宏观

十八届五中全会在奠定增长底线的同时，致力于扫除经济增长中的结构障碍：消费有望成为经济增长的主导力量，“网络强国”战略推动“中国制造”迈向“中国智造”，价改有利于PPP由“理论”走向“现实”，推进职业教育则有望缓解劳动力市场供需的结构性失衡。

（详见报告《十八届五中全会点评—扫除结构障碍》，发布日期：2015/10/30，分析师：张文朗，笪笑竹）

90后新生代的一个主要特色是“高消费、重休闲”，这个现象会长期存在，并“发扬光大”给比他们更晚出生的世代。结构性改革提速，结合90后的创新创业浪潮，将提升中国生产率，帮助他们实现这种享受型的生活方式。到2020年90后消费支出规模有望达到整体消费的22%，而服务消费尤其是休闲娱乐消费将异军突起。

（详见报告《90后消费新主张之宏观篇—消费新贵来袭，把握万亿市场》，发布日期：2015/10/27，分析师：张文朗，笪笑竹）

专题研究

十八届五中全会公报总体符合预期；重申GDP和人均GDP翻番目标，突显中央稳增长决心；创新成为国家发展全局核心，“网络强国”、“分享经济”、“国家大数据”、“国家实验室”等成为新的战略或亮点；全面深化改革持续推进，金融监管新框架提上日程；社会政策的重要性凸显，人口政策将有突破，普及高中教育超出预期。

（详见报告《十八届五中全会公报点评—谋局“十三五”，全面建小康》，发布日期：2015/10/30，分析师：刘斌，杨帆）

策略

2015年10月29日，根据新华社消息，中共十八届五中全会公报，为促进人口均衡发展，完善人口发展战略，全面实施“二胎”政策。众望所归，“全面二胎”政策靴子落地。预期受益行业：轻工、食品饮料、纺织服装、医药、传媒等。具体而言，“生”包括产检孕检及孕妇保健品（理邦仪器、迪安诊断、仟源医药）；“养”包括婴幼儿食品和保健品、婴儿用品、儿童药品等领域（贝因美、伊利股份、江南高纤、卫星石化、山大华特、葵花药业、济川药业、戴维医疗、康芝药业）；“育”包括早教和培训机构、学习用品和图书，玩具及游乐等领域（海伦钢琴、珠江钢琴、新南洋、齐心集团、奥飞动漫、凤凰传媒、互动娱乐、群兴玩具、高乐股份、骅威股份等）。

（详见报告《A股市场策略快报20151030—“全面二胎”政策靴子落地》，发布日期：2015/10/30，分析师：秦培景，陈乐天，刘方）

10月29日晚，新华社发布五中全会公报。我们点评如下：投资建议：提升长期风险偏好，关注网络强国、全面二孩、美丽中国。翻番目标决定的宽松政策，以及对全面建成小康社会的期待，有望提升投资者长期风险偏好。从具体领域来看，网络强国与大数据、婴幼儿产业以及环保产业景气料将长期提升，具备长期投资价值。个股方面，网络强国与大数据领域关注中兴通讯、烽火通信、紫光股份、星网锐捷、启明星辰、北信源，美丽中国关注碧水源、雪浪环境、聚光科技，“全面二孩”关注葵花药业、戴维医疗、晨光文具、珠江钢琴、互动娱乐（停牌）等。

（详见报告《A股市场策略快报20151030—全面建成小康社会，提升长期风险偏好——十八届五中全会公报点评》，发布日期：2015/10/30，分析师：陈乐天，秦培景，刘方）

债券

2015年10月28日夜间，美联储FOMC会议上，美联储决策者称美国经济仍然以“温和”的速度增长，他们将在12月份会议上考虑收紧货币政策。2015年10月29日，中国央行进行了100亿的7天逆回购操作，利率仍然维持在2.25%。美联储12月加息概率大增，限制国内利率下行空间。公开市场操作利率维持稳定，央行或无持续压低货币市场利率的意图。债市策略：短期宽松空间有限，或维持区间波动。结构性政策依然优于总量性政策。我们认为总量上的大幅宽松仍难成为政策优选项。MLF的操作并不意味着大水漫灌的开始，而更多的是一种结构性的维稳资金面的举措，其另一方面的意图或在于确保金融专项债、地方政府债务置换发行顺利进行。资产价格泡沫仍是降准降息的制约。操作利率未降，破“3”仍是槛。结合我们在三季度经济数据点评中的观点，我们认为，经济下行有底，因此不需要全面宽松的货币政策，进一步降息或难期待，而进一步降准只会出现在外汇占款继续大幅流出的背景之下。对标2008年，目前无论是缺资产程度还是危机严重程度都与当时无法相提并论，预计10年期国债收益率难以跌破“3”的水平，即使在国债期货的带动下现货出现破“3”的状况，预计也仍会出现迅速的反弹，投资者应当留意风险。

（详见报告《FOMC会议及中国央行公开市场操作点评—联储或加息，债市区间市》，发布日期：2015/10/29，分析师：胡玉峰）

房地产

受益于不断下降的按揭利率和不断放松的管制，房屋热销仍将持续。政策也依旧存在继续放松的空间，企业资产负债表压力很小，2016年盈利料也无太大问题。但充裕的流动性可能无法创造供求缺口，不能推动房价大幅上涨，却又可能推动个别城市地价快速上升。我们认为，一二线的房价固然稳定，热销固然仍能持续，但传统的开发模式却面临挑战。我们期待开发企业能够找到新的出路，下调行业评级到“中性”，建议投资者谨慎看待地产股未来一段时间表现。

（详见报告《房地产行业专题研究报告—热销无疑问，盈利模式持续性有疑问》；发布日期：2015/10/25，分析师：陈聪，付瑜）

《中国共产党第十八届中央委员会第五次全体会议公报》提出全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策。我们认为，全面二孩政策对于住房真实需求的提升，约为年开发规模的2%-4%。人口政策不会改变人口周期的长期趋势。随着我国经济发展水平逐渐提高，生育率的下降可能是长期趋势。小幅提升需求的政策，也不会改变房价运行的轨迹。同时，宽裕的流动性，越来越少的热点城市，激烈的土地市场竞争，使得一线城市土地价格大幅上涨，新增土地储备的盈利状况面临挑战。我们认为，行业面临的这些问题，并不是刺激需求的政策所能解决。因此，我们建议投资者一动不如一静，等待更好的配置行业的窗口。

（详见报告《房地产行业重大事项点评—稳健提升住房需求》，发布日期：2015/10/30，分析师：陈聪）

银行

双降的政策操作强化稳增长政策预期，进一步引导长端利率中枢下移，有利于资本市场估值提升。当前银行板块估值合2015年0.98X PB/6.3X PE（加权平均），接近熊市底部估值，行业预期股息收益率约4%-5%，青睐分红收益的投资者可适当介入。预计2015Q3银行整体业绩增速在2%以内，其中北京银行、南京银行等或显著高于同业，组合为：北京银行、平安银行、兴业银行、招商银行、交通银行和南京银行。

（详见报告《银行业央行降准+降息事项点评—高利率成追忆，再宽松尤可期》，发布日期：2015/10/26，分析师：肖斐斐，向启）

非银行金融

中金公司是中国第一家中外合资投资银行，也是具有华尔街基因的中国投行。其以投行和财富管理为重点的业务架构。投行业务伴随中国企业走出去，财富管理为新的增长引擎。同时，通过融资补足短板，独特的业务模式具有长期壁垒。预计2015/2016年公司净利润为18.33/19.76亿元，EPS分为0.80/0.87元，期末BVPS为6.57/7.44元人民币。可比H股券商华泰证券、海通证券和广发证券平均PB为1.16倍，考虑到2016年公司净资产回报率11.65%，略高于可比券商平均水平（11.3%），及海外机构投资者对公司的认可度，给予上市合理定价10.89元港币。

（详见报告《中金公司（3908.HK）新股定价报告—具有华尔街基因的中国投行》，发布日期：2015/10/28，分析师：邵子钦，田良，童成墩）

股灾以后券商对两融、收益互换、股票质押回购业务的风险高度警觉，业务部门和合规部门双重把关，业务增长趋势放缓，券商普遍资金存在闲置。同时，交易佣金仍呈下滑趋势， 9月山西证券出现当月亏损。在2015/2016年日均股票交易额9000/10000亿元、两融日均余额1.25/1.00万亿元的假设下，2015/2016年证券行业ROE 15.77/11.51%，对应PE 13.90/16.80倍，PB 2.11/1.86倍，各家券商盈利预测调整见正文表格。在基本面没有反转的情况下，建议大家耐心等待安全边际，维持“中性”评级。

（详见报告《证券行业重大事项点评—安全边际尚需耐心等待》，发布日期：2015/10/25，分析师：邵子钦，田良，童成墩）

双降背景下，保险资金收益率与市场基准利率长期趋势基本一致，低利率带来的资产端收益率下行压力显著加大。保单负债成本维持高位，短期内难以实质下降。随着人口老龄化的到来，以及税收优惠政策的落地，保险需求有望快速增长，可以部分弥补利差收窄所带来的损失，但能否以量补价，还有待进一步观察。如果估值充分反映低利率预期，同时负债端成本开始显著下行，则可能带来利差修复的投资机会，但尚需时间观察。目前行业2015年/2016年P/EV分别为1.21倍和1.05倍，维持“中性”评级。

（详见报告《非银行金融行业重大事项点评—保险行业：资产端压力加剧，负债端成本维持高位》，发布日期：2015/10/25，分析师：邵子钦，童成墩，田良）

通信

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》中提出，实施网络强国战略，实施“互联网+”行动计划，发展分享经济，实施国家大数据战略。相关热点获得政策催化，创新有望成为转型发展核心，利好互联网基础设施及通信行业整体发展，我们建议重点关注运营商设备领域积累多年的中兴通讯、烽火通信，看好企业网设备领域国产替代领导者紫光股份、星网锐捷；看好具备CRM数据采集、运营商BOSS数据分析与非通信大数据运营能力的东方国信、天源迪科；互联网+与共享经济的继续推进将使得信息消费增长再上台阶，有望利好互联网娱乐优质平台顺网科技、KTV领域O2O领导者星网锐捷。

（详见报告《通信行业重大事项点评—超预期的网络强国、国家大数据战略》，发布日期：2015/10/30，分析师：陈剑）

医药

中国共产党第十八届中央委员会第五次全体会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》。全面放开二孩将有效助推新一轮的婴儿潮。医药行业中的诸多方面需求有望得到明显提振。妇儿科市场正逐步得到政策的大力支持。维持“强于大市”评级。随着政策逐渐从限制生育向鼓励生育转变，我们认为妇儿科相关市场值得长期关注，具体标的可关注：1）辅助生殖领域的通策医疗等；2）基因诊疗领域的达安基因等；3）婴儿保育设备领域的戴维医疗等；3）儿科药物领域的山大华特、葵花药业、济川药业和汉森制药等。

（详见报告《医药行业重大事项点评—二胎全面放开，医药行业多方面受益明显》，发布日期：2015/10/30，分析师：田加强）

公司于2015年10月27日发布公告，子公司深圳市心诺健康产业投资有限公司与日本尼普洛株式会社签署股权收购协议，拟出资2.72亿美元（折合人民币17.31亿）收购其旗下全资子公司美国尼普洛诊断有限公司100%股权。另外，公司公告了2015年三季度报告，前三季度实现营业收入4.88亿元，同比增22.42%，归属母公司股东净利润1.25亿元，同比减少14.78%，前三季度实现EPS 0.48元，基本符合我们之前的业绩前瞻。尼普洛美国，当地领先的血糖监测领域公司。海外并购决心不移，看好公司积极布局海外和高端血糖仪市场。海外并购费用和销售费用仍影响显著，主营业务收入端维持稳健增长。公司全年受并购和医院市场加大投入影响业绩增速大概率放缓，且预计明年公司仍将持续加大在上述两个方面的资金投入，我们调整公司2015-2017年EPS预测为0.76/0.97/1.31元（原为0.80/1.05/1.40元），但从长远来看此次收购将加快公司开拓海外出口以及国内高端血糖仪市场的步伐，结合公司在糖尿病监测领域的垂直整合优势以及移动医疗布局，给予公司2016年55倍PE，对应目标价53.35元，维持“买入”评级。

（详见报告《三诺生物（300298）重大事项及2015年三季报点评—收购美国血糖仪公司，短期费用影响仍显著》，发布日期：2015/10/28，分析师：田加强）

食品饮料

十八届五中全会公报指出，促进人口均衡发展，坚持计划生育的基本国策，完善人口发展战略，全面实施一对夫妇可生育两个孩子的政策，提高生殖健康、妇幼保健、托幼等公共服务水平。积极开展应对人口老龄化行动。我们认为，全面二胎政策的实施将对全社会有深远影响，预计0-3岁婴幼儿的消费市场将扩容近1000亿元，对处于调整期的婴幼儿奶粉来说有望带来总量需求的大幅提升，推动行业走出低谷，使相关公司受益。推荐标的：贝因美、伊利股份、合生元、三元股份。

（详见报告《食品饮料行业重大事项点评—全面二胎421阵型向422切换，千亿市场关注食品饮料受益标的》，发布日期：2015/10/30，分析师：黄巍，陈梦瑶）

传媒

消费主义推动娱乐需求提升、互联网时代青少年亚文化多元化发展背景下，持续看好90后文化娱乐消费概念细分板块整体表现。围绕兴趣偏好与社交决策的“粉丝经济”，以及提供虚拟沉浸的ACG文化产业圈将成为90后消费的主要倾向，相关细分领域的公司有望分享代际消费持续爆发的增长红利。重点推荐两类传媒文化公司：拥有90后消费偏好较强的核心IP，有望在此基础上打造“粉丝经济”商业圈的公司，重点推荐：禾欣股份、华策影视、光线传媒、新文化，建议关注完美环球、ST星美；ACG产业链龙头公司：奥飞动漫、昆仑万维、游族网络、天神娱乐，建议关注骅威股份、掌趣科技、凯撒股份。

（详见报告《90后消费新主张之文娱篇—90后袭来：“亚文化”引领娱乐消费新选择》；发布日期：2015/10/28，分析师：郭毅，殷睿）

商业零售

万亿市场起航，零售版图有效扩张。供需两旺、政策红利推动快速增长。行业现状及核心竞争力：出口阿里一家独大但平台变现率低；进口零售盈利前景好，当前红海化竞争。未来商品供应链、仓储物流、互联网运营是比拼核心。未来趋势：出口转型综合服务，进口回归“供应链+流量运营”本质。“十三五”规划及“双十一”网购节推出在即，跨境电商有望成为政策扶持及网络消费热点。虽当前跨境业务占上市公司收入不足5%，但我们看好其长期成长前景，投资优选龙头。进口领域看好海外商品供应链及流量强者，如阿里巴巴、京东商城、苏宁云商（日本、香港、美国供应链基础+最大O2O平台）、永辉超市（牛奶国际海外供应链资源）、步步高（全球购16年有望跻身规模第一阵营）、聚美优品；出口领域关注批发交易聚集地企业及B2C先发优势者，如小商品城（全球小商品出口批发集散地，搭建一站式B2B综合服务平台）、跨境通（定增转型出口B2B综合服务及进口B2C平台）、海宁皮城（获“市场采购贸易方式”牌照，出口电商起步）。

（详见报告《零售新业态系列研究之一——跨境电商深度报告：货通全球，版图扩张》，发布日期：2015/10/26，分析师：周羽，边潇男，徐晓芳）

基础化工

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》，明确提及推进农业现代化和绿色发展、推进放开天然气价格机制、推进国有企改革、发展分享经济并实施国家大数据战略。建议积极参与规划出台后相关板块的交易性机会，重点推荐二胎概念的卫星石化，现代农业概念的金正大、新洋丰、司尔特，分享经济概念的传化股份，建议关注鸿达兴业、史丹利、四川美丰、玉龙股份、胜利股份、长百集团、双钱股份、风神股份、永利带业、湖南海利。

（详见报告《化工行业重大事项点评—十三五规划建议出台，关注农化板块、国企改革及新经济龙头》，发布日期：2015/10/30，分析师：王喆）

环保

基于近期市场情绪判断，此次“生态文明”列入“十三五”规划目标短期有助于板块整体活跃，但我们更希望强调的是未来环保板块投资思路应由以往基于政策、主题等短期交易性机会转向行业景气度上行、坚实业绩支撑下的中长期配置思路（也就是说未来板块有望持续性表现），而选择标的关键便是所在细分领域景气度以及上市公司技术/经验、资金、模式等综合实力，重点关注水处理（黑臭水体/海绵城市）：碧水源、危废：东江环保/雪浪环境、监测：聚光科技、节能：天壕环境/长青集团、再生资源：桑德环境等七家核心标的，而短期弹性品种可关注先河环保、雪迪龙、环能科技、中电环保、维尔利等。

（详见报告《环保行业重大事项点评—生态文明纳入目标助短期活跃，板块投资更应转向中长期配置》，发布日期：2015/10/26，分析师：王海旭，崔霖）

中国共产党第十八届中央委员会第五次全体会议公报（以下简称“公报”）全文发布，其中“公报”提出：“加大环境治理力度，以提高环境质量为核心，实行最严格的环境保护制度，深入实施大气、水、土壤污染防治行动计划，实行省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度。”投资建议方面，基于生态文明体制改革带来制度红利有望在“十三五”期间持续释放，我们强调未来环保板块投资思路应由以往基于政策、主题等短期交易性机会转向行业景气度上行、坚实业绩支撑下的中长期配置思路（也就是说未来板块有望持续性表现），而选择标的关键便是所在细分领域景气度以及上市公司技术/经验、资金、模式等综合实力，重点关注水处理（黑臭水体/海绵城市）：碧水源、监测：聚光科技、危废：东江环保/雪浪环境、节能：天壕环境/长青集团、再生资源：桑德环境等七家核心标的，而短期弹性品种可关注先河环保、雪迪龙、环能科技、中电环保、维尔利等。

（详见报告《环保行业重大事项点评—垂直管理显制度突破，坚持中长期配置思路》，分析师：王海旭，崔霖，发布日期：2015/10/30）

汽车

北京市小客车指标调控管理办公室发布关于2015年第5期小客车指标申请审核结果和指标配置工作有关事项的通告。指出本期示范应用新能源小客车指标向所有通过资格审核的申请人直接配置。维持行业“强于大市”的投资评级，重点推荐优势新能源汽车和电池企业：比亚迪、万向钱潮、宇通客车、江淮汽车、国轩高科、金龙汽车、中通客车、隆鑫通用等。

（详见报告《新能源汽车行业重大事项点评—北京新能源汽车取消摇号，推荐比亚迪江淮》，发布日期：2015/10/26，分析师：许英博，陈俊斌，高登）

农林牧渔

祖代引种量持续下滑奠定了肉禽产业链周期反转供需面基础。我们预期，行情一旦反转，价格弹性将在供需缺口驱动和猪价拉动的双重作用下，远超市场预期。尽管当前价格仍处于底部区域，但反转拐点也已经清晰可见，顺势而动，投资布局的窗口期业已打开。我们根据周期高点的历史中枢估值（25倍）测算，当前禽业股普遍存在40-80%空间。坚定看好禽业股底部反转机会，并预期2016-17年将展现更大的价格弹性。重点推荐益生股份、民和股份、圣农发展等。

（详见报告《禽产业链跟踪报告—鸡周期强势反转，禽业股振翅高飞》，发布日期：2015/10/28，分析师：施亮，刘洋，盛夏，吴尚阳）

有色

据彭博28日报道，不愿具名知情人士称，中国将于今年年底之前宣布下调上网电价，最快将于11月初宣布，以提振疲弱的经济。此次下调幅度或平均约为每千瓦时0.03元人民币。在传闻刺激下，铝板块出现上行。电价下降预期拉低铝成本。我们判断国内铝价存在5%~8%的下行空间，下调目标价格至9500元/吨。1）能源价格整体下滑催生成本下行。2）高库存压力。3）需求面仍在寻底。我们判断，在未来3-6个月铝价将伴随着去库存以及供给端产能收缩，预计铝价触及08年底部1280美元/吨后将出现反弹。重点关注铝加工板块中长期机会。维持有色金属行业“中性”评级。我们认为，铝板块短期更趋于主题投资；中期相关公司依然面临铝价格下行的压力。未来1-3月铝价格下滑将有利于铝加工板块，目前铝加工板块整体估值PE均值在25倍，PB均值为3.0，板块处于估值相对底部位置，预计铝加工板块在2016-2017年业绩增速在10-15%水平。我们建议关注：利源精制（轨道交通铝材加工龙头企业）、明泰铝业（新加入高铁轨道交通供应商）、亚太科技（汽车铝板概念）。

（详见报告《有色金属行业重大事项点评—电价下调传闻刺激铝板块短期上行》，发布日期：2015/10/29，分析师：秦培景）

纺织&轻工

公司“只管去踢”足球战略重磅发布，核心是推动中国青少年足球的长期健康发展，为年轻一代的足球爱好者提供高性价比的足球装备和专业性足球服务。多方联手、赛事/教练/装备/场地全方位布局，并精心打造高性价比足球鞋，力争成为中国足球产品第一品牌。2015Q3公司同店持续高单位数增长，2016Q2订货会安踏/儿童品牌订单额实现低双位数增长，为连续10个季度实现增长。公司足球战略全面开启，足球/跑步/篮球三大品类的产品布局基本完成。在全民运动消费浪潮、足球产业兴起的背景下，龙头优势明显，未来望保持市占率稳步提升。维持2015/2016/2017年EPS 0.80/0.94/1.11元预测（对应1.01/1.19/1.41港元），维持目标价25.25港元，“买入”。

（详见报告《安踏体育（2020.HK）跟踪点评暨足球战略发布会&2016Q2订货会纪要—只管去踢，安踏足球战略华丽起航》，发布日期：2015/10/28，分析师：鞠兴海，薛缘）

电力设备及新能源

技术优势+质量管理优势，铸就风塔制造龙头。政策利好不断，或催化风电行业景气上行。2020年2GW装机不是梦！未来年均复合增速将超过40%。投资业务硕果累累，为收获长期业绩提供保证。我们维持公司2015~17年EPS0.36/ 0.59/0.81元的盈利预测（考虑增发预案在明年完成），当前价12.19元，对应P/E36/22/16x。考虑公司未来将保持确定性的高增长及公司在风电场业务和投资业务方面的布局，我们给予公司2016年P/E30x，对应目标价18元，维持“买入”评级。

（详见报告《天顺风能（002531）跟踪报告—风电景气上升趋势明确，高成长助力公司价值提升》，发布日期：2015/10/27，分析师：祖国鹏）

家电

小天鹅三季报在渠道经营谨慎背景下，内外销仍同步快速增长，产品结构优化+成本低位+竞争温和带来毛利率提升，业绩逆势维持高增长。公司下半年开始侧重风险与盈利的平衡，收入增长受益前期改革红利持续释放，并不以渠道库存为代价，经营效率和报表质量再度优化，预计四季度收入依然保持较快增速，全年业绩领跑白电板块。目前，公司电商与物流两大平台持续落地，IT建设持续推进，后续美的系新一轮战略调整打开公司长期发展空间。维持公司2015-17年EPS分别为1.45/1.79/2.10元的预测；公司作为二线白电首要推荐标的，业绩高增长+低估值构筑极强安全边际，建议积极关注，维持“买入”评级。

（详见报告《小天鹅A（000418）2015年三季报点评—业绩逆势持续增长，运营高效现金充沛》，发布日期：2015/10/27，分析师：金星）

公司三季度在行业整体需求下行与去库存背景下，利润保持稳健增长，抗周期属性凸显，前期战略转型余粮+垄断成本红利与确保业绩释放，同时公司高比例现金资产提供丰厚安全垫，公司抵御行业下行周期风险无忧，预计全年可保持20%左右的利润增长。短期业绩确定性+低估值+高分红构筑极强安全边际，中长期具备转型与外延式扩张催化剂。我们维持公司2015-17年EPS预测3.02/3.55/4.17元，对应PE9/8/6倍，维持“买入”评级。

（详见报告《美的集团（000333）2015年三季报点评—提周转、高现金提供短期安全垫，持续布局新战略打开长期空间》，发布日期：2015/10/29，分析师：金星）

新三板

我国广告行业发展减速，内生增长动力改变；电影产业风起云涌，供需两旺。中视文化是一家起步于广告代理，逐步向影院经营转型的综合文化传媒公司，旗下影院业务与媒体资源相辅相成，双轮驱动发展。未来，公司将持续拓展省外影院市场，并不断完善自营媒体。以2015年10月23日收盘价为参考，可比公司平均市值536.6亿元。公司股价6.57元和市值4.3亿元对应2013/2014年PS为3.1/2.8X，2014PE为34X。

（详见报告《中视文化（430508）新三板公司研究报告—主营业务转型加速，乘行业春风稳坐海南电影票房龙头》，发布日期：2015/10/26，分析师：胡雅丽）

公司主要业务涵盖面向个人投资者金融信息服务软件、在线投顾&投教服务等领域。2015年公司提出1+3战略，致力打造基于互联网深度金融服务生态。公司证券研究能力突出，已实现规模用户流量汇聚。腾讯于2011年1月入股益盟股份，截至目前持有公司股份19.4%。基于对益盟专业能力的认可，腾讯未来有望在用户流量、底层技术等多个层面向益盟实现资源输送，从而推动益盟整体业务实现稳步发展。以2015年10月23日收盘价为参考，A股可比公司2014年平均PE为489倍。公司当前价16.40元，对应市值71.79亿元，对应2014年PE为112倍。

（详见报告《益盟股份（832950）新三板公司研究报告—稳步转型的国内领先金融信息服务提供商》，发布日期：2015/10/27，分析师：胡雅丽）

明德生物是一家专注于POCT（快速诊断）诊断试剂研发生产的生物公司，依托四大技术平台，以实现心脑血管疾病、感染疾病、肾病、糖尿病、健康体检和妇产科疾病等疾病的床旁快速检测为目标，研发生产了23款覆盖不同种类疾病的试剂盒产品，并通过经销渠道覆盖了2000多家医院。公司拥有两大核心竞争力：技术积淀和研发基因。受益于行业爆发式增长和公司外延渠道的不断下沉，我们预

【价值】中信证券每周重磅观点（2015年10月25日-10月30日）

2015-11-01 中信研究

宏观

十八届五中全会在奠定增长底线的同时，致力于扫除经济增长中的结构障碍：消费有望成为经济增长的主导力量，“网络强国”战略推动“中国制造”迈向“中国智造”，价改有利于PPP由“理论”走向“现实”，推进职业教育则有望缓解劳动力市场供需的结构性失衡。

（详见报告《十八届五中全会点评—扫除结构障碍》，发布日期：2015/10/30，分析师：张文朗，笪笑竹）

90后新生代的一个主要特色是“高消费、重休闲”，这个现象会长期存在，并“发扬光大”给比他们更晚出生的世代。结构性改革提速，结合90后的创新创业浪潮，将提升中国生产率，帮助他们实现这种享受型的生活方式。到2020年90后消费支出规模有望达到整体消费的22%，而服务消费尤其是休闲娱乐消费将异军突起。

（详见报告《90后消费新主张之宏观篇—消费新贵来袭，把握万亿市场》，发布日期：2015/10/27，分析师：张文朗，笪笑竹）

专题研究

十八届五中全会公报总体符合预期；重申GDP和人均GDP翻番目标，突显中央稳增长决心；创新成为国家发展全局核心，“网络强国”、“分享经济”、“国家大数据”、“国家实验室”等成为新的战略或亮点；全面深化改革持续推进，金融监管新框架提上日程；社会政策的重要性凸显，人口政策将有突破，普及高中教育超出预期。

（详见报告《十八届五中全会公报点评—谋局“十三五”，全面建小康》，发布日期：2015/10/30，分析师：刘斌，杨帆）

策略

2015年10月29日，根据新华社消息，中共十八届五中全会公报，为促进人口均衡发展，完善人口发展战略，全面实施“二胎”政策。众望所归，“全面二胎”政策靴子落地。预期受益行业：轻工、食品饮料、纺织服装、医药、传媒等。具体而言，“生”包括产检孕检及孕妇保健品（理邦仪器、迪安诊断、仟源医药）；“养”包括婴幼儿食品和保健品、婴儿用品、儿童药品等领域（贝因美、伊利股份、江南高纤、卫星石化、山大华特、葵花药业、济川药业、戴维医疗、康芝药业）；“育”包括早教和培训机构、学习用品和图书，玩具及游乐等领域（海伦钢琴、珠江钢琴、新南洋、齐心集团、奥飞动漫、凤凰传媒、互动娱乐、群兴玩具、高乐股份、骅威股份等）。

（详见报告《A股市场策略快报20151030—“全面二胎”政策靴子落地》，发布日期：2015/10/30，分析师：秦培景，陈乐天，刘方）

10月29日晚，新华社发布五中全会公报。我们点评如下：投资建议：提升长期风险偏好，关注网络强国、全面二孩、美丽中国。翻番目标决定的宽松政策，以及对全面建成小康社会的期待，有望提升投资者长期风险偏好。从具体领域来看，网络强国与大数据、婴幼儿产业以及环保产业景气料将长期提升，具备长期投资价值。个股方面，网络强国与大数据领域关注中兴通讯、烽火通信、紫光股份、星网锐捷、启明星辰、北信源，美丽中国关注碧水源、雪浪环境、聚光科技，“全面二孩”关注葵花药业、戴维医疗、晨光文具、珠江钢琴、互动娱乐（停牌）等。

（详见报告《A股市场策略快报20151030—全面建成小康社会，提升长期风险偏好——十八届五中全会公报点评》，发布日期：2015/10/30，分析师：陈乐天，秦培景，刘方）

债券

2015年10月28日夜间，美联储FOMC会议上，美联储决策者称美国经济仍然以“温和”的速度增长，他们将在12月份会议上考虑收紧货币政策。2015年10月29日，中国央行进行了100亿的7天逆回购操作，利率仍然维持在2.25%。美联储12月加息概率大增，限制国内利率下行空间。公开市场操作利率维持稳定，央行或无持续压低货币市场利率的意图。债市策略：短期宽松空间有限，或维持区间波动。结构性政策依然优于总量性政策。我们认为总量上的大幅宽松仍难成为政策优选项。MLF的操作并不意味着大水漫灌的开始，而更多的是一种结构性的维稳资金面的举措，其另一方面的意图或在于确保金融专项债、地方政府债务置换发行顺利进行。资产价格泡沫仍是降准降息的制约。操作利率未降，破“3”仍是槛。结合我们在三季度经济数据点评中的观点，我们认为，经济下行有底，因此不需要全面宽松的货币政策，进一步降息或难期待，而进一步降准只会出现在外汇占款继续大幅流出的背景之下。对标2008年，目前无论是缺资产程度还是危机严重程度都与当时无法相提并论，预计10年期国债收益率难以跌破“3”的水平，即使在国债期货的带动下现货出现破“3”的状况，预计也仍会出现迅速的反弹，投资者应当留意风险。

（详见报告《FOMC会议及中国央行公开市场操作点评—联储或加息，债市区间市》，发布日期：2015/10/29，分析师：胡玉峰）

房地产

受益于不断下降的按揭利率和不断放松的管制，房屋热销仍将持续。政策也依旧存在继续放松的空间，企业资产负债表压力很小，2016年盈利料也无太大问题。但充裕的流动性可能无法创造供求缺口，不能推动房价大幅上涨，却又可能推动个别城市地价快速上升。我们认为，一二线的房价固然稳定，热销固然仍能持续，但传统的开发模式却面临挑战。我们期待开发企业能够找到新的出路，下调行业评级到“中性”，建议投资者谨慎看待地产股未来一段时间表现。

（详见报告《房地产行业专题研究报告—热销无疑问，盈利模式持续性有疑问》；发布日期：2015/10/25，分析师：陈聪，付瑜）

《中国共产党第十八届中央委员会第五次全体会议公报》提出全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策。我们认为，全面二孩政策对于住房真实需求的提升，约为年开发规模的2%-4%。人口政策不会改变人口周期的长期趋势。随着我国经济发展水平逐渐提高，生育率的下降可能是长期趋势。小幅提升需求的政策，也不会改变房价运行的轨迹。同时，宽裕的流动性，越来越少的热点城市，激烈的土地市场竞争，使得一线城市土地价格大幅上涨，新增土地储备的盈利状况面临挑战。我们认为，行业面临的这些问题，并不是刺激需求的政策所能解决。因此，我们建议投资者一动不如一静，等待更好的配置行业的窗口。

（详见报告《房地产行业重大事项点评—稳健提升住房需求》，发布日期：2015/10/30，分析师：陈聪）

银行

双降的政策操作强化稳增长政策预期，进一步引导长端利率中枢下移，有利于资本市场估值提升。当前银行板块估值合2015年0.98X PB/6.3X PE（加权平均），接近熊市底部估值，行业预期股息收益率约4%-5%，青睐分红收益的投资者可适当介入。预计2015Q3银行整体业绩增速在2%以内，其中北京银行、南京银行等或显著高于同业，组合为：北京银行、平安银行、兴业银行、招商银行、交通银行和南京银行。

（详见报告《银行业央行降准+降息事项点评—高利率成追忆，再宽松尤可期》，发布日期：2015/10/26，分析师：肖斐斐，向启）

非银行金融

中金公司是中国第一家中外合资投资银行，也是具有华尔街基因的中国投行。其以投行和财富管理为重点的业务架构。投行业务伴随中国企业走出去，财富管理为新的增长引擎。同时，通过融资补足短板，独特的业务模式具有长期壁垒。预计2015/2016年公司净利润为18.33/19.76亿元，EPS分为0.80/0.87元，期末BVPS为6.57/7.44元人民币。可比H股券商华泰证券、海通证券和广发证券平均PB为1.16倍，考虑到2016年公司净资产回报率11.65%，略高于可比券商平均水平（11.3%），及海外机构投资者对公司的认可度，给予上市合理定价10.89元港币。

（详见报告《中金公司（3908.HK）新股定价报告—具有华尔街基因的中国投行》，发布日期：2015/10/28，分析师：邵子钦，田良，童成墩）

股灾以后券商对两融、收益互换、股票质押回购业务的风险高度警觉，业务部门和合规部门双重把关，业务增长趋势放缓，券商普遍资金存在闲置。同时，交易佣金仍呈下滑趋势， 9月山西证券出现当月亏损。在2015/2016年日均股票交易额9000/10000亿元、两融日均余额1.25/1.00万亿元的假设下，2015/2016年证券行业ROE 15.77/11.51%，对应PE 13.90/16.80倍，PB 2.11/1.86倍，各家券商盈利预测调整见正文表格。在基本面没有反转的情况下，建议大家耐心等待安全边际，维持“中性”评级。

（详见报告《证券行业重大事项点评—安全边际尚需耐心等待》，发布日期：2015/10/25，分析师：邵子钦，田良，童成墩）

双降背景下，保险资金收益率与市场基准利率长期趋势基本一致，低利率带来的资产端收益率下行压力显著加大。保单负债成本维持高位，短期内难以实质下降。随着人口老龄化的到来，以及税收优惠政策的落地，保险需求有望快速增长，可以部分弥补利差收窄所带来的损失，但能否以量补价，还有待进一步观察。如果估值充分反映低利率预期，同时负债端成本开始显著下行，则可能带来利差修复的投资机会，但尚需时间观察。目前行业2015年/2016年P/EV分别为1.21倍和1.05倍，维持“中性”评级。

（详见报告《非银行金融行业重大事项点评—保险行业：资产端压力加剧，负债端成本维持高位》，发布日期：2015/10/25，分析师：邵子钦，童成墩，田良）

通信

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》中提出，实施网络强国战略，实施“互联网+”行动计划，发展分享经济，实施国家大数据战略。相关热点获得政策催化，创新有望成为转型发展核心，利好互联网基础设施及通信行业整体发展，我们建议重点关注运营商设备领域积累多年的中兴通讯、烽火通信，看好企业网设备领域国产替代领导者紫光股份、星网锐捷；看好具备CRM数据采集、运营商BOSS数据分析与非通信大数据运营能力的东方国信、天源迪科；互联网+与共享经济的继续推进将使得信息消费增长再上台阶，有望利好互联网娱乐优质平台顺网科技、KTV领域O2O领导者星网锐捷。

（详见报告《通信行业重大事项点评—超预期的网络强国、国家大数据战略》，发布日期：2015/10/30，分析师：陈剑）

医药

中国共产党第十八届中央委员会第五次全体会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》。全面放开二孩将有效助推新一轮的婴儿潮。医药行业中的诸多方面需求有望得到明显提振。妇儿科市场正逐步得到政策的大力支持。维持“强于大市”评级。随着政策逐渐从限制生育向鼓励生育转变，我们认为妇儿科相关市场值得长期关注，具体标的可关注：1）辅助生殖领域的通策医疗等；2）基因诊疗领域的达安基因等；3）婴儿保育设备领域的戴维医疗等；3）儿科药物领域的山大华特、葵花药业、济川药业和汉森制药等。

（详见报告《医药行业重大事项点评—二胎全面放开，医药行业多方面受益明显》，发布日期：2015/10/30，分析师：田加强）

公司于2015年10月27日发布公告，子公司深圳市心诺健康产业投资有限公司与日本尼普洛株式会社签署股权收购协议，拟出资2.72亿美元（折合人民币17.31亿）收购其旗下全资子公司美国尼普洛诊断有限公司100%股权。另外，公司公告了2015年三季度报告，前三季度实现营业收入4.88亿元，同比增22.42%，归属母公司股东净利润1.25亿元，同比减少14.78%，前三季度实现EPS 0.48元，基本符合我们之前的业绩前瞻。尼普洛美国，当地领先的血糖监测领域公司。海外并购决心不移，看好公司积极布局海外和高端血糖仪市场。海外并购费用和销售费用仍影响显著，主营业务收入端维持稳健增长。公司全年受并购和医院市场加大投入影响业绩增速大概率放缓，且预计明年公司仍将持续加大在上述两个方面的资金投入，我们调整公司2015-2017年EPS预测为0.76/0.97/1.31元（原为0.80/1.05/1.40元），但从长远来看此次收购将加快公司开拓海外出口以及国内高端血糖仪市场的步伐，结合公司在糖尿病监测领域的垂直整合优势以及移动医疗布局，给予公司2016年55倍PE，对应目标价53.35元，维持“买入”评级。

（详见报告《三诺生物（300298）重大事项及2015年三季报点评—收购美国血糖仪公司，短期费用影响仍显著》，发布日期：2015/10/28，分析师：田加强）

食品饮料

十八届五中全会公报指出，促进人口均衡发展，坚持计划生育的基本国策，完善人口发展战略，全面实施一对夫妇可生育两个孩子的政策，提高生殖健康、妇幼保健、托幼等公共服务水平。积极开展应对人口老龄化行动。我们认为，全面二胎政策的实施将对全社会有深远影响，预计0-3岁婴幼儿的消费市场将扩容近1000亿元，对处于调整期的婴幼儿奶粉来说有望带来总量需求的大幅提升，推动行业走出低谷，使相关公司受益。推荐标的：贝因美、伊利股份、合生元、三元股份。

（详见报告《食品饮料行业重大事项点评—全面二胎421阵型向422切换，千亿市场关注食品饮料受益标的》，发布日期：2015/10/30，分析师：黄巍，陈梦瑶）

传媒

消费主义推动娱乐需求提升、互联网时代青少年亚文化多元化发展背景下，持续看好90后文化娱乐消费概念细分板块整体表现。围绕兴趣偏好与社交决策的“粉丝经济”，以及提供虚拟沉浸的ACG文化产业圈将成为90后消费的主要倾向，相关细分领域的公司有望分享代际消费持续爆发的增长红利。重点推荐两类传媒文化公司：拥有90后消费偏好较强的核心IP，有望在此基础上打造“粉丝经济”商业圈的公司，重点推荐：禾欣股份、华策影视、光线传媒、新文化，建议关注完美环球、ST星美；ACG产业链龙头公司：奥飞动漫、昆仑万维、游族网络、天神娱乐，建议关注骅威股份、掌趣科技、凯撒股份。

（详见报告《90后消费新主张之文娱篇—90后袭来：“亚文化”引领娱乐消费新选择》；发布日期：2015/10/28，分析师：郭毅，殷睿）

商业零售

万亿市场起航，零售版图有效扩张。供需两旺、政策红利推动快速增长。行业现状及核心竞争力：出口阿里一家独大但平台变现率低；进口零售盈利前景好，当前红海化竞争。未来商品供应链、仓储物流、互联网运营是比拼核心。未来趋势：出口转型综合服务，进口回归“供应链+流量运营”本质。“十三五”规划及“双十一”网购节推出在即，跨境电商有望成为政策扶持及网络消费热点。虽当前跨境业务占上市公司收入不足5%，但我们看好其长期成长前景，投资优选龙头。进口领域看好海外商品供应链及流量强者，如阿里巴巴、京东商城、苏宁云商（日本、香港、美国供应链基础+最大O2O平台）、永辉超市（牛奶国际海外供应链资源）、步步高（全球购16年有望跻身规模第一阵营）、聚美优品；出口领域关注批发交易聚集地企业及B2C先发优势者，如小商品城（全球小商品出口批发集散地，搭建一站式B2B综合服务平台）、跨境通（定增转型出口B2B综合服务及进口B2C平台）、海宁皮城（获“市场采购贸易方式”牌照，出口电商起步）。

（详见报告《零售新业态系列研究之一——跨境电商深度报告：货通全球，版图扩张》，发布日期：2015/10/26，分析师：周羽，边潇男，徐晓芳）

基础化工

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》，明确提及推进农业现代化和绿色发展、推进放开天然气价格机制、推进国有企改革、发展分享经济并实施国家大数据战略。建议积极参与规划出台后相关板块的交易性机会，重点推荐二胎概念的卫星石化，现代农业概念的金正大、新洋丰、司尔特，分享经济概念的传化股份，建议关注鸿达兴业、史丹利、四川美丰、玉龙股份、胜利股份、长百集团、双钱股份、风神股份、永利带业、湖南海利。

（详见报告《化工行业重大事项点评—十三五规划建议出台，关注农化板块、国企改革及新经济龙头》，发布日期：2015/10/30，分析师：王喆）

环保

基于近期市场情绪判断，此次“生态文明”列入“十三五”规划目标短期有助于板块整体活跃，但我们更希望强调的是未来环保板块投资思路应由以往基于政策、主题等短期交易性机会转向行业景气度上行、坚实业绩支撑下的中长期配置思路（也就是说未来板块有望持续性表现），而选择标的关键便是所在细分领域景气度以及上市公司技术/经验、资金、模式等综合实力，重点关注水处理（黑臭水体/海绵城市）：碧水源、危废：东江环保/雪浪环境、监测：聚光科技、节能：天壕环境/长青集团、再生资源：桑德环境等七家核心标的，而短期弹性品种可关注先河环保、雪迪龙、环能科技、中电环保、维尔利等。

（详见报告《环保行业重大事项点评—生态文明纳入目标助短期活跃，板块投资更应转向中长期配置》，发布日期：2015/10/26，分析师：王海旭，崔霖）

中国共产党第十八届中央委员会第五次全体会议公报（以下简称“公报”）全文发布，其中“公报”提出：“加大环境治理力度，以提高环境质量为核心，实行最严格的环境保护制度，深入实施大气、水、土壤污染防治行动计划，实行省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度。”投资建议方面，基于生态文明体制改革带来制度红利有望在“十三五”期间持续释放，我们强调未来环保板块投资思路应由以往基于政策、主题等短期交易性机会转向行业景气度上行、坚实业绩支撑下的中长期配置思路（也就是说未来板块有望持续性表现），而选择标的关键便是所在细分领域景气度以及上市公司技术/经验、资金、模式等综合实力，重点关注水处理（黑臭水体/海绵城市）：碧水源、监测：聚光科技、危废：东江环保/雪浪环境、节能：天壕环境/长青集团、再生资源：桑德环境等七家核心标的，而短期弹性品种可关注先河环保、雪迪龙、环能科技、中电环保、维尔利等。

（详见报告《环保行业重大事项点评—垂直管理显制度突破，坚持中长期配置思路》，分析师：王海旭，崔霖，发布日期：2015/10/30）

汽车

北京市小客车指标调控管理办公室发布关于2015年第5期小客车指标申请审核结果和指标配置工作有关事项的通告。指出本期示范应用新能源小客车指标向所有通过资格审核的申请人直接配置。维持行业“强于大市”的投资评级，重点推荐优势新能源汽车和电池企业：比亚迪、万向钱潮、宇通客车、江淮汽车、国轩高科、金龙汽车、中通客车、隆鑫通用等。

（详见报告《新能源汽车行业重大事项点评—北京新能源汽车取消摇号，推荐比亚迪江淮》，发布日期：2015/10/26，分析师：许英博，陈俊斌，高登）

农林牧渔

祖代引种量持续下滑奠定了肉禽产业链周期反转供需面基础。我们预期，行情一旦反转，价格弹性将在供需缺口驱动和猪价拉动的双重作用下，远超市场预期。尽管当前价格仍处于底部区域，但反转拐点也已经清晰可见，顺势而动，投资布局的窗口期业已打开。我们根据周期高点的历史中枢估值（25倍）测算，当前禽业股普遍存在40-80%空间。坚定看好禽业股底部反转机会，并预期2016-17年将展现更大的价格弹性。重点推荐益生股份、民和股份、圣农发展等。

（详见报告《禽产业链跟踪报告—鸡周期强势反转，禽业股振翅高飞》，发布日期：2015/10/28，分析师：施亮，刘洋，盛夏，吴尚阳）

有色

据彭博28日报道，不愿具名知情人士称，中国将于今年年底之前宣布下调上网电价，最快将于11月初宣布，以提振疲弱的经济。此次下调幅度或平均约为每千瓦时0.03元人民币。在传闻刺激下，铝板块出现上行。电价下降预期拉低铝成本。我们判断国内铝价存在5%~8%的下行空间，下调目标价格至9500元/吨。1）能源价格整体下滑催生成本下行。2）高库存压力。3）需求面仍在寻底。我们判断，在未来3-6个月铝价将伴随着去库存以及供给端产能收缩，预计铝价触及08年底部1280美元/吨后将出现反弹。重点关注铝加工板块中长期机会。维持有色金属行业“中性”评级。我们认为，铝板块短期更趋于主题投资；中期相关公司依然面临铝价格下行的压力。未来1-3月铝价格下滑将有利于铝加工板块，目前铝加工板块整体估值PE均值在25倍，PB均值为3.0，板块处于估值相对底部位置，预计铝加工板块在2016-2017年业绩增速在10-15%水平。我们建议关注：利源精制（轨道交通铝材加工龙头企业）、明泰铝业（新加入高铁轨道交通供应商）、亚太科技（汽车铝板概念）。

（详见报告《有色金属行业重大事项点评—电价下调传闻刺激铝板块短期上行》，发布日期：2015/10/29，分析师：秦培景）

纺织&轻工

公司“只管去踢”足球战略重磅发布，核心是推动中国青少年足球的长期健康发展，为年轻一代的足球爱好者提供高性价比的足球装备和专业性足球服务。多方联手、赛事/教练/装备/场地全方位布局，并精心打造高性价比足球鞋，力争成为中国足球产品第一品牌。2015Q3公司同店持续高单位数增长，2016Q2订货会安踏/儿童品牌订单额实现低双位数增长，为连续10个季度实现增长。公司足球战略全面开启，足球/跑步/篮球三大品类的产品布局基本完成。在全民运动消费浪潮、足球产业兴起的背景下，龙头优势明显，未来望保持市占率稳步提升。维持2015/2016/2017年EPS 0.80/0.94/1.11元预测（对应1.01/1.19/1.41港元），维持目标价25.25港元，“买入”。

（详见报告《安踏体育（2020.HK）跟踪点评暨足球战略发布会&2016Q2订货会纪要—只管去踢，安踏足球战略华丽起航》，发布日期：2015/10/28，分析师：鞠兴海，薛缘）

电力设备及新能源

技术优势+质量管理优势，铸就风塔制造龙头。政策利好不断，或催化风电行业景气上行。2020年2GW装机不是梦！未来年均复合增速将超过40%。投资业务硕果累累，为收获长期业绩提供保证。我们维持公司2015~17年EPS0.36/ 0.59/0.81元的盈利预测（考虑增发预案在明年完成），当前价12.19元，对应P/E36/22/16x。考虑公司未来将保持确定性的高增长及公司在风电场业务和投资业务方面的布局，我们给予公司2016年P/E30x，对应目标价18元，维持“买入”评级。

（详见报告《天顺风能（002531）跟踪报告—风电景气上升趋势明确，高成长助力公司价值提升》，发布日期：2015/10/27，分析师：祖国鹏）

家电

小天鹅三季报在渠道经营谨慎背景下，内外销仍同步快速增长，产品结构优化+成本低位+竞争温和带来毛利率提升，业绩逆势维持高增长。公司下半年开始侧重风险与盈利的平衡，收入增长受益前期改革红利持续释放，并不以渠道库存为代价，经营效率和报表质量再度优化，预计四季度收入依然保持较快增速，全年业绩领跑白电板块。目前，公司电商与物流两大平台持续落地，IT建设持续推进，后续美的系新一轮战略调整打开公司长期发展空间。维持公司2015-17年EPS分别为1.45/1.79/2.10元的预测；公司作为二线白电首要推荐标的，业绩高增长+低估值构筑极强安全边际，建议积极关注，维持“买入”评级。

（详见报告《小天鹅A（000418）2015年三季报点评—业绩逆势持续增长，运营高效现金充沛》，发布日期：2015/10/27，分析师：金星）

公司三季度在行业整体需求下行与去库存背景下，利润保持稳健增长，抗周期属性凸显，前期战略转型余粮+垄断成本红利与确保业绩释放，同时公司高比例现金资产提供丰厚安全垫，公司抵御行业下行周期风险无忧，预计全年可保持20%左右的利润增长。短期业绩确定性+低估值+高分红构筑极强安全边际，中长期具备转型与外延式扩张催化剂。我们维持公司2015-17年EPS预测3.02/3.55/4.17元，对应PE9/8/6倍，维持“买入”评级。

（详见报告《美的集团（000333）2015年三季报点评—提周转、高现金提供短期安全垫，持续布局新战略打开长期空间》，发布日期：2015/10/29，分析师：金星）

新三板

我国广告行业发展减速，内生增长动力改变；电影产业风起云涌，供需两旺。中视文化是一家起步于广告代理，逐步向影院经营转型的综合文化传媒公司，旗下影院业务与媒体资源相辅相成，双轮驱动发展。未来，公司将持续拓展省外影院市场，并不断完善自营媒体。以2015年10月23日收盘价为参考，可比公司平均市值536.6亿元。公司股价6.57元和市值4.3亿元对应2013/2014年PS为3.1/2.8X，2014PE为34X。

（详见报告《中视文化（430508）新三板公司研究报告—主营业务转型加速，乘行业春风稳坐海南电影票房龙头》，发布日期：2015/10/26，分析师：胡雅丽）

公司主要业务涵盖面向个人投资者金融信息服务软件、在线投顾&投教服务等领域。2015年公司提出1+3战略，致力打造基于互联网深度金融服务生态。公司证券研究能力突出，已实现规模用户流量汇聚。腾讯于2011年1月入股益盟股份，截至目前持有公司股份19.4%。基于对益盟专业能力的认可，腾讯未来有望在用户流量、底层技术等多个层面向益盟实现资源输送，从而推动益盟整体业务实现稳步发展。以2015年10月23日收盘价为参考，A股可比公司2014年平均PE为489倍。公司当前价16.40元，对应市值71.79亿元，对应2014年PE为112倍。

（详见报告《益盟股份（832950）新三板公司研究报告—稳步转型的国内领先金融信息服务提供商》，发布日期：2015/10/27，分析师：胡雅丽）

明德生物是一家专注于POCT（快速诊断）诊断试剂研发生产的生物公司，依托四大技术平台，以实现心脑血管疾病、感染疾病、肾病、糖尿病、健康体检和妇产科疾病等疾病的床旁快速检测为目标，研发生产了23款覆盖不同种类疾病的试剂盒产品，并通过经销渠道覆盖了2000多家医院。公司拥有两大核心竞争力：技术积淀和研发基因。受益于行业爆发式增长和公司外延渠道的不断下沉，我们预计公司营业收入未来3年将保持高速增长。以2015年10月26日收盘价为参考，可比公司平均市值194.5亿元， 2014年PE为189X；公司2014年收入/净利润0.58/0.22亿元，股价28.9元对应2014年PE为67X。

（详见报告《明德生物（430591）新三板公司研究报告—POCT领先者深度受益于行业爆发》，发布日期：2015/10/29，分析师：胡雅丽）

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计公司营业收入未来3年将保持高速增长。以2015年10月26日收盘价为参考，可比公司平均市值194.5亿元， 2014年PE为189X；公司2014年收入/净利润0.58/0.22亿元，股价28.9元对应2014年PE为67X。

（详见报告《明德生物（430591）新三板公司研究报告—POCT领先者深度受益于行业爆发》，发布日期：2015/10/29，分析师：胡雅丽）

宏观

十八届五中全会在奠定增长底线的同时，致力于扫除经济增长中的结构障碍：消费有望成为经济增长的主导力量，“网络强国”战略推动“中国制造”迈向“中国智造”，价改有利于PPP由“理论”走向“现实”，推进职业教育则有望缓解劳动力市场供需的结构性失衡。

（详见报告《十八届五中全会点评—扫除结构障碍》，发布日期：2015/10/30，分析师：张文朗，笪笑竹）

90后新生代的一个主要特色是“高消费、重休闲”，这个现象会长期存在，并“发扬光大”给比他们更晚出生的世代。结构性改革提速，结合90后的创新创业浪潮，将提升中国生产率，帮助他们实现这种享受型的生活方式。到2020年90后消费支出规模有望达到整体消费的22%，而服务消费尤其是休闲娱乐消费将异军突起。

（详见报告《90后消费新主张之宏观篇—消费新贵来袭，把握万亿市场》，发布日期：2015/10/27，分析师：张文朗，笪笑竹）

专题研究

十八届五中全会公报总体符合预期；重申GDP和人均GDP翻番目标，突显中央稳增长决心；创新成为国家发展全局核心，“网络强国”、“分享经济”、“国家大数据”、“国家实验室”等成为新的战略或亮点；全面深化改革持续推进，金融监管新框架提上日程；社会政策的重要性凸显，人口政策将有突破，普及高中教育超出预期。

（详见报告《十八届五中全会公报点评—谋局“十三五”，全面建小康》，发布日期：2015/10/30，分析师：刘斌，杨帆）

策略

2015年10月29日，根据新华社消息，中共十八届五中全会公报，为促进人口均衡发展，完善人口发展战略，全面实施“二胎”政策。众望所归，“全面二胎”政策靴子落地。预期受益行业：轻工、食品饮料、纺织服装、医药、传媒等。具体而言，“生”包括产检孕检及孕妇保健品（理邦仪器、迪安诊断、仟源医药）；“养”包括婴幼儿食品和保健品、婴儿用品、儿童药品等领域（贝因美、伊利股份、江南高纤、卫星石化、山大华特、葵花药业、济川药业、戴维医疗、康芝药业）；“育”包括早教和培训机构、学习用品和图书，玩具及游乐等领域（海伦钢琴、珠江钢琴、新南洋、齐心集团、奥飞动漫、凤凰传媒、互动娱乐、群兴玩具、高乐股份、骅威股份等）。

（详见报告《A股市场策略快报20151030—“全面二胎”政策靴子落地》，发布日期：2015/10/30，分析师：秦培景，陈乐天，刘方）

10月29日晚，新华社发布五中全会公报。我们点评如下：投资建议：提升长期风险偏好，关注网络强国、全面二孩、美丽中国。翻番目标决定的宽松政策，以及对全面建成小康社会的期待，有望提升投资者长期风险偏好。从具体领域来看，网络强国与大数据、婴幼儿产业以及环保产业景气料将长期提升，具备长期投资价值。个股方面，网络强国与大数据领域关注中兴通讯、烽火通信、紫光股份、星网锐捷、启明星辰、北信源，美丽中国关注碧水源、雪浪环境、聚光科技，“全面二孩”关注葵花药业、戴维医疗、晨光文具、珠江钢琴、互动娱乐（停牌）等。

（详见报告《A股市场策略快报20151030—全面建成小康社会，提升长期风险偏好——十八届五中全会公报点评》，发布日期：2015/10/30，分析师：陈乐天，秦培景，刘方）

债券

2015年10月28日夜间，美联储FOMC会议上，美联储决策者称美国经济仍然以“温和”的速度增长，他们将在12月份会议上考虑收紧货币政策。2015年10月29日，中国央行进行了100亿的7天逆回购操作，利率仍然维持在2.25%。美联储12月加息概率大增，限制国内利率下行空间。公开市场操作利率维持稳定，央行或无持续压低货币市场利率的意图。债市策略：短期宽松空间有限，或维持区间波动。结构性政策依然优于总量性政策。我们认为总量上的大幅宽松仍难成为政策优选项。MLF的操作并不意味着大水漫灌的开始，而更多的是一种结构性的维稳资金面的举措，其另一方面的意图或在于确保金融专项债、地方政府债务置换发行顺利进行。资产价格泡沫仍是降准降息的制约。操作利率未降，破“3”仍是槛。结合我们在三季度经济数据点评中的观点，我们认为，经济下行有底，因此不需要全面宽松的货币政策，进一步降息或难期待，而进一步降准只会出现在外汇占款继续大幅流出的背景之下。对标2008年，目前无论是缺资产程度还是危机严重程度都与当时无法相提并论，预计10年期国债收益率难以跌破“3”的水平，即使在国债期货的带动下现货出现破“3”的状况，预计也仍会出现迅速的反弹，投资者应当留意风险。

（详见报告《FOMC会议及中国央行公开市场操作点评—联储或加息，债市区间市》，发布日期：2015/10/29，分析师：胡玉峰）

房地产

受益于不断下降的按揭利率和不断放松的管制，房屋热销仍将持续。政策也依旧存在继续放松的空间，企业资产负债表压力很小，2016年盈利料也无太大问题。但充裕的流动性可能无法创造供求缺口，不能推动房价大幅上涨，却又可能推动个别城市地价快速上升。我们认为，一二线的房价固然稳定，热销固然仍能持续，但传统的开发模式却面临挑战。我们期待开发企业能够找到新的出路，下调行业评级到“中性”，建议投资者谨慎看待地产股未来一段时间表现。

（详见报告《房地产行业专题研究报告—热销无疑问，盈利模式持续性有疑问》；发布日期：2015/10/25，分析师：陈聪，付瑜）

《中国共产党第十八届中央委员会第五次全体会议公报》提出全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策。我们认为，全面二孩政策对于住房真实需求的提升，约为年开发规模的2%-4%。人口政策不会改变人口周期的长期趋势。随着我国经济发展水平逐渐提高，生育率的下降可能是长期趋势。小幅提升需求的政策，也不会改变房价运行的轨迹。同时，宽裕的流动性，越来越少的热点城市，激烈的土地市场竞争，使得一线城市土地价格大幅上涨，新增土地储备的盈利状况面临挑战。我们认为，行业面临的这些问题，并不是刺激需求的政策所能解决。因此，我们建议投资者一动不如一静，等待更好的配置行业的窗口。

（详见报告《房地产行业重大事项点评—稳健提升住房需求》，发布日期：2015/10/30，分析师：陈聪）

银行

双降的政策操作强化稳增长政策预期，进一步引导长端利率中枢下移，有利于资本市场估值提升。当前银行板块估值合2015年0.98X PB/6.3X PE（加权平均），接近熊市底部估值，行业预期股息收益率约4%-5%，青睐分红收益的投资者可适当介入。预计2015Q3银行整体业绩增速在2%以内，其中北京银行、南京银行等或显著高于同业，组合为：北京银行、平安银行、兴业银行、招商银行、交通银行和南京银行。

（详见报告《银行业央行降准+降息事项点评—高利率成追忆，再宽松尤可期》，发布日期：2015/10/26，分析师：肖斐斐，向启）

非银行金融

中金公司是中国第一家中外合资投资银行，也是具有华尔街基因的中国投行。其以投行和财富管理为重点的业务架构。投行业务伴随中国企业走出去，财富管理为新的增长引擎。同时，通过融资补足短板，独特的业务模式具有长期壁垒。预计2015/2016年公司净利润为18.33/19.76亿元，EPS分为0.80/0.87元，期末BVPS为6.57/7.44元人民币。可比H股券商华泰证券、海通证券和广发证券平均PB为1.16倍，考虑到2016年公司净资产回报率11.65%，略高于可比券商平均水平（11.3%），及海外机构投资者对公司的认可度，给予上市合理定价10.89元港币。

（详见报告《中金公司（3908.HK）新股定价报告—具有华尔街基因的中国投行》，发布日期：2015/10/28，分析师：邵子钦，田良，童成墩）

股灾以后券商对两融、收益互换、股票质押回购业务的风险高度警觉，业务部门和合规部门双重把关，业务增长趋势放缓，券商普遍资金存在闲置。同时，交易佣金仍呈下滑趋势， 9月山西证券出现当月亏损。在2015/2016年日均股票交易额9000/10000亿元、两融日均余额1.25/1.00万亿元的假设下，2015/2016年证券行业ROE 15.77/11.51%，对应PE 13.90/16.80倍，PB 2.11/1.86倍，各家券商盈利预测调整见正文表格。在基本面没有反转的情况下，建议大家耐心等待安全边际，维持“中性”评级。

（详见报告《证券行业重大事项点评—安全边际尚需耐心等待》，发布日期：2015/10/25，分析师：邵子钦，田良，童成墩）

双降背景下，保险资金收益率与市场基准利率长期趋势基本一致，低利率带来的资产端收益率下行压力显著加大。保单负债成本维持高位，短期内难以实质下降。随着人口老龄化的到来，以及税收优惠政策的落地，保险需求有望快速增长，可以部分弥补利差收窄所带来的损失，但能否以量补价，还有待进一步观察。如果估值充分反映低利率预期，同时负债端成本开始显著下行，则可能带来利差修复的投资机会，但尚需时间观察。目前行业2015年/2016年P/EV分别为1.21倍和1.05倍，维持“中性”评级。

（详见报告《非银行金融行业重大事项点评—保险行业：资产端压力加剧，负债端成本维持高位》，发布日期：2015/10/25，分析师：邵子钦，童成墩，田良）

通信

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》中提出，实施网络强国战略，实施“互联网+”行动计划，发展分享经济，实施国家大数据战略。相关热点获得政策催化，创新有望成为转型发展核心，利好互联网基础设施及通信行业整体发展，我们建议重点关注运营商设备领域积累多年的中兴通讯、烽火通信，看好企业网设备领域国产替代领导者紫光股份、星网锐捷；看好具备CRM数据采集、运营商BOSS数据分析与非通信大数据运营能力的东方国信、天源迪科；互联网+与共享经济的继续推进将使得信息消费增长再上台阶，有望利好互联网娱乐优质平台顺网科技、KTV领域O2O领导者星网锐捷。

（详见报告《通信行业重大事项点评—超预期的网络强国、国家大数据战略》，发布日期：2015/10/30，分析师：陈剑）

医药

中国共产党第十八届中央委员会第五次全体会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》。全面放开二孩将有效助推新一轮的婴儿潮。医药行业中的诸多方面需求有望得到明显提振。妇儿科市场正逐步得到政策的大力支持。维持“强于大市”评级。随着政策逐渐从限制生育向鼓励生育转变，我们认为妇儿科相关市场值得长期关注，具体标的可关注：1）辅助生殖领域的通策医疗等；2）基因诊疗领域的达安基因等；3）婴儿保育设备领域的戴维医疗等；3）儿科药物领域的山大华特、葵花药业、济川药业和汉森制药等。

（详见报告《医药行业重大事项点评—二胎全面放开，医药行业多方面受益明显》，发布日期：2015/10/30，分析师：田加强）

公司于2015年10月27日发布公告，子公司深圳市心诺健康产业投资有限公司与日本尼普洛株式会社签署股权收购协议，拟出资2.72亿美元（折合人民币17.31亿）收购其旗下全资子公司美国尼普洛诊断有限公司100%股权。另外，公司公告了2015年三季度报告，前三季度实现营业收入4.88亿元，同比增22.42%，归属母公司股东净利润1.25亿元，同比减少14.78%，前三季度实现EPS 0.48元，基本符合我们之前的业绩前瞻。尼普洛美国，当地领先的血糖监测领域公司。海外并购决心不移，看好公司积极布局海外和高端血糖仪市场。海外并购费用和销售费用仍影响显著，主营业务收入端维持稳健增长。公司全年受并购和医院市场加大投入影响业绩增速大概率放缓，且预计明年公司仍将持续加大在上述两个方面的资金投入，我们调整公司2015-2017年EPS预测为0.76/0.97/1.31元（原为0.80/1.05/1.40元），但从长远来看此次收购将加快公司开拓海外出口以及国内高端血糖仪市场的步伐，结合公司在糖尿病监测领域的垂直整合优势以及移动医疗布局，给予公司2016年55倍PE，对应目标价53.35元，维持“买入”评级。

（详见报告《三诺生物（300298）重大事项及2015年三季报点评—收购美国血糖仪公司，短期费用影响仍显著》，发布日期：2015/10/28，分析师：田加强）

食品饮料

十八届五中全会公报指出，促进人口均衡发展，坚持计划生育的基本国策，完善人口发展战略，全面实施一对夫妇可生育两个孩子的政策，提高生殖健康、妇幼保健、托幼等公共服务水平。积极开展应对人口老龄化行动。我们认为，全面二胎政策的实施将对全社会有深远影响，预计0-3岁婴幼儿的消费市场将扩容近1000亿元，对处于调整期的婴幼儿奶粉来说有望带来总量需求的大幅提升，推动行业走出低谷，使相关公司受益。推荐标的：贝因美、伊利股份、合生元、三元股份。

（详见报告《食品饮料行业重大事项点评—全面二胎421阵型向422切换，千亿市场关注食品饮料受益标的》，发布日期：2015/10/30，分析师：黄巍，陈梦瑶）

传媒

消费主义推动娱乐需求提升、互联网时代青少年亚文化多元化发展背景下，持续看好90后文化娱乐消费概念细分板块整体表现。围绕兴趣偏好与社交决策的“粉丝经济”，以及提供虚拟沉浸的ACG文化产业圈将成为90后消费的主要倾向，相关细分领域的公司有望分享代际消费持续爆发的增长红利。重点推荐两类传媒文化公司：拥有90后消费偏好较强的核心IP，有望在此基础上打造“粉丝经济”商业圈的公司，重点推荐：禾欣股份、华策影视、光线传媒、新文化，建议关注完美环球、ST星美；ACG产业链龙头公司：奥飞动漫、昆仑万维、游族网络、天神娱乐，建议关注骅威股份、掌趣科技、凯撒股份。

（详见报告《90后消费新主张之文娱篇—90后袭来：“亚文化”引领娱乐消费新选择》；发布日期：2015/10/28，分析师：郭毅，殷睿）

商业零售

万亿市场起航，零售版图有效扩张。供需两旺、政策红利推动快速增长。行业现状及核心竞争力：出口阿里一家独大但平台变现率低；进口零售盈利前景好，当前红海化竞争。未来商品供应链、仓储物流、互联网运营是比拼核心。未来趋势：出口转型综合服务，进口回归“供应链+流量运营”本质。“十三五”规划及“双十一”网购节推出在即，跨境电商有望成为政策扶持及网络消费热点。虽当前跨境业务占上市公司收入不足5%，但我们看好其长期成长前景，投资优选龙头。进口领域看好海外商品供应链及流量强者，如阿里巴巴、京东商城、苏宁云商（日本、香港、美国供应链基础+最大O2O平台）、永辉超市（牛奶国际海外供应链资源）、步步高（全球购16年有望跻身规模第一阵营）、聚美优品；出口领域关注批发交易聚集地企业及B2C先发优势者，如小商品城（全球小商品出口批发集散地，搭建一站式B2B综合服务平台）、跨境通（定增转型出口B2B综合服务及进口B2C平台）、海宁皮城（获“市场采购贸易方式”牌照，出口电商起步）。

（详见报告《零售新业态系列研究之一——跨境电商深度报告：货通全球，版图扩张》，发布日期：2015/10/26，分析师：周羽，边潇男，徐晓芳）

基础化工

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》，明确提及推进农业现代化和绿色发展、推进放开天然气价格机制、推进国有企改革、发展分享经济并实施国家大数据战略。建议积极参与规划出台后相关板块的交易性机会，重点推荐二胎概念的卫星石化，现代农业概念的金正大、新洋丰、司尔特，分享经济概念的传化股份，建议关注鸿达兴业、史丹利、四川美丰、玉龙股份、胜利股份、长百集团、双钱股份、风神股份、永利带业、湖南海利。

（详见报告《化工行业重大事项点评—十三五规划建议出台，关注农化板块、国企改革及新经济龙头》，发布日期：2015/10/30，分析师：王喆）

环保

基于近期市场情绪判断，此次“生态文明”列入“十三五”规划目标短期有助于板块整体活跃，但我们更希望强调的是未来环保板块投资思路应由以往基于政策、主题等短期交易性机会转向行业景气度上行、坚实业绩支撑下的中长期配置思路（也就是说未来板块有望持续性表现），而选择标的关键便是所在细分领域景气度以及上市公司技术/经验、资金、模式等综合实力，重点关注水处理（黑臭水体/海绵城市）：碧水源、危废：东江环保/雪浪环境、监测：聚光科技、节能：天壕环境/长青集团、再生资源：桑德环境等七家核心标的，而短期弹性品种可关注先河环保、雪迪龙、环能科技、中电环保、维尔利等。

（详见报告《环保行业重大事项点评—生态文明纳入目标助短期活跃，板块投资更应转向中长期配置》，发布日期：2015/10/26，分析师：王海旭，崔霖）

中国共产党第十八届中央委员会第五次全体会议公报（以下简称“公报”）全文发布，其中“公报”提出：“加大环境治理力度，以提高环境质量为核心，实行最严格的环境保护制度，深入实施大气、水、土壤污染防治行动计划，实行省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度。”投资建议方面，基于生态文明体制改革带来制度红利有望在“十三五”期间持续释放，我们强调未来环保板块投资思路应由以往基于政策、主题等短期交易性机会转向行业景气度上行、坚实业绩支撑下的中长期配置思路（也就是说未来板块有望持续性表现），而选择标的关键便是所在细分领域景气度以及上市公司技术/经验、资金、模式等综合实力，重点关注水处理（黑臭水体/海绵城市）：碧水源、监测：聚光科技、危废：东江环保/雪浪环境、节能：天壕环境/长青集团、再生资源：桑德环境等七家核心标的，而短期弹性品种可关注先河环保、雪迪龙、环能科技、中电环保、维尔利等。

（详见报告《环保行业重大事项点评—垂直管理显制度突破，坚持中长期配置思路》，分析师：王海旭，崔霖，发布日期：2015/10/30）

汽车

北京市小客车指标调控管理办公室发布关于2015年第5期小客车指标申请审核结果和指标配置工作有关事项的通告。指出本期示范应用新能源小客车指标向所有通过资格审核的申请人直接配置。维持行业“强于大市”的投资评级，重点推荐优势新能源汽车和电池企业：比亚迪、万向钱潮、宇通客车、江淮汽车、国轩高科、金龙汽车、中通客车、隆鑫通用等。

（详见报告《新能源汽车行业重大事项点评—北京新能源汽车取消摇号，推荐比亚迪江淮》，发布日期：2015/10/26，分析师：许英博，陈俊斌，高登）

农林牧渔

祖代引种量持续下滑奠定了肉禽产业链周期反转供需面基础。我们预期，行情一旦反转，价格弹性将在供需缺口驱动和猪价拉动的双重作用下，远超市场预期。尽管当前价格仍处于底部区域，但反转拐点也已经清晰可见，顺势而动，投资布局的窗口期业已打开。我们根据周期高点的历史中枢估值（25倍）测算，当前禽业股普遍存在40-80%空间。坚定看好禽业股底部反转机会，并预期2016-17年将展现更大的价格弹性。重点推荐益生股份、民和股份、圣农发展等。

（详见报告《禽产业链跟踪报告—鸡周期强势反转，禽业股振翅高飞》，发布日期：2015/10/28，分析师：施亮，刘洋，盛夏，吴尚阳）

有色

据彭博28日报道，不愿具名知情人士称，中国将于今年年底之前宣布下调上网电价，最快将于11月初宣布，以提振疲弱的经济。此次下调幅度或平均约为每千瓦时0.03元人民币。在传闻刺激下，铝板块出现上行。电价下降预期拉低铝成本。我们判断国内铝价存在5%~8%的下行空间，下调目标价格至9500元/吨。1）能源价格整体下滑催生成本下行。2）高库存压力。3）需求面仍在寻底。我们判断，在未来3-6个月铝价将伴随着去库存以及供给端产能收缩，预计铝价触及08年底部1280美元/吨后将出现反弹。重点关注铝加工板块中长期机会。维持有色金属行业“中性”评级。我们认为，铝板块短期更趋于主题投资；中期相关公司依然面临铝价格下行的压力。未来1-3月铝价格下滑将有利于铝加工板块，目前铝加工板块整体估值PE均值在25倍，PB均值为3.0，板块处于估值相对底部位置，预计铝加工板块在2016-2017年业绩增速在10-15%水平。我们建议关注：利源精制（轨道交通铝材加工龙头企业）、明泰铝业（新加入高铁轨道交通供应商）、亚太科技（汽车铝板概念）。

（详见报告《有色金属行业重大事项点评—电价下调传闻刺激铝板块短期上行》，发布日期：2015/10/29，分析师：秦培景）

纺织&轻工

公司“只管去踢”足球战略重磅发布，核心是推动中国青少年足球的长期健康发展，为年轻一代的足球爱好者提供高性价比的足球装备和专业性足球服务。多方联手、赛事/教练/装备/场地全方位布局，并精心打造高性价比足球鞋，力争成为中国足球产品第一品牌。2015Q3公司同店持续高单位数增长，2016Q2订货会安踏/儿童品牌订单额实现低双位数增长，为连续10个季度实现增长。公司足球战略全面开启，足球/跑步/篮球三大品类的产品布局基本完成。在全民运动消费浪潮、足球产业兴起的背景下，龙头优势明显，未来望保持市占率稳步提升。维持2015/2016/2017年EPS 0.80/0.94/1.11元预测（对应1.01/1.19/1.41港元），维持目标价25.25港元，“买入”。

（详见报告《安踏体育（2020.HK）跟踪点评暨足球战略发布会&2016Q2订货会纪要—只管去踢，安踏足球战略华丽起航》，发布日期：2015/10/28，分析师：鞠兴海，薛缘）

电力设备及新能源

技术优势+质量管理优势，铸就风塔制造龙头。政策利好不断，或催化风电行业景气上行。2020年2GW装机不是梦！未来年均复合增速将超过40%。投资业务硕果累累，为收获长期业绩提供保证。我们维持公司2015~17年EPS0.36/ 0.59/0.81元的盈利预测（考虑增发预案在明年完成），当前价12.19元，对应P/E36/22/16x。考虑公司未来将保持确定性的高增长及公司在风电场业务和投资业务方面的布局，我们给予公司2016年P/E30x，对应目标价18元，维持“买入”评级。

（详见报告《天顺风能（002531）跟踪报告—风电景气上升趋势明确，高成长助力公司价值提升》，发布日期：2015/10/27，分析师：祖国鹏）

家电

小天鹅三季报在渠道经营谨慎背景下，内外销仍同步快速增长，产品结构优化+成本低位+竞争温和带来毛利率提升，业绩逆势维持高增长。公司下半年开始侧重风险与盈利的平衡，收入增长受益前期改革红利持续释放，并不以渠道库存为代价，经营效率和报表质量再度优化，预计四季度收入依然保持较快增速，全年业绩领跑白电板块。目前，公司电商与物流两大平台持续落地，IT建设持续推进，后续美的系新一轮战略调整打开公司长期发展空间。维持公司2015-17年EPS分别为1.45/1.79/2.10元的预测；公司作为二线白电首要推荐标的，业绩高增长+低估值构筑极强安全边际，建议积极关注，维持“买入”评级。

（详见报告《小天鹅A（000418）2015年三季报点评—业绩逆势持续增长，运营高效现金充沛》，发布日期：2015/10/27，分析师：金星）

公司三季度在行业整体需求下行与去库存背景下，利润保持稳健增长，抗周期属性凸显，前期战略转型余粮+垄断成本红利与确保业绩释放，同时公司高比例现金资产提供丰厚安全垫，公司抵御行业下行周期风险无忧，预计全年可保持20%左右的利润增长。短期业绩确定性+低估值+高分红构筑极强安全边际，中长期具备转型与外延式扩张催化剂。我们维持公司2015-17年EPS预测3.02/3.55/4.17元，对应PE9/8/6倍，维持“买入”评级。

（详见报告《美的集团（000333）2015年三季报点评—提周转、高现金提供短期安全垫，持续布局新战略打开长期空间》，发布日期：2015/10/29，分析师：金星）

新三板

我国广告行业发展减速，内生增长动力改变；电影产业风起云涌，供需两旺。中视文化是一家起步于广告代理，逐步向影院经营转型的综合文化传媒公司，旗下影院业务与媒体资源相辅相成，双轮驱动发展。未来，公司将持续拓展省外影院市场，并不断完善自营媒体。以2015年10月23日收盘价为参考，可比公司平均市值536.6亿元。公司股价6.57元和市值4.3亿元对应2013/2014年PS为3.1/2.8X，2014PE为34X。

（详见报告《中视文化（430508）新三板公司研究报告—主营业务转型加速，乘行业春风稳坐海南电影票房龙头》，发布日期：2015/10/26，分析师：胡雅丽）

公司主要业务涵盖面向个人投资者金融信息服务软件、在线投顾&投教服务等领域。2015年公司提出1+3战略，致力打造基于互联网深度金融服务生态。公司证券研究能力突出，已实现规模用户流量汇聚。腾讯于2011年1月入股益盟股份，截至目前持有公司股份19.4%。基于对益盟专业能力的认可，腾讯未来有望在用户流量、底层技术等多个层面向益盟实现资源输送，从而推动益盟整体业务实现稳步发展。以2015年10月23日收盘价为参考，A股可比公司2014年平均PE为489倍。公司当前价16.40元，对应市值71.79亿元，对应2014年PE为112倍。

（详见报告《益盟股份（832950）新三板公司研究报告—稳步转型的国内领先金融信息服务提供商》，发布日期：2015/10/27，分析师：胡雅丽）

明德生物是一家专注于POCT（快速诊断）诊断试剂研发生产的生物公司，依托四大技术平台，以实现心脑血管疾病、感染疾病、肾病、糖尿病、健康体检和妇产科疾病等疾病的床旁快速检测为目标，研发生产了23款覆盖不同种类疾病的试剂盒产品，并通过经销渠道覆盖了2000多家医院。公司拥有两大核心竞争力：技术积淀和研发基因。受益于行业爆发式增长和公司外延渠道的不断下沉，我们预计公司营业收入未来3年将保持高速增长。以2015年10月26日收盘价为参考，可比公司平均市值194.5亿元， 2014年PE为189X；公司2014年收入/净利润0.58/0.22亿元，股价28.9元对应2014年PE为67X。

（详见报告《明德生物（430591）新三板公司研究报告—POCT领先者深度受益于行业爆发》，发布日期：2015/10/29，分析师：胡雅丽）