄幅调整。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约2518张，目前仓单主要分布在河北中储。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周国内纯碱厂家总库存161.57万吨，较周四下降2.87万吨，跌幅1.75%。其中轻质纯碱74.08万吨，环比下降1.63万吨，重质纯碱87.49万吨，环比下降1.24万吨。装置方面，江苏井神、重庆湘渝、青海五彩设备恢复。下游需求一般，按需为主，适量补库。碱厂订单支撑，现货短期企稳运行。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面跌势趋缓，主力期价小幅企稳反弹。基本面供需数据来看，本周产业库存得到进一步消化给予盘面部分利多提振。此外现阶段轻碱市场改善以及纯碱绝对估值不高亦对其价格形成一定支撑。但短期重碱需求未现改善，预估短期价格或现低位企稳震荡，但鉴于需求端拖累，预估反弹空间或有限。套利方面，纯碱01&05价差延续窄幅调整。期权方面暂离场观望为宜。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，近期尿素主力期价低开低走，日内价格弱势下挫。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1580-1640元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1640元/吨附近，菏泽市场参考价格1630元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约2元/吨，河北01合约基差约12元/吨，基差环比继续走强。价差方面，UR01&05价差约-73元/吨，环比延续窄幅调整。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约7570张，环比上期增加387张，增量来自湖南隆科。目前仓单主要分布云图控股、四川农资。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，装置方面华阳、中原大化、青松化工预计近日恢复；联盟一套故障检修，富岛二期装置开始检修。尿素行业日产20.33万吨，尿素产能利用率84.08%。目前企业新单签订量略显不足，场内交投气氛转弱。复合肥市场近期企业装置开工陆续提升中，短期内积极促进下游接货为主，复合肥市场保持高位盘整态势。

　　【交易策略】

　　随着下游对高价抵触渐增，国内尿素交投转弱，新单成交放缓进而拖累盘面弱势回落。基本面来看，下游季节性刚需采购支撑尚存，但日产高位运行以及装置恢复带来的负荷回升使得供给压力渐显。供需多空交织影响下，价格窄幅调整。整体来看，后续储备需求支撑与高日产博弈下，尿素价格或重现宽幅震荡。价差方面，近期UR01&05价差延续震荡调整，波动弹性相对有限。期权方面可择机逢高关注卖出主力买涨期权机会，近期价格波动弹性加大，建议谨慎参与，注意风险控制与止损。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2601夜盘收涨0.07%至3062元/吨，沥青盘面继续小幅上行。11月24日，沥青现货价山东、华北、华东、华南分别为3030（±0）、3000（-20）、3240（±0）、3130（-20）元/吨，华东山东现货价差210元/吨（±0）。

　　【基差及月差】

　　山东12、01、02、03、06合约基差分别为78、78、71、46、7元/吨；

　　12-01、01-02、02-03、03-06月差分别为0、-7、-25、-39元/吨；

　　BU与SC主力比价0.9283。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单4690吨（±0），厂库仓单25420吨（±0），总计30110吨（±0），仓库仓单分布在江苏，厂库仓单分布在山东。

　　【重要资讯】

　　辽河石化沥青产能100万吨，11月22日开始沥青产量小幅提升200吨至日产量1000吨，预计维持至11月底。

　　山东胜星化工计划11月26日转产渣油，目前产销稳定，主供合同，库存低位。

　　山东部分炼厂释放低价合同2980元/吨左右，成交尚可，部分炼厂沥青停产停出，炼厂库存逐步下降，中下游采购积极性一般；华北刚需采购，主力炼厂积极交付前期合同，出货顺畅，基本产销平衡，市场询盘多低价资源为主，高价资源出货不畅；华东金陵石化沥青复产，中石化船运价格继续下调，刺激中下游接货，社会库稳定降库中，镇江低价资源偏多，镇海炼化预计排产沥青；华南天气稳定，部分项目稳定施工，支撑炼厂及贸易商出货，需求释放较为有限，个别海南炼厂合同价格较低，成交多以低价为主，终端采购较为谨慎。

　　【逻辑分析】

　　山东部分炼厂停产停出以及库存低位，华北炼厂出货顺畅，支撑沥青现货价格，但需求逐步萎缩，高价资源出货不畅，低价资源偏多利空炼厂出货，叠加金陵石化复产、辽河石化提产，原油价格疲软，沥青价格预计弱势振荡为主。

　　【交易策略】

　　单边：弱势振荡；

　　跨品种套利：沥青裂解套利暂且观望；

　　期现及跨期套利：中期持续关注03、06做多基差机会；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜外盘原油价格反弹，Brent主力收涨0.35%至62.73美元/桶，WTI主力收涨1.57%至58.89美元/桶，SC2601收涨0.42%至449.8元/桶。

　　【价差】

　　SC2512-2601月差3（-7.1），SC2601-2602月差-1.6（-0.7），SC2602-2603月差-1.3（-0.4）。

　　【仓单】

　　原油总仓单346.4万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　在美国对俄罗斯石油公司和卢克石油公司实施制裁后，俄罗斯乌拉尔原油正以至少两年来的最低价格出售给印度炼油商，到岸价报价已降至比布伦特原油现货价低7美元/桶的水平，涉及12月装船、1月到港的货物。制裁生效以来，大多数印度炼油商已停止订购俄罗斯原油。由于乌拉尔原油价格更低，印度一些加工商开始考虑从未受制裁的卖家购买俄罗斯原油，但只有约五分之一的货物来自非黑名单实体。

　　【逻辑分析】

　　受前期俄乌冲突可能结束的消息叠加基本面弱势，原油价格下跌，但俄乌冲突仍在持续，原油价格小幅反弹。原油供需面暂无太大变化，供应端OPEC+增产、美国原油产量高位，供应充足，需求疲软，OPEC+明年一季度暂停增产，全球原油供需过剩格局及预期不变，仍以弱势振荡为主，需注意地缘及制裁等不确定性的间歇扰动，届时逢高偏空思路不变。

　　【交易策略】

　　单边：逢高偏空；

　　跨期套利：内盘原油逐月套利暂且观望；

　　期权：卖看涨期权持有。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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