驴皮原材料价格持续上涨，重点产品价格上调符合预期。结合本次提价，公司阿胶块出厂价相比去年年初提价幅度累计已超过100%，复方阿胶浆累计提价约68%，桃花姬阿胶糕累计提价约40%，对应终端零售价已分别调整到阿胶块4598元/公斤、复方阿胶浆361元/盒（48只）和阿胶糕299元/盒（300g）。我们预计本次价格上调主要是由于驴皮成本的上升，据草根调研信息得知，目前驴皮收购价格已涨至420元/kg，相比去年上半年驴皮平均价格涨幅已达约110%。

积极寻求阿胶海外原料供应，原料市场紧张局面有望得到缓解。公司为获得更多的驴皮资源，开始在全球开发原料来源，目前已经在埃及、秘鲁、墨西哥定点采购，并正在布局非洲、中亚市场，今年5月公司与澳大利亚北领地政府签署合作协议，在澳大利亚北领地进行毛驴养殖、屠宰加工及贸易投资。目前公司驴皮进口量已占到总用量的40%，对国内驴皮供应市场的依赖程度大大下降，我们预计未来几年驴皮原料供应紧张的局面有望得到大幅缓解。

“阿胶+”全产业链布局开始，为新格局埋下火种。公司积极打造“阿胶+”全产业链布局，基于阿胶自身的品牌进行多产品线的延伸和扩张，并先后在营销模式和产品合作方面取得了重大突破，一方面是申请了直销牌照，实现了阿胶品牌文化营销的线下对接，四季度预计将有相关产品上市增厚收入。另一方面公司与台湾爱之味和第一生化一起成立合资公司，未来将借助耐斯集团在健康饮品方面的经验介入保健饮品领域，目前正在合作开发相对应的阿胶饮品。此外公司去年上市的重磅新品小分子阿胶，目前在广州进行试点，未来将拓展女性美容养颜领域，市场前景看好。

风险因素：驴皮价格大幅波动的风险。

盈利预测、估值及评级。公司作为中药滋补领域的龙头企业，有望迎来业绩和估值的双重提升，创新业务预期带来新的业绩增长点。考虑到公司重点产品提价后预计对业绩的推动，略微调整公司2015/16/17年EPS 至2.62/3.18/3.63元（原为2.62/3.17/3.61），当前股价对应2015/16/17年PE分别为19/16/14倍，参照中药板块可比公司估值水平给予2016年21倍PE，调整目标价至66.78元，维持“买入”评级。