早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数下跌0.05%至1029.25美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.04%至280.4美金/短吨

　　1.AgRural：截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到14%，成为同期播种进度第三快的年份。当前播种进度高于一周前的9%，也超过去年同期的8%。

　　2.海关总署：中国9月大豆进口1,286.9万吨，8月1,227.9万吨，1-9月大豆进口8,618万吨。

　　3.油世界：巴西在上个月豆粕出口量增加到208万吨，比一年前增加30万吨，显著增加主要在欧盟和泰国。其中8月出口较前期报告下调4万吨至190万吨。

　　4.我的农产品：截止10月10日当周，国内大豆压榨量128.93万吨，开机率为35.99%。国内大豆库存765.76万吨，较上周增加45.85万吨，增幅6.37%，同比去年增加95.76万吨，增幅14.29%。豆粕库存107.91万吨，较上周减少11.01万吨，减幅9.26%，同比去年增加6.27万吨，增幅6.17%。

　　受宏观方面变化影响，美豆盘面整体呈现较大幅度回落，不过宏观方面影响预计整体比较有限，预计盘面整体阶段性反应为主持续性有限。由于整体大豆供应偏宽松，预计美豆盘面仍有一定下行压力。国内豆粕受到宏观面影响，可能呈现阶段性反弹，但空间同样有限。菜粕短期震荡运行为主。

　　1.单边：豆粕05合约继续考虑高点布局空单。菜粕多单可以考虑继续持有。

　　3.期权：豆粕高点卖出看涨期权，菜粕卖出宽跨式策略。

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖主力合约大跌，跌0.53(-3.29%)至15.57美分/磅。上一交易日伦白糖价格大跌，主力合约跌8.4(-1.86%)至442.7美元/吨。

　　1.标准普尔全球大宗商品洞察(S&P Global Commodity Insights)公布的一项针对10位行业分析师的调查结果显示，预计巴西中南部地区9月下半月甘蔗压榨量为4012万吨，同比增加3.3%；预计食糖产量为305万吨，同比增加7.7%。

　　2.据外媒近日报道，全印度食糖贸易协会(AISTA)近期发布声明，披露印度2024/25榨季(2024年10月至2025年9月)的食糖出口情况：截至当前，该榨季已累计出口食糖77.5万吨(注：该数据对应2025年2月至9月的出口量)。从出口目的地来看，吉布提是此阶段印度食糖出口的最大市场，出口量达14.6万吨；索马里紧随其后，出口量为13.5万吨；斯里兰卡位列第三，出口量13.4万吨；阿富汗排名第四，出口量为7.5533万吨。

　　3.澳大利亚气象局与美国国家海洋和大气管理局下属的气候预测中心指出，拉尼娜现象可能在今年12月上旬前短暂出现，持续至2026年2月结束，该现象常导致亚洲地区，尤其是印度出现降雨和洪涝灾害。澳大利亚气象局在最新气候驱动因素报告中指出:“模型预测热带太平洋可能在春季(2025年9月23日至12月23日)短暂达到拉尼娜强度，随后于夏季(12月至次年2月)恢复中性状态。国际模型显示该区域可能进一步降温，同样在春季达到拉尼娜强度，除一个模型外其余均预测夏季末将恢复中性。美国气候预测中心周四发布的警报称:“拉尼娜现象已形成，且可能在2025年12月至2026年2月持续，预计2026年1月至3月将过渡至ENSO中性状态(概率55%)。

　　4.广西崇左：根据当前国际国内蔗糖生产形势和各级糖业主管部门、制糖企业等意见建议，为进一步强化农企风险同担、利益共享机制，维护好蔗农和糖企双方利益，共同促进崇左市蔗糖产业健康发展。特制定2025/2026年榨季糖料蔗收购指导价和入厂糖料蔗质量标准，现公告如下:继续实行糖蔗价格挂钩联动、二次结算方式(一)2025/2026年榨季，继续实行糖蔗价二次联动。崇左市普通糖料蔗收购首付价格510元/吨，优质糖料蔗首付价格540元/吨，最终糖料蔗收购价格以政府、行业发布的指导价执行。(二)低糖劣质甘蔗品种列为淘汰蔗，收购价格390元/吨(无价格联动二次结算)。(三)甘蔗品种等级分类以各糖企和蔗主的订单合同为准。

　　国际方面，全球主产区增产仍在兑现。巴西迎来供应高峰，最近巴西糖压榨量大增导致糖产增量较大，目前累计糖产已经和去年基本持平，预计近期双周糖产仍将维持在高位，巴西糖高产预计正在兑现，巴西累计糖产预计将达到历史性的偏高位。近期原油价格下跌，乙醇对食糖的支撑重心下移，原糖基本面偏弱。目前主力合约已经跌破前低，下方空间被打开，预计原糖大趋势偏弱势。

　　国内市场，近期国内市场供应以进口糖为主，而外糖近期价格偏弱走势，预计短期内郑糖跟随外盘走势。

　　1.单边：国际糖价跌破前低，下方空间被打开，大趋势上偏弱势。国内市场预计短期受外盘影响大，走势偏弱。

　　3.期权：可考虑买入看跌期权。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.10%至50.53美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.53%至4520林吉特/吨。

　　1.据外媒报道，根据CIMB Securities分析师表示，由于产量增加，马来西亚棕榈油库存预计将在10月环比增长3%，达到240万吨。他们指出，与9月相比，10月的工作日增加也推动了这一增长。此外，印度尼西亚计划在2026年中期实施B50生物柴油强制令，以及11月至次年2月的季节性低产期，可能会使棕榈油(CPO)价格保持在每吨4000至4500林吉特之间。分析师将2025年马棕油价格预测上调了130林吉特至每吨4330林吉特，并将2026年的预测上调了100林吉特至每吨4200林吉特。

　　2.SPPOMA：2025年10月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加6.02%，出油率环比上月同期增加0.11%，产量环比上月同期增加6.59%。

　　3.CONAB：截至2025年10月11日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为11.1%，此前一周为8.2%，上年同期为9.1%，五年均值为16.9%。

　　4.加拿大油菜籽委员会(CCC)：加拿大2025年8月油菜籽出口量为477,254吨，菜籽油出口量为281,360吨，菜籽粕出口量为446,993吨。

　　5.据Mysteel调研显示，截至2025年10月10日(第41周)，全国重点地区棕榈油商业库存54.76万吨，环比上周减少0.46万吨，减幅0.83%；全国重点地区豆油商业库存126.51万吨，环比上周增加1.64万吨，增幅1.31%。

　　基本面上，9月马棕库存超预期累库，MPOB报告超预期利空。目前国内豆油小幅累库，不过随着大豆到港和压榨逐渐减少，国内豆油后期或将逐渐小幅去库，但库存不大会紧张。国内菜油基本面变化不大，菜籽库存几乎见底，菜油时常存在买船消息，但整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。整体上，中美贸易战或再次来袭，短期情绪的冲击或大于实际供需的变化，受宏观环境和情绪影响油脂短期或有所回落，但整体预计维持震荡运行。

　　1.单边：油脂短期维持震荡运行，回调较多时可考虑轻仓试多。

　　2.套利：OI1-5正套思路，但不追高。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约回落0.5%，收盘为410.75美分/蒲。

　　1.据外媒报道，周一，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收盘略微下跌，基准期约收低0.5%，主要受到美国中西部地区玉米收割持续和抛售压力的影响。

　　2.据外媒报道，周一，芝加哥期货交易所(CBOT)软红冬小麦期货收盘下跌，基准期约收低0.4%，因尾盘技术性抛盘活跃。

　　3.根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至10月2日，全国饲料企业平均库存25.21天，较上周减少0.8天，环比下跌3.08%，同比下跌9.80%。

　　4.主产区小麦均价2464元/吨，环比上周涨0.33%，同比涨0.16%。

　　5.10月14日北港收购价价为700容重15水分价格为2100元/吨，收购30水潮粮0.82元/斤，价格相对偏弱，东北产区玉米偏弱，华北产区玉米继续下跌。

　　美玉米外盘回落，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米仍偏弱。国内新作玉米大量上市，东北玉米继续回落，港口价格也在回落。华北玉米现货继续回落，小麦价格相对偏强，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米已经破位，华北现货陆续上市，盘面回落空间相对较小。

　　1.单边：外盘12玉米底部震荡，回调短多。01玉米轻仓建立多单，短线操作，设好止损。05和07玉米逐渐建立长线多单。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡运行态势。其中东北地区11-11.3元/公斤，持稳；华北地区10.8-11.1元/公斤，持稳；华东地区10.2-11.3元/公斤，下跌0.1至上涨0.1元/公斤；华中地区10.5-11.2元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤；西南地区10.4-10.7元/公斤，持稳；华南地区10-11.1元/公斤，持稳至下跌0.2元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止10月10日当周，7公斤仔猪价格183元/头，较上周下跌29元/头。15公斤仔猪价格280元/头，较上周下跌32元/头。50公斤母猪价格1563元/头，较上周下跌7元/头；

　　3.农业农村部：10月13日“农产品批发价格200指数”为118.70，上升0.28个点，“菜篮子”产品批发价格指数为119.61，上升0.33个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.47元/公斤，下降1.6%

　　生猪出栏压力继续维持高位，规模企业出栏量较大，同时普通养殖户出栏积极性同样相对较高，二次育肥近期同样以出栏为主，加之大体重猪源供应仍然充足，总体供应仍然相对比较充足，现货价格下跌压力较大，期货方面预计同样以回落为主。

　　花生

　　1.全国花生通货米均价4.19元/斤，上涨0.02元/斤，其中，河南白沙通货米参考价4.2-4.3元/斤不等、基本缺货，鲁、豫、冀大花生通货米3.8-4.4元/斤，辽宁、吉林白沙通货米4.15-4.2元/斤，以质论价。

　　2.山东油厂通货米合同采购报价8200-8300元/吨、河南油厂报价7800元/吨，山东油厂油料米合同采购报价7900元/吨，采购谨慎，少量到货。

　　3.花生油方面，节后订单行情走弱，油厂报价弱稳，国内一级普通花生油报价14664元/.、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16350元/吨、持平，老客户实单有议价空间。

　　4.花生粕方面，油厂报价基本稳定，48蛋白花生粕均价3185元/吨，实际成交可议价。

　　5.据Mysteel调研显示，截止到2025年10月9日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计35825吨，较上周减少3800吨，减幅9.59%。据Mysteel调研显示，截止到2025年10月9日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计37370吨，较上周增加525吨，增幅1.42%。

　　花生现货陆续上市，但受到降雨影响，河南新季花生整体稳定，东北花生偏强。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定。目前交易重点市场新季花生价格，花生陆续上市，短期降雨影响产量及新季花生质量，01花生短期偏强震荡，但预期花生产量和去年持平，盘面偏强震荡。

　　1.单边：01花生底部震荡，01和05花生回调短多，不追多。

　　鸡蛋

　　1.主产区均价为2.7元/斤，较上一交易日价格下跌0.1元/斤，主销区均价3.11元/斤，较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场剩车26台，1号停车场剩2台车。今日全国主流价格多数维持稳定，今日北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价130元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价130元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格130-131【稳定】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格以稳为主、河北价格稳定；山东主流价格维持稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　2.根据卓创数据9月份全国在产蛋鸡存栏量为13.68亿只，较上月增加0.03亿只，同比增加6%，高于之前预期。9月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3920万羽，环比减少1.5%，同比减少14%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年10月、11月、12月、1月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.6亿只、13.6亿只、13.56亿只和13.47亿只。

　　3、根据卓创数据，10月2日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为2012万只，较前一周增加3%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，10月2日当周淘汰鸡平均淘汰日龄500天，较前一周增加2天。

　　4、截至10月9日当周全国代表销区鸡蛋销量为7179吨，较上周相比减少5.8%。

　　5、根据卓创数据，截至10月9日当周生产环节周度平均库存有1.5天，较上周库存天数增加0.24天，流通环节周度平均库存有1.34天，较前一周增加0.2天。

　　6、根据卓创数据显示，截至10月2日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.4元/斤，较前一周下跌0.3元/斤；10月3日，蛋鸡养殖预期利润为3.3元/羽，较上一周价格下跌0.06元/斤。7、今日全国淘鸡价格下跌，主产区均价为4.29元/斤，较上个交易日价格下跌0.07元/斤。

　　供应端在产蛋鸡仍处于高位，据卓创数据9月份全国在产蛋鸡存栏量为13.68亿只，较上月增加0.03亿只，高于预期存栏量，9月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3920万羽。需求端整体表现较为一般，预计短期在未出现明显改善的背景下，蛋价仍然以偏弱为主，预计近月合约未来大概率震荡偏弱走势为主。可考虑逢高沽空近月合约。

　　1.单边：近期蛋价有所回落，近月合约可考虑逢高沽空。

　　3.期权：建议观望。

　　苹果

　　1.根据卓创数据显示，截至2025年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为14.79万吨，环比上周减少6.02万吨。

　　2.海关数据：根据海关数据，2025年8月鲜苹果出口量约为6.84万吨，环比增加27.6%，同比减少17.6%。2025年1-8月份累计出口量约为53.27万吨，同比减少7.7%。2025年8月鲜苹果进口量1.18万吨，环比减少33.3%，同比减少15.3%。2025年1-8月累计进口量9.84万吨，同比增加22%。

　　3.卓创：成交价格基本维持稳定，山东产区连续降雨，苹果上色慢，收购点几乎无交易，仅有毕郭市场少量货源供应，且质量一般。陕西产区客商订货积极性比较高，成交价格平稳。市场总体行情平稳。

　　今年陕西部分地区果径确实偏小，近期部分产区连续降雨苹果出现水裂纹等情况，晚熟富士预计优果率偏差，晚熟富士开称价格偏高，期货仓单制作成本偏高，预计盘面价格短期仍将维持震荡略偏强走势。

　　1.单边：预计短期受优果率差的预期苹果震荡偏强为主。

　　2.套利：建议先观望。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.23(0.36%)至63.54分/磅。

　　1.马托格罗索州农艺研究所(IMEA)发布了2025/26年度的首次产量预测。该州棉花产量预计达262万吨，较上一生产周期下降13%。产量下降部分原因在于种植面积预期缩减——预计播种面积为146万公顷，较去年减少5.7%，原棉价格疲软及生产成本上升影响了棉农的种植积极性。截至10月2日，全国2025年度棉花加工进度已完成约50%。

　　2.近期新疆地区订单尚可，江浙地区稍有不足，贸易商备货意愿不高。纯棉纱市场成交重心缓慢下移，个别报价下调100-200元/吨，“随用随买”成为主流策略。后续可关注“双十一”等大型电商节对终端服装库存的消化情况和中美贸易谈判进程。价格方面：现陕西产紧密纺JC60S带票到货价28500元/吨附近；河南产外棉纺紧密纺JC40S含税现金价24300元/吨左右送到，实单商谈。

　　节日期间随着新花逐渐进入收购，市场关注点逐渐向新棉开称转移。今年新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，市场未出现大范围抢收的情况，部分市场收购价格在6元/公斤附近。随着新花大量上市，预计盘面将有一定的卖套保压力。需求端市场旺季表现一般，目前来看下游需求虽然略有好转但好转幅度相对有限，因此预计今年旺季表现不会太亮眼。旺季需求预计对盘面的提振作用相对有限。

　　1.单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉前期的高位预计将是短期的高点，近期卖套保压力较大，预计震荡略偏弱走势，建议择机交易。

　　风险提示

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