固收日报20250318：银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年3月18日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2733亿元逆回购操作，期限为7天，操作利率为1.50%。(央行)

　　外汇方面，人民币兑美元中间价较上日调降45点至7.1733。

　　资金方面，3月18日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.7546%，上日加权平均价报1.7474%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报2.0000%，上日加权平均价报1.7059%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.7850%，下跌2.00个基点；7天shibor报1.9030%，上涨8.40个基点；14天shibor报2.2410%，上涨29.10个基点；1月shibor报1.9670%，上涨0.20个基点；3月shibor报1.9920%，下跌0.20个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行，10年期国债活跃券240011收益率下行0.75BP至1.8850%，10年期国开债活跃券250205收益率下行0.75BP至1.9325%，30年期国债2400006收益率下行0.75BP至2.1325%。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.10%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.06%。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率普遍下行，5Y“24工行二级资本债01A(BC)”收益率下行1.97BP至2.2250%，3Y“24农行TLAC资本债01A(BC)”收益率下行2.80BP至2.1000%，2Y“21建设银行二级01”收益率下行3.81BP至2.0400%。

　　中证转债指数收盘涨0.05%，报437.97，成交额为645.7亿元。智尚转债涨20%，永安转债涨16%，润禾转债涨超9%；天源转债跌超11%，东时转债跌超9%。

　　交易所债券市场收盘，地产债涨多跌少。“22绿城01”涨0.66%，“21金地04”涨0.39%，“22万科04”涨0.36%；“24中海02”跌1.33%。地方债方面，“20河南债29”涨超6%，“24海南债16”、“21青岛债36”涨超4%；“24大连债07”跌超5%。特别国债方面，“24特国01”跌0.23%，“24特国02”跌0.01%，“24特国03”涨0.23%，“24特国04”跌0.18%，“特国2401”跌0.23%，“特国2402”涨0.01%，“特国2403”跌0.38%，“特国2404”跌2.04%。

　　东吴固收团队认为伴随中低价标的平价阶段性抬升，估值的被动压缩与主动修复会顺次发生，存在转债版“戴维斯”双击的可能，同时辅以博弈新旧顺周期标的下修、交易性标的负溢价率修复的择时策略，以平衡配置与交易两方的资金需求。

　　周一债市再度出现大幅调整，华泰固收表示，信用债调整则相对克制，3、5年AAA-银行二级资本债收益率分别上行4bp、7bp，3、5年AAA-银行永续债收益率分别上行2bp、7bp。1年存单收益率上行2bp。从数据上看，今日债基并未遭遇明显赎回，这也是信用债表现整体稳定的原因之一。

　　二、每日要闻BN

　　【王毅将出席中日韩外长会并主持第六次中日经济高层对话】外交部发言人宣布：中共中央政治局委员、外交部长王毅将出席3月22日在日本东京举行的第11次中日韩外长会。在日本期间，还将同日本外相岩屋毅共同主持第六次中日经济高层对话。(外交部)

　　【中房协：定于3月27-28日召开2025年房地产市场形势报告会暨全国一级资质房地产开发企业座谈会】 据中房协公众号，为深入学习贯彻2025年全国“两会”和2024年中央经济工作会议和精神，促进房地产开发企业了解宏观经济背景下房地产市场趋势，探索房地产发展新模式，推动房地产市场止跌回稳，中国房地产业协会定于2025年3月27—28日，在北京召开2025年房地产市场形势报告会暨全国一级资质房地产开发企业座谈会。

　　【国开行公布两期金融债中标结果】国开行发行1年期债券，规模50亿元，发行利率1.5974%，预期1.6000%，投标倍数3.18倍，边际倍数1.25倍； 　国开行发行10年期债券，规模190亿元，发行利率1.9041%，预期1.9000%，投标倍数3.06倍，边际倍数2.95倍。

　　【农发行公布两期金融债中标结果】农发行发行2年期债券，规模30亿元，发行利率1.6935%，预期1.7100%，投标倍数4.70倍，边际倍数1.17倍； 农发行发行7年期债券，规模20亿元，发行利率1.9650%，预期1.9700%，投标倍数6.16倍，边际倍数16.00倍。

　　【四川公布一期地方债中标结果】四川发行7年期一般债地方债，规模47.1030亿元，发行利率1.8700%，边际倍数1.68倍，倍数预期1.90。

　　【大连公布5期地方债中标结果】大连发行7年期一般债地方债，规模18.2642亿元，发行利率1.8700%，边际倍数1.53倍，倍数预期1.88； 　大连发行10年期普通专项地方债，规模6.8272亿元，发行利率2.1500%，边际倍数16.51倍，倍数预期1.92； 　大连发行10年期普通专项地方债，规模10.3992亿元，发行利率1.9100%，边际倍数1.13倍，倍数预期1.92； 　大连发行20年期普通专项地方债，规模14.6972亿元，发行利率2.3200%，边际倍数1.03倍，倍数预期2.33； 　大连发行30年期普通专项地方债，规模16.7936亿元，发行利率2.3500%，边际倍数1.51倍，倍数预期2.21。

　　【中资公司美元债发行规模跃升至2022年以来同期最高】 今年迄今，中国公司公开披露的美元债券发行规模达到约130亿美元，是上年同期发行额的两倍，也是2022年以来的同期最高水平。

　　【江苏省成功发行2025年第三批政府债券611亿元，其中置换债券511亿元】据江苏财政，近日，省财政厅代表省政府，在深圳证券交易所，采用公开招标方式，成功发行2025年第三批江苏省政府债券611亿元。本批债券依法纳入政府性基金预算管理，其中：7年期再融资专项债券311亿元，10年期再融资专项债券200亿元，10年期新增专项债券100亿元。此前，江苏省财政厅披露，2025年江苏省地方政府再融资专项债券(九至十期)计划发行总额511亿元，期限为7年、10年，募资用于置换存量隐性债务。2025年江苏省政府专项债券(一期)计划发行总额100亿元，期限为10年，募资用于棚户区改造等56个项目，未披露“一案两书”，为特殊新增专项债。上述债券均于3月7日招标。

　　【汉中市：2024年顺利完成债务规模和债务率“双降”任务，测算市本级债务风险等级由“红”降“橙”】汉中市2024年财政预算执行情况和2025年财政预算草案的报告中显示，2024年争取各类政府债券资金160.6亿元，其中：一般债券20.6亿元，专项债券19亿元，用于补充政府性基金财力专项债券71亿元，特殊再融资债券19.5亿元，置换债券30.5亿元，支持了我市经济社会平稳健康发展。着力防范化解风险，守牢不发生系统性风险底线。坚持综合施策、减存遏增，顺利完成债务规模和债务率“双降”任务，测算市本级债务风险等级由“红”降“橙”。强化全市化债工作“一盘棋”工作机制，坚持将不新增隐性债务作为“铁的纪律”，加强常态化调度和闭环式管理，形成“一债一档、一债一策”，确保在债务穿透的基础上依法依规化债。用好中央一揽子增量政策，通过债务置换、盘活资产资源、债务收购重组等方式有力有效压减存量债务规模。坚决兜牢“三保”底线，强化县区“三保”主体责任，严控非刚性支出。

　　【河南省直住房公积金：多子女家庭在郑州市区内购房最高可贷144万元】为助力实现住有所居的美好生活，省直资金中心聚焦职工需求，积极创新优化贷款政策，从贷款门槛、额度等方面全方位优化升级。新政显示，在郑州市区内买自住住房，最高贷款额度从100万元提至120万元，郊县从80万元提至100万元。无论首套还是二套、夫妻双方或单方缴存、家庭缴存余额多或少，都不影响最高额度，这让您能申请到更多贷款，离安居梦更近。另外，高层次人才贷款额度更高，在郑州市区内购房，最高贷款额度从150万元提至180万元，郊县为150万元。如果家庭有二孩及以上且至少有一个未成年子女，在郑州市区内购房最高贷款额度达144万元，郊县为120万元。(河南省直住房公积金)

　　【证券日报：债券市场“科技板”落地生根可期】 近期，随着债券市场“科技板”呼之欲出，地方政府也摩拳擦掌，抢抓发展新机遇。日前，深圳市委金融办会同中国人民银行深圳市分行等部门召开债券市场“科技板”动员座谈会，鼓励辖区机构积极争取首批科技板债券项目。债券市场“科技板”能够实现种子期、初创期、成长期、成熟期的科技创新企业融资“全覆盖”，与股票市场创业板、科创板等形成协同互补，股债联动，强化市场融资功能，将有力提升多层次资本市场服务科技创新的质效。(证券日报)

　　【地方国资频频入主上市公司 ，并购成政府招商新抓手】 并购政策的不断加码，叠加政策和基金等招商方式逐步弱化，并购逐步成为地方政府招商的新方式。在地方政府众多并购招商模式中，直接下场并购上市公司，成为近两年来的主流模式之一。记者不完全统计，仅今年以来，已有5家上市公司发布实际控制人拟变更为地方国资系统的公告。自2024年以来，实际控制人已从个人变更为地方国资系统的A股上市公司已超过20家。(证券时报)

　　【中金公司：1-2月经济数据符合预期 市场有望震荡上行】中金公司研报指出，1-2月经济数据符合预期，市场有望震荡上行。市场表现方面，近期全球股市波动较大，美股大跌的背景下，中国市场无论A股还是港股都显示出较强的韧性，港股表现好于A股，近期A股也开始赶上，由结构性行情开始变为普涨行情。向后展望，中金公司对市场持相对积极的观点，指数中期有望震荡向上，当前环境继续对国内股票相对有利。一方面，市场整体估值仍有吸引力，随着科技叙事和地缘叙事都发生了相对有利的变化，投资者风险偏好有望驱动估值继续修复；另一方面，国内经济数据也继续呈现企稳迹象，两会以来宏观政策积极信号频出，通胀和企业盈利企稳的预期也在逐渐形成。市场临近前期高点或有资金面波动，但未来3-6个月仍有上行空间。配置上，AI产业趋势催化的科技成长仍然是中期主线，从上游算力、云计算到中下游端侧AI，软件应用均有机会；也建议结合供给出清思路自下而上布局细分行业；红利策略年内难有超额收益，但是绝对收益角度可适当配置。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“利率”，可获得关于利率的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注