宏观金融早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.7.15（星期一）

　　╱ 国债 ╱

　　预计难有趋势行情，建议保持观望

　　上一交易日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.35%，10年期主力合约涨0.1%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.03%。

　　公开市场方面，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月12日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。数据显示，当日有20亿元逆回购到期。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.2BP报1.668%；7天期下行0.2BP报1.801%；14天期上行2.6BP报1.835%；1个月期下行0.1BP报1.878%，创2023年8月以来新低。

　　中国6月出口（以美元计价）同比增长8.6%，前值增7.6%；进口下降2.3%，前值增1.8%；贸易顺差990.5亿美元，前值826.2亿美元。

　　中国上半年人民币贷款增加13.27万亿元。分部门看，住户贷款增加1.46万亿元，其中，短期贷款增加2764亿元，中长期贷款增加1.18万亿元；企（事）业单位贷款增加11万亿元，其中，短期贷款增加3.11万亿元，中长期贷款增加8.08万亿元，票据融资减少3440亿元。中国6月末M2同比增长6.2%；M1同比下降5%。中国2024年上半年社会融资规模增量累计为18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元。2024年6月末社会融资规模存量为395.11万亿元，同比增长8.1%。

　　当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。当前国债利率处在央行合宜区间下沿，国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货难有趋势行情，建议保持观望。

　　小结：预计难有趋势行情，建议保持观望。

　　╱ 股指 ╱

　　建议谨慎乐观，等待做多机会

　　上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约0.17%，上证50股指期货（IH）主力0.57%，中证500股指期货（IC）主力合约涨-0.29%，中证1000股指期货（IM）主力合约-0.26%。

　　当前宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极，但市场资金面仍待改善。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。短期或仍有调整压力，但建议谨慎乐观，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。

　　小结：建议谨慎乐观，等待做多机会。

　　╱ 贵金属 ╱

　　中长期上涨逻辑仍强

　　建议前期多单继续持有

　　上一交易日，黄金主力合约收盘价568.54，涨幅0.54%，白银主力合约收盘价8,080，涨幅-1.27%。

　　美国6月PPI同比升2.6%，预期升2.3%，前值升2.2%；环比升0.2%，预期升0.1%，前值从降0.2%修正为持平。核心PPI同比升3.0%，预期升2.5%，前值从升2.3%修正为升2.6%；环比升0.4%，预期升0.2%，前值从持平修正为升0.3%。

　　美国6月非农就业略好于预期，但失业率意外攀升至4.1%。同时，美国6月核心通胀数据继续回落，美国劳动力市场确认开始降温，美国经济景气度持续下降，美联储9月降息概率增加。同时，美国大选的不确定性，贵金属上涨动力变强，建议前期多单继续持有。

　　小结：中长期上涨逻辑仍强，建议前期多单继续持有。

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