有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9650元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9300元/吨，节前期货主力合约SI2605收于8395元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为905元/吨；华东地区421#基差为455元/吨，（基准合约为SI2605）。

　　目前仓单数量为19977手，环比+456手，变化主要来自 建发高科（外运龙泉驿，+300手）。

　　【交易策略】

　　分析：供应端，2月因北方大厂减产，工业硅产量继续下降（减量约6万吨）。需求端，多晶硅2月产量或进一步下滑，有机硅也降负荷运行，工业硅总体呈现供需双降格局，预计2月当月供<求，将有助于库存去化（关注3月供需端排产情况）。价格方面，成本端有一定支撑，不过其较高的库存一定程度限制其涨幅。预计价格总体仍偏震荡运行。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于52250元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于51500元/吨，期货主力合约PS2605收于49305元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为2945元/吨；（基准合约为PS2605）。

　　目前仓单数量为25770吨，环比+270吨，变化主要来自 国贸泰达包头 东方希望品牌（+180吨）、建发包头 东方希望（+90吨）。

　　【交易策略】

　　分析：春节期间与硅相关变化不大。多晶硅反内卷进程仍在继续，不过基本面看，光伏产品取消增值税出口退税所带来的抢出口效应对多晶影响较小，且下游组件、电池片仍延续减产策略，多晶硅整体处于供需双弱格局，再加上目前库存水平较高，因此，需求端能否承接多晶硅涨价有一定挑战。预计多晶硅整体震荡运行，考虑到政策面不确定性，单边操作上需谨慎。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游可适量卖出保值，下游适量买保。

　　套利：买03-卖05正套组合择机止盈。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨1250元至143750元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨1250元至140250元/吨；节前期货主力合约LC2605收于152640元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2603的基差为-6750元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2605的基差为-8890元/吨。

　　目前仓单数量为38759吨，环比+1477吨，变化主要来自 外运龙泉驿（+600吨）、中储临港（+540吨）。

　　【重要资讯】

　　1、意大利电化学与可持续技术企业Industrie De Nora S.p.A.（通过其子公司De Nora Permelec Ltd.）与美国清洁能源材料公司Tuleva Inc.签署具有约束力的谅解备忘录，将为后者计划在美国建设的单水氢氧化锂精炼项目提供高容量电解系统。该合作被视为推动建设美国大型电化学锂加工设施的重要一步，旨在满足电动汽车、储能和脱碳技术快速发展带来的锂需求增长，并强化美国关键矿产供应链的本土化与安全性。

　　2、Sigma Lithium宣布在巴西维多利亚港交付15万吨高纯度锂粉（含1%氧化锂），成交价为每吨140美元，并附带额外35万吨可选销售权，可按市场价出售。此外，Sigma Lithium已恢复高品位锂精矿产量，这触发了9600万美元的产量支持循环信贷的分期预付款，该信贷由2026年供应的7.05万吨高品位锂精矿担保。每笔预付款在生产前30天支付，并按SOFR+1%计息。公司强调，这种销售模式保证了与市场价格挂钩，同时保持充分的价格上行潜力，并体现了其在锂供应链中的可靠性和客户信任。

　　西格玛锂业（SIGMA LITHIUM CORP）称，今年将供应70,500吨高品位氧化锂精矿。其将额外销售150,000T吨高纯度锂粉，在此基础上，其还可选择额外销售350,000T吨高纯度锂粉。

　　3、南非矿企Sibanye Stillwater Ltd.宣布，得益于去年黄金及其他所产贵金属价格反弹，公司将发放2023年以来的首个股息。2月20日，该公司公布向股东派息37亿兰特（约合2.29亿美元）。去年，Sibanye位于芬兰的Keliber锂矿计提了78亿兰特的资产减值，占公司全年减值总额的约一半，该锂矿即将投产。首席执行官理查德·斯图尔特表示，该项目将分阶段提产，初期将出售锂精矿，预计2028年左右逐步转向电池级锂产品生产。（上海金属网编译）

　　4、澳大利亚锂矿商PLS集团周四公布，受产量与实现价格上涨推动，2026财年上半年（截至2025年12月31日的半年）实现扭亏为盈。公司当期净利润3300万澳元（约合 2323 万美元），去年同期为亏损6900万澳元。同时董事会正式批准重启西澳Ngungaju工厂，计划于2026年7月初恢复生产，进一步释放锂精矿供应能力。

　　5、美国钾肥生产商Intrepid Potash联合Aquatech International与Adionics SAS于2026年1月6日宣布，已成功完成从犹他州温多弗（Wendover）钾盐厂副产卤水生产电池级碳酸锂的中试测试，为当地建设锂加工设施的可行性评估铺平道路。测试数据显示，采用直接锂提取（DLE）技术实现了92.9%的锂提取率，产出的氯化锂纯度超过99.5%；经Aquatech进一步提纯转化后，最终碳酸锂产品纯度达99.5%以上，完全符合动力电池制造的核心技术规格。

　　【交易策略】

　　单边：需求方面，一季度受益于出口退税下调/取消带来的抢出口订单，需求总体表现淡季不淡的特征（淡季去库），不过考虑到4月下调窗口将至，抢出口对原料的抢购或接近尾声，需关注节后下游补库情况。另外长期看，国家层面首次确认了新型储能的容量价值，这为未来储能装机增长提供了政策支持，不过同时需要注意，严格的清单制管理对准入项目有着清晰要求。

　　而供应方面，地缘冲突/环保治理等增加了对供应低弹性的担忧，只是目前看并带来实际减量。国内节后冶炼端检修产能将陆续复产，且新增产能规划、前期已投产能爬坡，以及近期有企业准备复产/矿山计划复产，供应端预计总体仍呈现稳中有增态势。此外，3月底仓单强制注销，2月之前注册的仓单将全部注销，预计将有接近2万吨货物流向市场，届时可能会对价格有一定压制。

　　综合看，市场资金认可储能对碳酸锂需求增长的贡献，碳酸锂买盘意愿较高，不过仍需警惕价格上涨刺激供应释放加快，以及动力领域需求增长不及预期。操作上，把握回调买多的机会。

　　单边：关注低多机会。

　　期权：适量参与深虚卖看跌期权。

　　套保：上游低比例卖保，下游中等比例买保。

　　套利：轻仓持有卖07-买09反套组合，并做好风险/止盈管理。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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