【盘面回顾】

　　上周双焦震荡上涨

　　【南华观点】

　　焦煤：受盘面带动，本周焦煤现货市场交投氛围回暖，产地现货跌幅收窄，部分进口煤种报价上调。内外煤价差进一步收窄，后续焦煤进口或出现明显减量。本周钢厂对焦化厂7轮提降落地，由于入炉煤挺价，焦化利润快速回落，焦炭供应有下降预期，带动焦煤炼焦需求走弱。库存方面，本周焦煤补库需求良好，下游焦化厂补库是焦煤抗跌的重要原因。展望后市，由于旺季需求预期短期内难以证伪，偏暖的宏观环境或支持黑色共振上涨，但当前铁水产量仍在探底，且焦炭端有较强的减产预期，焦煤现实需求未发生实质性好转，基本面有进一步恶化的可能，焦煤上方空间或较为有限。

　　焦炭：本周7轮提降落地，入炉煤由于下游增加采购价格相对坚挺，焦炭企业亏损加剧，焦炭减产范围或进一步扩大。本周钢厂铁水产量继续下滑，钢厂盈利率虽有反弹但幅度有限，且可持续性有待观察，现阶段无法带动大规模原料补库。进入9月旺季，钢厂盈利情况好转或带动铁水增产及原料补库，焦炭供需矛盾趋于缓和。预期拉动下，盘面底部支撑较强。短期内，铁水复产并未实质性落地，炼钢原料现实需求疲软，现货市场跟涨乏力，将对盘面反弹形成一定拖累，后续关注钢厂盈利修复和复产节奏变化情况。