固收日报20250428：银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，2025年4月28日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2790亿元逆回购操作，操作利率为1.50%，投标量和中标量均为2790亿元。(央行)

　　外汇方面，人民币兑美元中间价较上日调升23点至7.2043。

　　资金方面，4月28日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.6084%，上日加权平均价报1.5822%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.7800%，上日加权平均价报1.5593%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.6030%，下跌0.30个基点；7天shibor报1.7230%，上涨8.20个基点；14天shibor报1.7690%，下跌0.10个基点；1月shibor报1.7470%，下跌0.10个基点；3月shibor报1.7500%，与前一交易日持平。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行，10年期国债活跃券250004收益率下行0.85BP至1.6490%，10年期国开债活跃券250205收益率下行0.45BP至1.7085%，30年期国债2400006收益率下行0.35BP至1.8775%。国债期货收盘，30年期主力合约涨0.30%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约涨0.01%。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率多数下行，5Y“25工行二级资本债01BC”收益率下行1.00BP至2.0050%，3Y“24建行TLAC非资本债01A”收益率下行0.12BP至1.9200%，2Y“23华夏银行债02”收益率上行0.51BP至1.7800%。

　　中证转债指数收盘跌0.54%，报419.91，成交额为482.3亿元。集智转债涨超6%，利民转债涨超4%，奥飞转债涨超3%；飞凯转债跌超10%，华翔转债、京源转债跌近7%，银轮转债跌近6%，惠城转债跌5%。

　　交易所债券市场收盘，地产债多数下跌。“22万科02”涨0.61%，“20万科08”涨0.40%；“21万科04”跌超2%，“22万科06”、“16龙湖04”跌超1%。地方债方面，“23广东债38”涨超13%，“20青岛25”涨超12%；“24安徽债56”跌近2%。特别国债方面，“24特国01”涨0.39%，“24特国02”涨0.19%，“24特国03”涨0.44%，“24特国04”涨0.33%，“特国2401”涨0.27%，“特国2402”涨0.26%，“特国2403”涨0.43%，“特国2404”涨0.38%。

　　过去一周转债市场边际弹性上升，市场情绪反弹。浙商固收研究团队分析指出，当前可转债市场呈现出以上进攻特征的主要原因在于短期交易政治局会议，市场表现出可选消费板块领涨的特征。但是对于未来一个月左右的时间，我们认为市场或许更加关注基本面，市场大概率继续体现为防御特征，其原因主要在于；首先，基于2024年财报，有关国九条新规将要落地实行，市场风格也将更加关注基本面而非成长预期；其次，评级公司也将会在年报披露完毕后，集中对转债进行评级展望，届时或将继续有相关转债的评级有被下调的可能性；最后，海外关税风险冲击国内风险偏好与基本面。以上几个方面将对市场风格带来影响，市场大概率短期将会倾向于基本面而非成长；但是值得关注的是，与人民币汇率相似，权益市场亦是争取谈判筹码的重要一环。展望下一阶段，我们认为短期权益市场再度大跌风险有限，持续向上修复的趋势或有望延续。因此，短期建议投资者关注高等级、基本面稳健的转债，我们认为这类转债或将受益于增量资金入场，同时市场风格也将会倾向于稳健；此外，外需压力上升的背景下，内需的重要性或将继续提升，我们认为受益于消费补贴的消费电子、家电、家居等相关转债也可适当关注；而对于新质生产力相关转债，我们建议高价的标的可以适当止盈，而对于短期已经有充分调整，也可适当的逢低买入。

　　兴证固收研究团队分析指出，转债反映出机构相对谨慎的态度。截至到4月25日，转债市场修复了4月7日当天跌幅的2/3，近一周，转债也出现了连续上涨，但整体位置处于春节前后，依然明显低于2-3月水平。整体来说，转债当前反弹至春节前后阶段的水平，更偏向于今年波动区间的“中枢”水平。近两周的表现来说，转债正股相关性最高的中证2000指数已经明显突破了反弹初期的点位，但转债指数依然未明显突破前三天的反弹，这也表现为转债估值近期的压缩及震荡态势。

　　二、每日要闻BN

　　1.【我国将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措】国家发展改革委副主任赵辰昕4月28日在国新办举行的新闻发布会上表示，我国将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。(新华社)

　　2.【稳就业稳经济五方面若干举措将成熟一项出台一项】国家发展改革委副主任赵辰昕4月28日在国新办举行的新闻发布会上介绍，稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措包括五方面内容。在支持就业方面，主要包括鼓励企业积极稳定就业、加大职业技能培训力度、扩大以工代赈等支持、加强就业公共服务等举措；在稳定外贸发展方面，主要包括一业一策、一企一策加大支持力度，帮助出口企业规避风险，扩大服务产品“出海”，鼓励外资企业境内再投资等举措；在促进消费方面，主要包括扩大服务消费，强化失能老年人照护，推动汽车消费扩容，构建技能导向的薪酬分配制度等举措；在积极扩大有效投资方面，主要包括完善消费基础设施、大力提振民间投资积极性、设立新型政策性金融工具等举措；在营造稳定发展的良好环境方面，主要包括持续稳定和活跃资本市场、持续巩固房地产市场稳定态势、加大对实体经济的金融支持等举措。以上这些政策都注重突出针对性和可操作性，注重增强企业和群众的获得感，将成熟一项、出台一项。(新华社)

　　3.【国家发展改革委：我们对实现今年经济社会发展目标任务充满信心 政策大部分将在二季度落地】国家发展改革委副主任赵辰昕4月28日在国新办举行的新闻发布会上表示，我们还有丰富的政策储备和充分的政策空间，将加快实施稳就业稳经济若干举措，推动各项政策尽快出台实施，更加注重提高政策落地效率和实施效果，确保直达企业和群众；与此同时，加力推动既定政策落地见效，包括提振消费专项行动、用好今年国家层面5万亿元投资资金、加快设立国家创业投资引导基金等，这些政策大部分将在二季度落地，并不断强化政策取向一致性，常态化、敞口式做好政策预研储备，充分备足预案，不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，根据形势变化及时出台增量储备政策。不管国际局势如何变化，我们将锚定发展目标，保持战略定力，集中精力办好自己的事，我们对实现今年经济社会发展目标任务充满信心。

　　4.【国家发改委赵辰昕：常态化、敞口式做好政策预研储备，及时出台增量储备政策】国家发展改革委副主任赵辰昕4月28日在国新办新闻发布会上表示，下一步国家发改委将会同有关部门抓好若干举措的落实，还将常态化、敞口式地做好政策预研储备，充分做足预案，不断完善稳就业、稳经济的政策工具箱，根据形势变化，及时出台增量的储备政策。(人民财讯)

　　5.【央行邹澜回应美债波动：单一市场、单一资产变动对我国外储影响总体有限】中国人民银行副行长邹澜4月28日在国新办新闻发布会上表示，关注到近期美债市场出现波动，长期以来，我国外汇储备以安全、流动、保值增值为目标，按照市场化、专业化原则，在国际金融市场开展投资，实现了投资组合较为有效的分散化，单一市场、单一资产的变动，对我国外汇储备的影响总体有限。(人民财讯)

　　6.【中国人民银行副行长邹澜：坚持市场在汇率形成中决定性作用，增强外汇市场韧性】中国人民银行副行长邹澜表示，人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，加力支持实体经济。同时坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。(金融一线)

　　7.【央行邹澜：一季度个人住房贷款增约2200亿元】中国人民银行副行长邹澜4月28日在国新办新闻发布会上表示，今年一季度末，个人住房贷款余额38万亿，增加约2200亿元，与去年一季度相比同比多增超过2000亿元。(证券时报)

　　8.【天津市6期地方债中标结果出炉】4月28日，天津市6期地方债中标结果出炉，投标倍数均超19倍。具体来看，7年期“25天津债22”中标利率1.80%，全场倍数19.25，边际倍数1；10年期“25天津债23”中标利率1.86%，全场倍数19，边际倍数3；5年期“25天津债24”中标利率1.59%，全场倍数20.46，边际倍数1.35；10年期“25天津债25”中标利率1.83%，全场倍数22.18，边际倍数1.67；5年期“25天津债26”中标利率1.59%，全场倍数20.79，边际倍数1.07；10年期“25天津债27”中标利率1.85%，全场倍数21.52，边际倍数2。

　　9.【湖南省4期地方债中标结果出炉】4月28日，湖南省4期地方债中标结果出炉，投标倍数均超21倍。具体来看，5年期“湖南2513”中标利率1.68%，全场倍数21.7，边际倍数2.25；15年期“湖南2514”中标利率2.07%，全场倍数25.71，边际倍数1.64；20年期“湖南2515”中标利率2.13%，全场倍数25.47，边际倍数6.81；30年期“湖南2516”中标利率2.12%，全场倍数26.08，边际倍数5.3。

　　10.【甘肃省5期地方债中标结果出炉】4月28日，甘肃省5期地方债中标结果出炉，投标倍数均超23倍。具体来看，20年期“25甘肃15”中标利率2.13%，全场倍数27.16，边际倍数2.07；20年期“25甘肃16”中标利率2.13%，全场倍数23.64，边际倍数1.67；30年期“25甘肃17”中标利率2.13%，全场倍数26.69，边际倍数1.87；7年期“25甘肃18”中标利率1.77%，全场倍数25.46，边际倍数1.1；7年期“25甘肃19”中标利率1.77%，全场倍数24.78，边际倍数4.71。

　　11.【国开行4月29日将招标增发不超过320亿元三期固息债】国开行4月29日将招标增发不超过320亿元三期固息债，期限包括1年、5年和10年，三期债发行规模分别为不超过80亿元、不超过150亿元、不超过190亿元，三期债均采用荷兰式价格招标，招标时间均为9:30-10:30。

　　12.【华安证券：年内拟提前兑付城投债规模已达254亿元 须重视折价兑付风险】华安证券在研报中称，截至上周五，年内拟提前兑付城投债规模合计254亿元，高票息债券成为置换的重心。投资者需重视高溢价债券的折价兑付风险。在低利率环境下，信用债静态收益优势愈发凸显，市场会选择持续挖掘并持有票息资产，但也正因如此，高溢价债券的折价兑付风险才更应当予以重视。

　　13.【济宁市财政局：要更大力度推进化债工作，持续推进城投高息债务压减、结构优化】据济宁财政，4月25日下午，市财政局召开2025年一季度全市财政运行分析会议，深入贯彻落实近期市委常委会会议、市政府常务会议、一季度全省财政运行分析会等系列会议精神，动员全市财政系统锚定打造山东绿色低碳高质量发展新增长极目标定位和“一个万亿、五个倍增”目标路径，进一步研究措施、压实责任，全力攻坚二季度，确保实现“时间过半、任务过半”。会上，各县市区财政局作了交流发言，部分科室单位围绕财政科学管理试点任务作了专题发言，党组书记、局长李明涛作了总结讲话。

　　14.【遂宁市：将各级国有企业债务、政府拖欠企业账款全面纳入全口径债务监测平台管理】据遂宁市财政局官网，中共遂宁市财政局党组关于市委第三巡察组巡察反馈意见集中整改进展情况的通报。导县(市、区)防范化解地方债务风险不力。整改情况：一是已在2024年市财政局第20次党组(扩大)会上组织学习《财政部关于八起地方政府隐性债务问责典型案例的通报》，并研究我局贯彻落实意见。二是2024年12月，在防控债务风险、加强债券资金管理约谈警示会上，提请时任市长刘会英对相关防范化解债务风险不力的地区进行约谈。三是将各地债务风险防范化解情况及时通报到各县(市、区)人民政府、市直园区管委会，2024年共通报债务化解和压降情况4次，其中，巡察反馈意见后对各地通报债务化解和压降情况2次。四是按照2024年末全市各级上报的财政结算情况，债务风险指标控制在合理范围内。五是建立完善全口径债务监测机制，动态监测承担相关地方债务的各类单位变化、存量地方债务化解等情况，实时监测各地债务风险情况，将各级国有企业债务、政府拖欠企业账款全面纳入全口径债务监测平台管理，及时跟踪债务到期情况，做到提前谋划、提前预判，确保不出现债务违约进而影响地区信誉情况。

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