2026年9月5日农产品-生猪

　　近端矛盾继续后移产能去化提振远月

　　供给端(中期利空远期利好)：近端供压继续后移产能去化或在加速

　　供应近端，月初集团出栏量缩减，集团与散养端体重均呈现环增状态，近端库存上升，矛盾继续后移。月度级别出栏来看，8月机构样本内集团场出栏完成度略低，8月前中期养殖端整体出栏偏慢，临近月末加速追赶计划度，最终计划完成度在99.3%左右，略低于计划值。9月来看，两家机构样本统计均显示集团场9月计划出栏量环增，整体9月出栏压力仍存。据钢联，9月计划出栏量对比8月实际出栏量环增1.3%;据涌益，9月计划出栏量对比8月实际出栏量环增3.3%。

　　供应远端，钢联样本显示8月能繁母猪去化斜率显著加剧：样本显示，钢联综合场能繁母猪8月环减2.94%。周内亦有市场传闻nyb进驻某大型企业监督去化进度，催动猪企股价以及期货远月05/07合约技术性反弹。

　　需求端(中性)：8月消费表现一般二育持续滚动出库

　　8月日度样本一日均宰量149181头，较上月增加5729头，环比增幅3.99%；日度样本二日均宰量180451头，较上月增加6748头，环比增幅3.88%。周度样本屠企月度宰量924.78万头，较上月增加41.21万头，月环比增幅4.66%。9月来看，消费量级环比回升确定，以历史平均宰量指数增幅来看，环比增量约在3%附近。

　　二育方面，截至8月31日，二育栏舍利用率小幅降低，符合预期。9月中下旬前，二育整体或以滚动出库为主，等待关注二育库存出清后的中秋国庆备货春节行情。

　　总结(震荡)：近端矛盾继续后移产能去化提振远月

　　总的来说，本周近端库存累积验证养殖端继续缩量压栏，双节需求脉冲仍未到来，短期市场供需矛盾不突出，猪价或震荡窄调居多，缺乏大幅上涨或下跌的空间。后续来看，首先是中期供应矛盾可能仍在累积中，8月计划出栏量完成度一般加之9月计划量环增明显，或预示9月出栏压力仍然存在，而当前体重继续累积显然不利于双节备货预期下的现货上涨高度。远期来看，钢联样本显示8月能繁环比大减，同时市场小作文亦有传闻指导大厂减产能，整体远期周期反转的可能性在进一步提升。盘面上，11合约升水河南交割品300元/吨附近相对合理，远月受益于产能去化斜率加剧而上扬，盘面整体偏反套看待，单边暂时建议观望。

　　策略建议：观望；LH2611-LH2707反套。

　　风险提示：疫情发生、养殖端情绪变动、政策变动。

　　本周新闻：

　　1.机构分析：午间评价：南北方养殖公司出栏量变动均有限近期养殖公司部分保持正常节奏(涌益咨询)

　　南北方养殖公司出栏量变动均有限，成交程度一般，部分市场较昨日转差;南方个别市场减量且有二育动作，成交较好。近期养殖公司部分保持正常节奏，部分延续月末月初低量供应水平;散户整体积极性尚可，顺势出栏少数压栏观望，部分区域积极性偏高。

　　2.机构分析：8月份样本屠企宰量呈逐步回升预计9月份宰量或呈现稳步回升表现(涌益咨询)

　　8月份样本屠企宰量呈逐步回升。月初期宰量受制于当下季节性消费淡季压制，整体宰量水平维持低位；但随着市场情绪带动价格上行，中旬阶段屠企借助于节奏调控带动的价格上行时间差，有一定备货增量以短期获利，从而支撑宰量提升；不过出栏节奏快频变化，以及终端白条与毛猪采购成本的劈叉，拖累企业持续增量意愿。

　　6-8月份的季节性消费淡季已过，时间进入9月份，随着气温下降，同时学生开学后的订单稳定支撑，预计9月份宰量或呈现稳步回升表现。

　　3.市场消息：淘汰母猪5天暴跌10%,猪企负债爆表倒逼产能出清,周期拐点真熬到了吗?(ZAKER：隔壁老王)

　　先说数据，全国淘汰母猪均价从8月23日的7.69元/公斤，到8月28日直接掉到6.92元/公斤，5天累计跌了10%。这可不是毛毛雨，是断崖式往下出溜。江苏一天跌1.52元/公斤，安徽跌1.35元，河南跌1.25元，山东也跌了1块钱。这几个地方都是养猪大省，大集团、中小散都扎堆在这儿。集体下跌说明啥？说明不是个别猪场扛不住，是整个链条都在往外清产能。卖猪的人挤破头，价格能不崩吗？散户难受，上市公司也没躲过去。32家生猪产业链上市公司上半年合计净利润亏了171.80亿元，亏损面高达78.1%。其中7家资产负债率超过70%的企业，全部陷入亏损。天邦食品负债率更是突破91%，相当于兜里10块钱有9块多是借的。高负债加上现金流紧张，逼着规模企业加速淘汰低产低效母猪，市场上淘汰母猪的供应量一下子涌出来，价格能不跌吗？

　　吴经纬