【南华观点】钢厂整体减产进入尾声，目前日均铁水产量220.89万吨，环比-3.57万吨，减产较为充分。铁水产量阶段性见底。而盘面提前去交易钢厂的复产。钢材整体都去库，基本面好转，矛盾去化。螺纹的总库存已经降至600万吨以下，近10年来看只比2018年高。2018年极低的库存发生了缺规格的情况。热卷相对的产量仍偏高，关注后续减产计划。热卷库存压力较大，供应弹性较低。热卷仍有成为二次减产负反馈的导火索。短期复产预期下预期铁矿石价格偏强运行。但供应偏多将压制铁矿石反弹的高度。矿价反弹后，澳巴港口库存环比下降110.3万吨至1298.1万吨，同时发运上升。目前的矿价并没有能够压制矿山进行有效减产。过剩的发运量将长期压制铁矿石价格。港口库存去化压力仍大。铁矿上方反弹空间的打开仍需要需求进一步的往上和宏观利好的加码，目前来看，暂时看不到需求进一步加强的空间。专项债有加速下放的情况，但是和传统黑色需求端匹配度不高，需要进一步观察实物量的下放情况。出口需求环比在走弱，海外贸易摩擦增加，出口市场在下滑。