固收日报20250508：银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，中国央行今日开展1586亿元7天逆回购操作，投标量1586亿元，中标量1586亿元，操作利率为1.40%，此前为1.50%。今日无逆回购到期。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价较上日调降68点至7.2073。

　　资金方面，5月8日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.6036%，上日加权平均价报1.5027%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.6200%，上日加权平均价报1.4434%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)集体下跌。隔夜shibor报1.5390%，下跌11.80个基点；7天shibor报1.5940%，下跌6.70个基点；14天shibor报1.6800%，下跌4.50个基点；1月shibor报1.7020%，下跌1.70个基点；3月shibor报1.7200%，下跌1.70个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行，10年期国债活跃券250004收益率下行0.60BP至1.6300%，10年期国开债活跃券250205收益率下行0.60BP至1.7015%，30年期国债230023收益率下行0.80BP至1.8790%。国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.26%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.05%。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率普遍下行，5Y“25工行二级资本债02BC”收益率下行3.19BP至1.9475%，3Y“25江苏银行01”收益率下行5.50BP至1.7850%，2Y“21平安银行二级”收益率下行2.94BP至1.8300%。

　　中证转债指数收盘涨0.59%，报427.93，成交额为619.3亿元。豪24转债涨超18%，华翔转债涨11%，惠城转债涨超10%，豪美转债、精锻转债涨超6%；回盛转债跌超4%，精装转债跌超2%。

　　交易所债券市场收盘，地产债多数上涨。“23万科01”涨0.51%，“22中海02”涨0.34%，“22万科02”涨0.33%，“20万科08”涨0.31%；“H0中骏02”跌30%。地方债方面，“24河北27”涨超6%，“22湖北债55”、“24青海07”涨超4%；“20山东债23”跌超1%。特别国债方面，“24特国01”涨0.16%，“24特国02”涨0.18%，“24特国03”涨0.32%，“24特国04”涨0.14%，“特国2401”涨0.24%，“特国2402”跌0.06%，“特国2403”涨0.28%，“特国2404”持平。

　　申万固收研报指出，展望5月，信用债价值或从“迟滞”到“补涨”。宏观层面：二季度货币财政配合或在央行目标函数中处于靠前地位，“宏观审慎”监管可能让位于宽松交易。中观层面：供给偏弱背景下，需求改善仍是市场的重要助推力。今年以来，信用债供给难言改善，整体延续“城投债进入存量时代、产业债供给继续放量、二永供给偏弱”的格局。理财：后续配置信用债的力量可能增强。4月以来理财规模扩容较顺畅，然而今年以来理财可能通过降低对信用债的投资比例来降低净值波动，但平滑净值整改对信用债的影响或呈现脉冲式和局部性的特征，且随着市场交易方向的确定，理财配置信用债的力量可能增强。

　　银河固收团队认为，5月债市供给量偏高下，资金面或维持宽松，此外关税压力下外需对宏观经济的实质冲击影响落地，短期债市不空。 2025年5月7日，国新办潘行长宣布降准50BP，降息10BP，基本符合市场预期，其中降息略超市场预期，债市短端定价政策利率下移，长端定价止盈+股债跷跷板。从过往降准降息经验来看，短端收益率之后1个交易日大多下行，幅度为1-4BP，之后5-10个交易日上行。

　　二、每日要闻BN

　　1.【国家发改委副主任郑备：正在完善民企参与国家重大项目建设长效机制 今年还将推出总投资规模约3万亿元优质项目】5月8日，国家发展改革委副主任郑备在国新办新闻发布会上表示，民企促进法全文贯穿了平等对待、公平竞争、同等保护、共同发展的原则，国家发展改革委将重点从破壁垒、拓空间、优服务等方面推动落实。其中，在拓空间方面，支持民营企业积极参与“两重”建设和“两新”工作，正在加快完善民营企业参与国家重大项目建设的长效机制。国家发展改革委已在核电、铁路等领域推出了一批重大项目，目前有的核电项目民间资本参股比例达到20%；在工业设备更新、回收循环利用领域，有的民营企业资金占比超过80%。郑备透露，今年还将在交通运输、能源、水利、新型基础设施、城市基础设施等重点领域，推出总投资规模约3万亿元的优质项目。(人民财讯)

　　2.【国家发改委副主任郑备：还有一批民营经济促进法配套制度正在加快推进实施】5月8日，国家发展改革委副主任郑备在国新办新闻发布会上表示，在民营经济促进法立法过程中，国家发展改革委会同有关部门提前谋划，同步开展相关制度立改废释，一批配套制度已经出台。她表示，还有一批配套制度正在加快推进实施；同时，在促进科技创新、服务保障、权益保护等方面，不少地方结合地方实际，也在积极地完善相关配套。(人民财讯)

　　3.【湖南省省长毛伟明：稳妥推进连环债清偿机制改革试点，加快推进农信社和村镇银行改革】据新湖南，5月7日下午，省委副书记、省长毛伟明在长沙走访调研部分金融机构。他强调，要深入贯彻习近平总书记关于金融工作的重要论述，用好用足中央一揽子金融政策，提质效、促发展、防风险，不断优化提升金融供给效能，为全省高质量发展注入“金融活水”。中国农业银行行长王志恒，副省长王俊寿，省政府秘书长瞿海参加有关活动。

　　4.【蚌埠市怀远县：截至4月24日，已争取置换债券额度8.01亿元】怀远县财政局2025年4月政府重点工作完成情况表中提到，截至4月24日，我县共接收上级转移支付资金34.2亿元；我县已争取用于项目建设的新增专项债券额度9.38亿元(已发行5.32亿元)、置换债券额度8.01亿元(已发行0.75亿元)，发行再融资债券0.98亿元。 截至4月25日，我县已化解隐债0.48亿元。5月将督促平台公司加快化债进度；积极通过发行置换债券政策化解隐债。

　　5.【北京：下调个人住房公积金贷款利率】北京住房公积金管理中心5月8日发布公告，根据中国人民银行《关于下调个人住房公积金贷款利率的通知》要求，2025年5月8日(含)之后新发放的贷款，5年以下(含5年)和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别为2.1%和2.6%，5年以下(含5年)和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别为2.525%和3.075%。对于2025年5月8日(不含)以前发放的，期限在一年(含一年)以内的个人住房公积金贷款，2025年5月8日后仍执行原利率，不分段计息；期限在一年以上的个人住房公积金贷款，2025年5月8日后仍执行原利率，自2026年1月1日(含)开始，执行调整后的个人住房公积金贷款利率。

　　6.【国开行公布两期金融债中标结果】国开行发行3年期债券，规模60亿元，发行利率1.5281%，预期1.5600%，投标倍数3.93倍，边际倍数1.41倍；国开行发行7年期债券，规模20亿元，发行利率1.6860%，预期1.7000%，投标倍数5.10倍，边际倍数5.25倍。

　　7.【国开行公布三期金融债中标结果】国开行发行1年期债券，规模80亿元，发行利率1.3758%，预期1.4700%，投标倍数2.96倍，边际倍数1.29倍；国开行发行3年期债券，规模40亿元，发行利率1.7049%，预期1.5800%，投标倍数3.18倍，边际倍数1.43倍；国开行发行10年期债券，规模190亿元，发行利率1.6173%，预期1.6200%，投标倍数3.04倍，边际倍数1.18倍。

　　8.【进出口行公布一期金融债中标结果】进出口行发行3年期债券，规模30亿元，发行利率1.5041%，预期1.5600%，投标倍数7.42倍。

　　9.【国开行5月9日将招标发行不超过200亿元科技创新债券】5月8日，国开行公告称，5月9日将招标发行不超过200亿元科技创新债券，其中品种一为2年期浮息债，品种二为3年期固息债，品种三为182天贴现债券，三期债发行规模分别为不超过60亿元、不超过100亿元、不超过40亿元，三期债招标时间均为9:30-10:30。品种一、二募集资金主要投放于国家技术创新示范企业、制造业单项冠军企业等科技型企业，包括高技术制造业、战略性新兴产业、知识产权(专利)密集型产业等领域项目。品种三募集资金将用于支持科创企业日常经营周转。

　　10.【福建省8期地方债中标结果出炉】5月8日，福建省8期地方债中标结果出炉，投标倍数均超22倍。具体来看，15年期“25福建债15”中标利率2.03%，全场倍数25.53，边际倍数39.06；5年期“25福建债16”中标利率1.58%，全场倍数24.48，边际倍数1.31；5年期“25福建债17”中标利率1.58%，全场倍数28.08，边际倍数1.33；7年期“25福建债18”中标利率1.64%，全场倍数26.79，边际倍数1.11；10年期“25福建债19”中标利率1.80%，全场倍数26.59，边际倍数3.92；15年期“25福建债20”中标利率2.03%，全场倍数24.59，边际倍数16.69；20年期“25福建债21”中标利率2.07%，全场倍数22.86，边际倍数2.25；30年期“25福建债22”中标利率2.05%，全场倍数27.32，边际倍数1.1。

　　11.【内蒙古自治区6期地方债中标结果出炉】5月8日，内蒙古自治区6期地方债中标结果出炉，投标倍数均超25倍。具体来看，10年期“25内蒙古债11”中标利率1.85%，全场倍数28.87，边际倍数2；15年期“25内蒙古债12”中标利率2.08%，全场倍数26.93，边际倍数1.15；20年期“25内蒙古债13”中标利率2.07%，全场倍数25.22，边际倍数1.73；10年期“25内蒙古债14”中标利率1.82%，全场倍数29.9，边际倍数1.09；15年期“25内蒙古债15”中标利率2.09%，全场倍数27.77，边际倍数2.54；20年期“25内蒙古债16”中标利率2.07%，全场倍数25.57，边际倍数1.55。

　　12.【大连市2期地方债中标结果出炉】5月8日，大连市2期地方债中标结果出炉，投标倍数均超23倍。具体来看，7年期“大连2521”中标利率1.64%，全场倍数23.99，边际倍数1.18；20年期“大连2522”中标利率2.06%，全场倍数27.04，边际倍数1.22。

　　13.【杭州银行拟发行50亿元2025年科创债券】据中国货币网披露，杭州银行股份有限公司将于2025年5月9日发行人民币50亿元的科技创新债券，债券期限为3年，单位票面金额100元，按票面金额平价发行，采用固定利率形式，最终将通过簿记建档、集中配售确定票面利率，存续期内固定不变。计息方式为按年计息，不计复利，逾期不另计利息，采用实名制记账式。

　　14.【美联储连续第三次维持利率不变，警示关税影响】美国联邦储备委员会7日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是自今年1月和3月会议以来，美联储连续第三次决定维持利率不变。美联储决策机构联邦公开市场委员会在当天发表的声明中说，近几个月来美国失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况依然稳固，但通货膨胀仍“一定程度上处于高位”。美联储认为，经济前景的不确定性“进一步增加”。此外，美联储还指出，“失业率上升和通胀加剧的风险有所增加”，这是此前声明中没有的内容，体现出美联储对最新经济形势的担忧。在当天下午美联储主席鲍威尔的新闻发布会上，“关税”一词被提及超过20次。鲍威尔在被问及关税的实际影响时表示，委员会注意到消费者情绪方面的变化，人们对关税带来的冲击感到担忧，担心价格可能上升。但他补充说，这种冲击尚未真正显现在经济数据上。鲍威尔表示，特朗普政府的新政策仍在不断演变中，其对经济的影响仍然“高度不确定”。如果已宣布的大幅提升关税持续实施，可能会导致通胀上升、经济增长放缓以及失业率上升。他表示，通胀的影响可能是短暂的，但也可能会“更加持久”。(新华社)

　　15.【欧盟：若关税谈判无果，将公布对美新反制措施】当地时间7日，欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员谢夫乔维奇表示，如果与美国的关税谈判未能达成协议，欧盟将于8日公布下一阶段对美关税反制措施的细节。谢夫乔维奇表示，目前谈判仍是优先选项，但欧盟不会不计代价地达成协议，欧盟不会“把鸡蛋放在一个篮子里”。今年4月，欧盟投票通过首轮对美关税反制措施，拟对一系列美国产品征收最高25%关税。这些措施在美国宣布所谓“对等关税”90天暂缓期后，已被推迟至7月实施。(央视新闻)

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