一、 市场点评

受乌克兰动荡的局势影响，周二两市早盘低开震荡，沪指盘中失守30日线，逼近5日均线。午后14点左右，俄罗斯收兵的消息使全球金融市场暂松一口气，临近尾盘房地产、银行等板块迅速反弹带动指数回升，沪指重上30日均线。截止收盘，上证指数下跌0.18%，深证成指下跌0.61%，沪深两市成交金额分别为1011亿和1386亿，基本和前日持平。

题材股分化明显，新能源汽车、重庆、天津自贸区、3D打印、石墨烯、医疗器械等题材个股表现活跃，而网络安全、大数据、安防、智能家居、在线教育等题材回落靠前，次新股表现分化震荡幅度加大。

上证指数全天震荡收十字星，两市成交量依然维持在2000亿水平之上，近期资金总体上仍呈流出趋势，暗示市场人气仍较谨慎。

昨日晚间超日债违约，违约时间超市场预期，刚性兑付考验之下，短期内避险是首要考虑因素，在存量资金腾挪之下，市场资金会集中于防御性板块之中。建议撤退之余，超配食品饮料，交通运输和公用事业等防御板块。

基金方面：周二上证基金指数跌0.05%，深证基金指数涨0.39%。

海外市场方面：隔夜美股道指涨1.41%，纳指涨1.75%；欧股方面，英国富时100指数涨1.72%，法国CAC40指数涨2.45%。德国DAX指数涨2.46%。

二、 大势要闻：

1、超日债违约，信用风险提前爆发

据深圳证券交易所，*ST超日于3月4日晚公告，“1 超日债”本期利息将无法于原定付息日2014年3月7日按期全额支付，仅能够按期支付共计人民币400 万元。

点评：超日违约时点超市场预期：根据公司的基本面情况，市场早已认为超日违约不可避免。但违约事件实际爆发时间之早，超出市场预期。传统上两会期间维稳基调下，市场预期任何刚性兑付压力都不会在两会前后爆发。但超日却爆出违约事件。这将引发市场对于政策方向重新评估。应撤退避险：超日违约改变市场对政策方向认识，A股投资应以全面撤退方式避

险。3月5日是两会政府工作报告的发布日期，超日在之前一日宣布违约显示政策治理过剩产能和调整金融秩序的决心。A股市场面临的无风险利率在这一环境下快速下滑，但由于风险偏好短期内急剧变化，将导致A股短期内不存在明显投资机会。建议以全面撤退姿态避险。

第三次钱荒可能重来：我们认为或将出现第三次钱荒。前两次钱荒分别是银行缺钱，债券市场缺钱。第三次钱荒可能由信用风险认识急剧提升导致，形成企业缺钱的局面。超日只是冰山一角。传统行业中存在大量刚性兑付条件下的低效融资。如果政策方向有调整，可能会导致冰山一角暴露之后，市场预期更多问题进一步暴露。短期内第三次钱荒可能重来。

全面撤退条件下，建议配置防御类板块：全面避险条件下，建议配置防御性强的板块，如食品饮料，交通运输和公用事业等。我们首要说明，刚性兑付考验之下应该以全面撤退的方式避险。但在存量资金腾挪之下，市场资金会集中于防御性板块之中。我们建议撤退之余，超配食品饮料，交通运输和公用事业等防御板块。

三、 热点跟踪：

1、“京津冀协同发展”规划最快上半年出台建全球最大机场

作为今年以来新出炉的重要国家级战略，京津冀协同发展的相关进展备受关注。据悉，当前有关京津冀协同发展的有关规划方案正在制定中，待方案出台之后，就会启动具体动作。发改委主任徐绍史表示，争取上半年出台方案。京津冀经济圈新机场建设规划正在制定，规划期为2014—2018年，规划年旅客吞吐量1.3亿人次，为全球最大，规划面积200平方公里，规划区名称为临空经济区。整个机场北京占地三分之二，河北占地三分之一。目前北京占地区域开始拆迁，河北占地区域土地不能再买卖。预计上半年新机场有望开工。

点评：实现京津冀协同发展，涉及区域分工的优化和产业布局的调整，不仅有助于三地经济、社会的优化发展，而且对其他城市圈的发展形成带动和示范效应，预计未来京津冀城市圈建设的成功经验将得到复制和推广，并带动新一轮城镇化的发展。利好受益于城镇化发展的健康、养老、医疗、文化产业及公共服务领域；利好受益于城市圈建设的产业，如与同城化相配套的轨道交通建设。

2、中国LED产业链全球话语权提升

晶电（2448.TW）2月底在其官网上宣布，与全球第一大LED照明厂飞利浦达成交互授权协议，授权范围涵盖蓝光、四元LED的磊晶与晶粒制程。随着飞利浦、欧司朗等国际厂商掌握的基础专利陆续到期，台湾及大陆地区的产业链话语权有望迅速提升，加之进入3月产业逐步进入传统旺季，4日早盘台股LED普涨，灯具出口大厂东贝（2499.TW）涨停。

点评：国内企业方面，三安光电（600703）去年通过收购美国流明公司已经掌握了一部分专利，初步具备开拓海外市场的基础，我们认为，三安光电一直将晶电视为主要竞争对手及标杆，不排除三安光电进一步收购专利，继晶电之后与国外一线大厂达成交互授权的可能。上游芯片的陆续授权，将使得国内企业在全球LED产业链上的话语权进一步提升，下游应用企业，无论代工和自主品牌厂商，诸如阳光照明（600261）、长方照明（300301）等，在通过海外市场的认证和降低成本方面也将直接受益。

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