【南华观点】目前铁矿石行情还是维持强现实、弱预期的剧本，这种强现实弱预期的状态可能要维持到五月中下旬。可以看到，需求端铁水产量继续上行，环比大增4万吨至244万吨，处于历史同期的最高位。钢材需求整体尚可，热卷的表需并未显著下滑，整体库存水平和去库斜率健康。但数据出来市场并未交易强现实，而是未来的弱预期。特别是五月中下旬的接单有断崖走差的可能性，这种预期已经提前抢跑现实基本面一段时间。

　　粗钢减产的预期因此也在加强。不过，若目前的关税维持且无强力的财政刺激基建，可能钢厂自发减产的量级也将在这个数字附近，行政压减的必要性可能没有那么强。需要注意的是，这次粗钢减产和年初的背景并不同，年初需求并未大幅坍塌的预期，减产的背景是钢材供应减少、需求不变，而这次减产的背景是钢材的供应和需求都下降，所以，继续大幅做阔钢厂利润并无强支撑。而在此消息刺激下，本来收缩的钢厂利润再次走阔，将使得未来两周钢厂继续维持高铁水生产以兑现利润，产业链未来的矛盾和波动预计加剧。所以目前对于钢厂来说，最好在盘面锁定利润。

　　强政策刺激、关税迅速缓和的可能性不大，大的逻辑和趋势不变，所以铁矿石整体上仍是偏空，若有反弹机会，将是比较好的加空入场点。

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