生猪：价格创上市以来新低，短期走势仍然偏弱。

　　生猪价格：生猪价格整体呈现震荡运行态势。其中东北地区11-11.3元/公斤，持稳；华北地区10.8-11.1元/公斤，持稳；华东地区10.2-11.3元/公斤，下跌0.1至上涨0.1元/公斤；华中地区10.5-11.2元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤。仔猪母猪价格：截止10月10日当周，7公斤仔猪价格183元/头，较上周下跌29元/头。15公斤仔猪价格280元/头，较上周下跌32元/头。50公斤母猪价格1563元/头，较上周下跌7元/头。生猪出栏压力继续维持高位，规模企业出栏量较大，同时普通养殖户出栏积极性同样相对较高，二次育肥近期同样以出栏为主，加之大体重猪源供应仍然充足，总体供应仍然相对比较充足，现货价格下跌压力较大，期货方面预计同样以回落为主。

　　10月份集团猪企出栏计划较多，且有效出栏时间减少，养殖端多元主体认卖积极性提升。加之生猪跨区运输不畅，市场存在抛售现象，规模猪企外销增加，降价增量现象增多，社会面猪场也纷纷增量出栏，二次育肥入少出多，整体供应水平明显增加。节后消费惯性回落，消费的拉动效应消失。居民多以囤货消耗为主，餐饮以及旅游消费降温，北方持续秋雨天气影响居民外出积极性，鲜品猪肉需求缺乏增量，主流屠宰场白条出货不畅，缺乏分割入库的积极性，屠宰企业开工意愿下降，消费存在掣肘压力。从体重的增长趋势和前期仔猪的生产情况来看，四季度市场总体面临供给持续增长，同时按照季节性角度来看，需求有望在年底进行一定的支撑。总体来看，在需求没有明显变化的情况下，供应压制对价格的驱动力量比较突出。

　　另一方面，国家仍然在调控生猪产能。9月16日，国家发展改革委联合农业农村部召开生猪产能调控座谈会议，明确两大核心任务：一是要求25家头部企业在2026年1月底前合计减少能繁母猪100万头；二是推动各省份同步落实能繁母猪调减。会议同时强调建立跨部门协同机制，形成“环保监督信贷约束补贴规范”的调控合力。具体来看，生态环境部将加强养殖污染监管，实施月度抽查，对粪污处理不达标企业暂停出栏检疫；金融监管总局将严控生猪产能扩张类信贷投放，存量贷款仅可用于饲料采购等周转用途；财政部则着力清理各类刺激产能增长的补贴政策，地方政府需停止出栏量补贴、基建补贴等违规激励措施。此次座谈会的召开标志着生猪产能调控从前期引导性措施转向刚性执行阶段。

　　长期来看，基于生猪基本面周期推演，2025年生猪养殖行业已进入压力期，本轮压力期持续的时间及猪价的跌幅尚未达到历史平均水平，未来道阻且长。但今年政策调控的持续性可能缩短此次压力期持续的时间，减缓猪价的下跌幅度。牧原股份10月13日于互动平台表示，公司2025年9月的生猪养殖完全成本在11.6元/kg左右。截至10月10日当周，.自繁自养生猪养殖利润-152.15元/头元/头，较上周变化-78.04元/头元/头。外购仔猪养殖利润-301.04元/头，较上周变化-64.47元/头元/头。据农业部数据：截至2025年8月，全国能繁母猪存栏4038万头，环比变化-0.1%，同比变化0.2%。

　　据钢联数据：截至2025年9月，样本点能繁母猪存栏量521万头，环比变化-0.33%，同比变化1.13%。目前看，2025年上半年全国能繁母猪产能尚在高位波动，并且1月~8月新生仔猪数量持续环比增加，按照养殖周期推算，预计四季度生猪出栏量继续增加，周期仍受供应压制。长期，“反内卷”政策下，农业部持续引导养殖企业“降重+减产”，效果来看，8月农业部样本点能繁母猪存栏量环比下降，8~9月钢联样本点能繁母猪存栏量持续减少，9月底养殖利润开始出现亏损，长期看，反内卷持续执行叠加猪价继续下跌、养殖利润亏损，这样压力下产能有望实现有效去化。但中短期内供应压力仍然较大。生猪期货中短期仍然以弱势震荡为主。但跌至历史低位杀跌也有一定风险。但长期做多时机尚未成熟。

　　操作上原有空单设好止盈谨慎持有，新单等待充分筑底之后再做定夺。

　　风险提示

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