供应端压力是当前市场核心压制因素，8月规模场出栏计划环比上调，市场整体出栏节奏偏快。二育体量有限，难以有效缓解市场供应压力。需求端持续疲软，高温天气抑制猪肉消费，家庭采购、餐饮终端需求双双走弱，批发市场白条销售缓慢。同时冻品库存处于高位，分流鲜品消费，进一步拖累终端走货，屠企开工率维持低位，收猪意愿低迷，对猪源承接力度不足。短期来看，8月下旬学生返校将带动食堂集中备货，需求迎来边际小幅改善，但提振力度有限，整体行情修复节奏偏缓，猪价暂不具备趋势性大涨条件。从季节性旺季预期来看，后续将逐步进入消费回暖周期，中秋、国庆双节备货，以及年末南方腌腊、元旦节前备货等传统消费旺季接连落地，将持续释放刚需，带动终端需求稳步抬升，为四季度猪价提供有力支撑。中长期来看，生猪产能依旧处于相对充裕状态，但行业持续亏损倒逼产能缓慢去化，能繁母猪存栏稳步回落的效应将逐步传导，远期市场供应压力预计将逐步缓解。

　　现货端上，近期规模场阶段性控量带动猪价小幅反弹，但8月整体出栏计划环比抬升，叠加二育规模有限，供应压力并未实质缓解。加之高温延续压制终端消费，冻品库存偏高，现货反弹缺乏消费支撑。盘面上，主力合约换月2611，在现货反弹以及四季度需求回暖预期下，主力合约估值偏强，大幅升水现货。

　　2.1猪价短暂反弹后再度承压供强需弱格局延续

　　截至8月12日，生猪出栏均价10.76元/公斤，较7月末环比上涨0.48元/公斤。标肥价差-1.06元/公斤，较7月末环比走扩0.07元/公斤。月初规模场阶段性控量出栏，标肥价差持续拉大，养殖端压栏、二育入场情绪升温，推动现货短暂冲高。但本轮反弹缺少终端消费的实质支撑，高温抑制鲜肉消费，团膳采购偏弱，批发市场白条走货不畅，叠加国内冻品库存高位，持续分流鲜品需求。随着现货价格回升，养殖端逢高出栏意愿释放，规模场8月出栏计划增量，出栏节奏加快，猪价上行受阻。

　　截至8月12日，仔猪出栏均价18.86元/公斤，较7月末环比下跌4.55元/公斤。前期行业长期亏损，仔猪价格持续承压。7月猪价阶段性反弹叠加能繁母猪持续去化带来远期供给收缩预期，带动前期仔猪价格走高。但当前生猪现货供应充裕，外购仔猪育肥盈利预期并不乐观，养殖端补栏趋于谨慎，大规模补栏意愿不足。在缺少实际补栏需求带动下，仔猪价格反弹动力快速消退，价格再度回落，后续上行空间受到明显约束。

　　2.2短期供给宽松看待产能延续去化趋势

　　据农业农村部监测显示，2026年二季度末全国能繁母猪存栏量为3780万头，同比下降6.5%，环比2026年一季度末回落3.2%。根据农业农村部最新调控政策，当前存栏贴近3750万头合理保有量目标，产能持续向调控均衡区间收敛，行业淘汰低效母猪节奏加快。自2025年10月能繁母猪存栏跌破4000万头后，行业正式进入持续去产能阶段，月度存栏呈小幅下行走势，产能调控政策逐步落地见效，但整体去化节奏偏缓。能繁母猪产能传导至商品生猪出栏存在约10个月周期，结合存栏数据变化推算，前期高位母猪产能将集中在2026年前三季度兑现，三季度市场生猪供给压力仍处高位。直至三季度后期到四季度，前期母猪持续去化的效果才会逐步传导至供给端，市场供给压力迎来小幅缓解。中长期来看，母猪存栏稳步下调，将持续收紧远期生猪供给，但年内由于前期存栏基数偏高，供给宽松的基本面难以根本性改善。

　　据Mysteel统计，截至2026年7月底，样本规模场能繁母猪存栏量为481.64万头，环比下降0.63%，同比下降5.53%。7月猪价虽有反弹，行业仍处亏损区间，加之南方高热高湿环境，夏季疫病风险加大。同时，产能调控政策持续发力，规模场能繁母猪存栏延续小幅下降趋势。样本规模场7月商品猪存栏数为3667.1万头，环比增加0.16%，同比增加1.46%。样本规模场7月商品猪出栏量为1197.77万头，环比减少0.13%，同比增加14.77%。标肥价差走扩，大猪溢价下，压栏情绪升温，7月出栏小幅下降。8月规模场计划出栏量增加，前期压栏猪源逢高出栏，预计出栏量将环比增加，供应宽松看待。

　　截至8月7日，生猪出栏均重122.73公斤，较前一周环比下降0.23公斤。随着猪价反弹受阻，养殖端逢高出栏操作有所放缓，短期大猪集中出清告一段落，出栏均重小幅下降。

　　2.3屠企开工小幅波动冻品库存高企压制反弹空间

　　截至8月12日，重点屠宰企业开工率为29.09%，较前一周环比回升0.09%。截至8月7日，冷冻肉库容率33.09%，较前一周环比上升0.08%，较去年同期高出15.57%，处于历史同期高位。当前居民鲜肉消费意愿偏弱，团膳采购尚未恢复，批发市场白条走货整体偏慢。屠企以销定宰，虽猪源供给充足，但开工水平仅小幅震荡，并未出现明显抬升。高企的冻品库存形成隐性供给，持续分流鲜品消费，压制现货反弹高度。8月下旬随着学生返校，食堂备货有望带来需求修复，后续中秋、国庆节日备货跟进，屠企开工存在提升预期。不过庞大的冻品存量仍将冲击鲜销市场，即便进入四季度腌腊加工旺季，冻品货源也会对猪价上行幅度形成明显制约。

　　2.4饲料原料走势分化行业持续亏损推动产能去化

　　截至8月12日，玉米现货均价2357.45元/吨，较前一周环比下跌19.12元/吨。豆粕现货均价3093.42元/吨，较前一周环比上涨13.42元/吨。市场粮源供给整体充裕，饲料企业为控制生产成本，使用饲用小麦进行配方替代。同时深加工行业订单表现平淡，终端采购谨慎，带动玉米现货重心继续下移。短期来看，替代品供给充足，玉米缺乏向上驱动，行情将延续低位震荡格局。豆粕受海外美豆产区天气扰动影响，进口大豆成本形成支撑，国内油厂出货有所改善，饲料企业逢低进行刚需补库，推动现货小幅走高。不过国内大豆到港量维持高位，油厂压榨量不低，豆粕库存存在累积压力，将约束价格上行高度。

　　截至8月7日，自繁自养养殖亏损196.84元/头，较前一周环比下降6.8元/头。外购仔猪养殖亏损292.05元/头，较前一周环比上升6.39元/头。猪价反弹，一定程度收窄自繁自养模式的亏损幅度，但供应宽松、终端消费偏弱的基本面没有改变，猪价随后再度震荡回落，行业整体亏损格局并未实质性扭转。持续亏损不断消耗养殖端现金流，被动淘汰低效能繁母猪，行业产能有序出清延续，远期市场供给存在逐步收缩的预期。

　　供应层面，8月规模场计划出栏量环比增加，市场出栏节奏加快，尽管二育情绪略有回暖，但整体入场体量受限，无法有效对冲市场充裕的猪源，供应端压力持续凸显。需求端受高温天气持续影响，居民家庭消费、餐饮终端需求持续低迷，白条走货速度偏慢，叠加高位冻品库存持续分流鲜肉消费，屠企收猪谨慎、开工低位运行，承接能力不足。短期行情修复力度有限，下旬学生返校仅能带来小幅刚需改善，难以推动猪价趋势性上涨。展望后市，随着中秋、国庆及年末腌腊等传统消费旺季依次到来，终端需求将迎来阶段性回暖，为四季度猪价提供支撑。中长期维度下，当前行业整体产能依旧偏高，但持续的养殖亏损正在倒逼行业缓慢去产能，能繁母猪存栏回落的滞后效应将逐步显现，远期生猪供应压力将稳步缓解，支撑猪价重心逐步上移。

　　写作日期：2025年8月13日