沪镍、锡

　　沪镍：矿端支撑逻辑削弱，冶炼端逻辑限制弹性，预计镍价窄幅震荡运行。矿端配额增加向矿端价格传导，但整体跌幅较为温和，火法现金成本下移2%左右，不过参照往年，通常年中配额审批加速后，溢价在三季度见顶回调，镍矿矛盾的炒作意愿边际降低。消息面来看，印尼政府可能将RKAB审批周期从三年改为一年，并敦促企业于2025年10月开始重新提交2026年RKAB预算。此消息或进一步表明了印尼希望更加灵活控制配额并影响镍价的态度，增加了低位做空的风险。在冶炼端，全球精炼镍显性库存整体回归温和增加，远端的低成本供应增量预期可能会动摇成本曲线格局。不过，下半年成本曲线估值仍暂时参照火法一体化路径，因此短线镍价或呈现出深跌有难度，但上方存在预期压力的格局。同时，短线美国关税扰动或带来一定的补库需求，影响或可控，跟踪美国现货升水情况。从相对估值来看，短线镍铁环节库存高位有所松动，带动价格底部轻微上修，从转产经济性的角度稍微提振镍价上方空间，但是幅度有限。整体而言，基本面矛盾不够凸显，弹性缺乏想象力。

　　锡：昨日锡夜盘大涨，一度回归27万以上位置，锡镍同涨或受到青山罢工情绪波及。从自身基本面来看，在AI热潮的驱动下，美国股市正经历一场由少数科技巨头主导的强劲反弹，芯片方面由于DRAM定价环境的显著改善，美光科技大幅上调2025财年第四季度业绩指引，营收预期上调至111—113亿美元，毛利率指引提升至44％至45％，此前预计41％至43％。消息发布后，美光科技美股盘前涨近5%。另外，刚果Bisie矿二季度财报显示含锡产量为4106吨，低于5000吨的目标季度产量。然而上周周海外LME0-3结构继续回落，尽管LME库存仍然大幅去库，但是注销仓单比例下滑、海外台湾以及巴尔的摩地区升水出现回落，说明海外现货紧张的情况出现了放缓。国内方面，社会库存小幅去库，但是整体仍然处于历史中位偏高水平，且7月国内锡锭产量随着开工率的回升出现环比增长，甚至同比小幅增加，国内锡锭环节抗住了二季度锡矿紧缺的压力，明显修复。周度开工方面亦小幅回升，8月产量预计环比将持平或小幅增加。往后看扰动方向最大不确定性因素是宏观需求的乐观情绪和8、9月是否会有云南冶炼厂停产检修的计划。我们对锡基本面仍然保持震荡的观点，关注宏观扰动和近期下方支撑位资金面变化。

　　中美关税继续休战90天

　　观点分享：据新华社8月12日电，中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明发布。声明表示双方忆及日内瓦联合声明下所作承诺，并同意于2025年8月12日前采取以下举措：一、美国将继续修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留按该行政令规定对这些商品加征的剩余10%的关税。二、中国将继续（一）修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留对这些商品加征的剩余10%的关税；并（二）根据日内瓦联合声明的商定，采取或者维持必要措施，暂停或取消针对美国的非关税反制措施。另稍早前据路透社、彭博社及联合早报报道，有白宫官员表示特朗普已签署行政令，延长对华关税宽限期。特朗普的行政令文本未公布，目前尚不清楚行政令是否包含对美国贸易政策的任何其他修改。

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　　黄金：关税乌龙影响价差

　　白银：小幅反弹

　　铜：国内现货坚挺，支撑价格

　　锌：区间震荡

　　铅：冶炼减产，支撑价格

　　锡：区间震荡

　　铝：区间震荡

　　氧化铝：横盘小涨

　　铸造铝合金：跟随电解铝

　　镍：矿端支撑逻辑削弱，冶炼端逻辑限制弹性

　　不锈钢：多空博弈加剧，钢价震荡运行

　　碳酸锂：偏强运行

　　工业硅：焦煤夜盘上涨，关注市场情绪提振

　　多晶硅：关注市场信息扰动

　　铁矿石：震荡反复

　　螺纹钢：板块情绪共振，宽幅震荡

　　热轧卷板：板块情绪共振，宽幅震荡

　　硅铁：宽幅震荡

　　锰硅：宽幅震荡

　　焦炭：偏强震荡

　　焦煤：偏强震荡

　　原木：震荡反复

　　对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱

　　PTA：加工费低位，关注计划外减产

　　MEG：多MEG空PTA/PX

　　橡胶：震荡运行

　　合成橡胶：基本面有支撑，估值区间运行

　　沥青：跟随原油震荡为主

　　LLDPE：趋势仍有压力

　　PP：短期追空需谨慎，趋势仍有压力

　　烧碱：旺季合约偏多对待

　　纸浆：震荡运行

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：窄幅震荡

　　尿素：震荡承压

　　苯乙烯：压缩利润

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：盘面估值偏低，关注减仓风险

　　丙烯：供需收紧，价格存一定支撑

　　PVC：偏弱震荡

　　燃料油：夜盘偏弱，震荡走势为主

　　低硫燃料油：调整走势为主，外盘现货高低硫价差小幅反弹

　　集运指数（欧线）：10空单酌情持有

　　短纤：短期震荡市，多PF空PR

　　瓶片：短期震荡市，多PF空PR

　　胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力

　　纯苯：持续去库，短期偏强

　　棕榈油：产地供需两旺，低多为主

　　豆油：美豆驱动不足，关注国内后续采购

　　豆粕：贸易缓和情绪，美豆偏强、连粕偏弱

　　豆一：盘面偏弱震荡

　　玉米：盘面承压

　　棉花：延续震荡走势

　　鸡蛋：现货存在反弹情绪

　　生猪：现货弱势，维持反套

　　花生：关注产区天气

　　01/

　　2025年7月中国多晶硅产量环比上涨11.22%

　　8月11日讯，2025年7月中国主流多晶硅企业多晶硅产量为10.51万吨，环比6月上涨11.22%，同比2024年7月下降27.39%。 7月多晶硅环节受到宏观政策影响，价格大幅拉涨，部分企业提高稼动率。此外，由于丰水期电价因素影响，部分西南产区企业复产叠加新增产能释放，尽管部分企业有检修减产计划，但7月总体多晶硅产量处于增长态势。（Mysteel）

　　02/ 黑色系

　　中国45港铁矿石到港总量2381.9万吨，环比减少125.9万吨

　　8月11日讯，2025年08月04日-08月10日中国47港铁矿石到港总量2571.6万吨，环比减少50.8万吨；中国45港铁矿石到港总量2381.9万吨，环比减少125.9万吨；北方六港铁矿石到港总量1203.0万吨，环比减少50.1万吨。（Mysteel）

　　泰国东北部降雨覆盖率达70%，全国降雨将增多

　　8月11日讯，泰国气象局（TMD）周一警告，东北部将迎来最强降雨，覆盖范围可达70%，全国降雨量预计整体增加。气象局表示，季风槽目前位于老挝北部和越南北部上空，安达曼海、泰国及泰国湾上空的西南季风正在增强。北部、东北部、东部及南部（西海岸）部分地区将有局部暴雨。当局提醒，上述地区居民需警惕暴雨及积水，防范山洪暴发和河水泛滥，尤其是山区河道及低洼地带。气象局同时称，受增强风力影响，安达曼海北部海浪高度约两米，雷雨区可超过两米；安达曼海南部及泰国湾北部海浪高一至两米，雷雨区可超过两米。所有在安达曼海及泰国湾航行的船只应谨慎操作并避开雷雨区。（泰国媒体The Nation）

　　全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.2元/公斤，比上周五下降1.0%

　　8月11日讯，据农业农村部监测，8月11日“农产品批发价格200指数”为114.15，比上周五上升0.21个点，“菜篮子”产品批发价格指数为114.35，比上周五上升0.23个点。截至8月11日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.2元/公斤，比上周五下降1.0%；牛肉64.48元/公斤，比上周五下降0.1%；羊肉59.4元/公斤，比上周五下降0.3%；鸡蛋7.55元/公斤，比上周五上升0.5%；白条鸡17.57元/公斤，比上周五上升0.6%。