有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9700元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9450元/吨，期货主力合约SI2511收涨0.52%至8685元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为765元/吨；华东地区421#基差为215元/吨，（基准合约为SI2511）。

　　目前仓单数量为50281手，环比-493手，变化主要来自 中物流（石河子，-200手）、中储成都天一（-117手）、中储无锡（-100手）。

　　【交易策略】

　　分析：近期中美贸易矛盾升级导致避险情绪升温，风险资产价格或受影响，不过工业硅更偏向国内市场，在受冲击后或回归基本面。10月预计工业硅产量继续环增，而10月末西南地区枯水期可能将开始减产。需求端，目前看多晶硅产量较为稳定，保障了工业硅需求暂不会出现坍塌，需关注11月后枯水期对多晶硅产量的影响。另外关注工业硅淘汰落后产能等“反内卷”规划的进展，以正式文件为准。

　　单边：前多持有，可适量逢低加多，并做好风险管理。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业适量买入保值。

　　套利：小仓位持有买11-卖01正套，并做好风险管理和止盈设置。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于51050元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于50000元/吨，

　　期货主力合约PS2511收跌3.55%至48965元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为2085元/吨；（基准合约为PS2511）。

　　N型多晶硅致密料基差为-680元/吨；（基准合约为PS2512）。

　　目前仓单数量为24420吨，环比持平。

　　【重要资讯】

　　1、根据当周（2025年9月22日至9月28日）SMM统计，国内企业中标光伏组件项目共42项，已披露的中标价格集中在0.69~0.74元/瓦区间，单周加权均价为0.72元/瓦，环比上涨0.01元/瓦；中标总采购容量为466.25MW，较上周下降3398.47MW。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅弱现实-强预期博弈并未结束，政策空窗期，基本面引导价格走弱，但收储等相关消息释放会导致价格向上波动。具体看，限价先于去产能执行，致使硅料厂利润修复而实际供需过剩格局未变，企业复产后并于盘面高位套保，仓单量累积。虽能耗限额短期内难以清退落后产能，收储进度不及预期，但落地概率依然较大（需跟踪相关真实进展），从而导致空头资金介入存在政策风险冲击。 另外需求端增长乏力，组件因成本压力增加以及订单收缩，排产将出现下降。 综合看，多晶硅供应过剩格局未改善，但“反内卷”相关信息的释放会增加价格波动。

　　单边：观望。

　　期权：虚值卖看跌期权可先止盈。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保锁定销售利润，下游企业可适量买保锁定成本。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)持平于73550元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)持平于71300元/吨；期货主力合约LC2511收跌0.82%至72740元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2511的基差为810元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2512的基差为590元/吨。

　　目前仓单数量为42669吨，环比+290吨，变化主要来自 外运龙泉驿（+170吨）、中远海运镇江（+120吨）。

　　【重要资讯】

　　1、湖南省人民政府办公厅近日印发《湖南省加快提升新能源汽车渗透率行动计划（2025—2026年）》。其中提出，到2025年底，全省新能源汽车渗透率与全国平均水平差距缩小至6%以内；到2026年底，全省新能源汽车渗透率争取达到全国平均水平。（湖南省人民政府办公厅）

　　2、福特推迟从Liontown购买锂资源，取消申请电动汽车税收抵免的计划。由于电动汽车销量下滑，福特将推迟从澳大利亚生产商LiontownResources购买锂金属，而锂是电动汽车电池的主要成分。该矿业公司在一份交易所文件中披露，这家汽车制造商在2027年和2028年将无法从Liontown的KathleenValley项目中获得任何锂资源。未来交付给福特的货物量也将减半至256,250吨，作为交换，Liontown将把其3亿美元贷款到期应偿还给福特的款项推迟一年支付。（新浪财经）

　　3、据SMM讯，近日，天合储能公众号发布消息称其为拉美最大独立储能系统“BESSArena”项目定制研发的首批Elementa金刚2储能系统已顺利运抵智利港口。此次设备成功到港，标志着BESSArena项目由规划阶段正式进入建设实施筹备期，也充分体现了天合储能在海外GWh级别大型储能项目上的系统交付与执行能力。BESSArena项目总储能容量达1.2GWh，建成后将成为拉美规模最大的独立储能电站。

　　【交易策略】

　　单边：有消息表示江西宜春市8家涉锂矿山企业已经全部提交了矿种变更储量核实报告，且预计停产的概率较小，藏格获得《采矿许可证》将进行复产，枧下窝预计也将计划复产，供应变化基本符合预期。需求端，消费处于旺季，动力及储能所需正极材料排产继续环增，其中一些企业储能电芯产能处于满产状态，订单甚至排至明年，对碳酸锂需求形成支撑，重估10月供需双增后仍维持紧平衡。中美近期贸易关系超预期矛盾升级，风险资产存在调整压力，碳酸锂可能会受影响。不过需求端的高景气度给予锂价一定支撑，预计回调后会收回跌幅。

　　而长远来看，海外锂矿仍在扩产以及新项目投产；以及国内也有新的资源产能将贡献增量。过剩逻辑并未消失，且将再次引导价格，因此碳酸锂价格在上方也会有压力。

　　单边：总体持短多长空思路，目前小仓位多单持有，可择机低位适量加多，并做好风险管理。

　　期权：轻仓持有深虚卖看跌期权，并做好风险管理。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：小仓位持有卖11-买12组合，并做好风险管理及止盈设置。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力01合约弱势调整，盘面价格承压回落。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1210-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1260-1350元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱01合约基差约60元/吨，华中重碱01合约基差约-40元/吨，基差环比小幅走强。价差方面，纯碱01&05价差约-92元/吨，延续弱势运行。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约7053张，环比上期减少55张，减量来自湖北联运港50张，安阳万庄5张。目前仓单主要分布在安阳万庄和中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，装置方面中源三期计划开车，中源一期计划检修，天津碱厂设备停车。下游需求整体波动不大，节后低价采购。浮法玻璃市场沙河地区工厂出货一般，低价成交为主，市场成交重心有所下移。华中市场中游环节部分货源价格略低于厂家价格。西北区域浮法玻璃价格暂稳运行。

　　【交易策略】

　　目前纯碱盘面弱势调整，价格承压回落，盘面延续弱势。基本面供需来看，鉴于后续检修装置相对有限，纯碱供给端仍将面临增量压力，但需求端延续疲弱现状致使产业库存再现累库迹象，整体来看供需依然偏弱。此外近期宏观市场扰动或部分加剧价格波动弹性，短期价格或偏弱震荡运行概率较大。套利方面，纯碱01&05价差反套可继续关注。期权方面可轻仓择机关注卖出主力看涨期权机会，注意风险控制与止损。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力期价延续弱势下探，价格重心大幅下移。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1500-1550元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1550元/吨附近，菏泽市场参考价格1540元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约-47元/吨，河北01合约基差约3元/吨，基差窄幅调整。价差方面，UR11&01价差约-24元/吨， UR01&05价差约-69元/吨，变化不大。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约7017张，环比上期持平。现阶段仓单分布在云图控股和中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，市场低价逐渐增多，业者情绪不佳。农业市场因连续阴雨天气影响导致种植滞后，且终端积极性难以调动前提下，复合肥压库现状愈发明显，多数业者对后市信心开始下降，厂贸出货承压。装置方面，近期装置波动较少。尿素行业日产19.24万吨，尿素产能利用率82.02%。

　　【交易策略】

　　尿素盘面持续大幅回落，价格不断下探，弱势延续。现货市场情绪清淡，市场交投欠佳。基本面数据来看，产业库存持续大幅攀升，需求疲弱现状下产业去库压力进一步加剧进而对于价格呈现较大压制。此外，日产、负荷高位运行以及新增产能释放预期使得尿素供增需弱现状难言乐观，高库存拖累价格难改弱势，预估短期价格恐延续弱势。价差方面，UR01&05价差反套继续持有，期权方面可轻仓关注卖出主力看涨期权，注意风险控制与止损。

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