农产品

　　早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.7.15（星期一）

　　豆粕

　　暂时观望

　　美豆周五收跌，尽管在美国农业部报告发布后有所回升。美国农业部在周五公布的7月供需报告中预计美国2024/25年度大豆期末库存预估为4.35亿蒲式耳，低于6月预估的4.55亿蒲式耳，也逊于分析师预期的4.49亿蒲式耳。美国农业部预测美国2024/25年度大豆产量预估为44.35亿蒲式耳，高于分析师预估的44.24亿蒲式耳。国内方面，巴西7月船期大豆到岸升贴水199（+0）。港口大豆库存周比回升处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存回升处于近9年同期中高水平。生猪养殖盈利扩大，盈利处于近8年同期第3高水平，白羽肉鸡养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期次高水平。2024年5月末全国能繁母猪存栏量3996万头，环比增长0.1%，同比下降6.26%。2024年5月，全国工业饲料产量2513万吨，环比增长3.7%，同比下降7.5%。饲料企业生产的配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.9%，同比增长0.8个百分点。现货方面，连云港豆粕3120，跌20。7月船期巴西豆折盘面9月榨利111元/吨（-69）。

　　小结：建议暂时观望。

　　油脂

　　多单轻仓持有，注意止损

　　美豆油继续收跌。马棕周五收跌，市场两周来首度录得周线跌幅。加菜籽周五收低，交易商表示受有利于加拿大生产前景的良好天气以及油菜籽出口需求低迷打压。国内方面，本周豆油继续累库，库存仍处于近6年同期第3高水平；棕榈油累库，库存处于近6年同期第3高水平；菜油小幅去库，库存处于近6年同期次高水平。三大油脂整体累库，库存处于近6年同期次高水平。根据国家统计局发布数据，5月，全国餐饮收入4274亿元，同比增长5%，环比增长9%；1-5月份，全国餐饮收入21634亿元，同比增长8.4%。现货方面，广东棕榈油7820，涨150，进口7月船期棕榈油8120，进口11月船期棕榈油7940，张家港一级豆油7840，涨80，广西菜油8200，涨130。

　　策略方面：建议多单轻仓持有，注意止损。

　　棉花

　　观望

　　上一日，国内郑棉小幅下跌，价格表现偏弱，上方压力仍然较大。隔夜外盘棉花小幅上涨，尽管USDA报告利空。综合来看，市场逐渐消化了全球丰产预期，且外盘棉价绝对价格已经处于低位，估值已经较低，下方空间或有限，短期更多表现为低位区间震荡为主。从国内来看，国内棉花消费处于淡季，下游产成品持续累库，纺织企业补库积极性不高。新年度增产预期强烈，当前市场情绪与预期仍然偏弱，但价格大幅下跌之后偏低，建议空单逢低止盈为主。

　　USDA7月报告显示，全球棉花产量上调至110万包，至1.202亿包。美国2024/25年度棉花产量预估为1700万包，6月预估为1600万包。美国2024/25年度棉花期末库存预估为530万包，6月预估为410万包。

　　美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年7月7日当周，美国棉花优良率为45%，前一周为50%，上年同期为48%。

　　根据美国农业部6月28日发布的报告，2024年美国棉花实播面积为1170万英亩，同比增长14%。其中陆地棉面积1150万英亩，同比增长14%，皮马棉面积18.2万英亩，同比增长24%。

　　2024年5月下旬，国家棉花市场监测系统就棉花实播面积调查结果显示，2024年全国棉花实播面积4083.3万亩，同比减少56.9万亩，减幅1.4%。

　　美国农业部出口销售报告显示，6月20日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.06万包，较之前一周减少52%，较前四周均值减少50%。

　　国内商业库存由同比减少转为同比增加，供给偏宽松。据棉花信息网发布的棉花数据显示，截至5月全国棉花商业库存总量为377万吨，环比减少57万吨，同比增加28万吨。全国棉花工业库存量为89万吨，较上月底减少约2万吨，同比增加4万吨，处于历史偏高水平。

　　策略方面：建议观望。

　　白糖

　　建议待盘面回落后做多

　　上一日，国内郑糖震荡运行。隔夜外盘原糖下跌1.1%，因巴西六月下半月产量增加。目前巴西将迎来降雨，有利于其产量的恢复。综合来看，巴西连续两个半月报告显示糖产量恢复，改善前期低产量格局，原糖向上驱动或逐渐减弱；从国内来看，反弹后，基差有所收复，盘面估值有所改善，待回落后再次入场做多。

　　巴西连续两个半月产量有所恢复。巴西甘蔗行业协会Unica周四发布的数据显示，6月下半月，巴西糖产量同比增加20%，至325万吨，因晴好天气有助于收割进行，同时甘蔗品质有所提升。

　　印度糖和生物能制造商协会(ISMA)预测印度2023/24年度糖期末库存为910万吨，过剩量为360万吨，该协会敦促政府重新考虑允许出口过剩的糖。

　　海关总署6月18日公布的数据显示，2024年5月份我国进口食糖2万吨，同比下降1.51万吨，降幅42.96%；1-5月份我国累计进口食糖127.75万吨，同比增加22.06万吨，增幅20.87%。2023/24榨季截至5月，我国累计进口食糖313.74万吨，同比增加30.92万吨，增幅10.93%。

　　咨询公司Datagro预估，全球糖市2024/25年度将迎来162万吨的小幅过剩，因泰国产量回升。预计泰国2024/25年度糖产量为1050万吨，高于2023/24年度的877万吨，因甘蔗种植面积扩大。

　　国内产销平淡，库存同比增加。2023/24年制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。截至6月底，全国累计销售食糖738.34万吨，同比增加50.52万吨，增幅7.34%；累计销糖率74.11%，同比放缓2.54个百分点。食糖工业库存257.98万吨，同比增加48.43万吨。

　　策略方面：建议待盘面回落后做多。

　　苹果

　　预计价格偏弱运行

　　上一日，国内苹果期货冲高回落，上方压力仍然较大，预计反弹空间有限。目前产地天气状况良好，新年度增产预期强烈。卓创咨询5月份调研显示，预计全国苹果产量与2023年套袋相比整体呈现增产状态，同比增幅4.03%，综合计算预计产量约为3871.04万吨。与2023年秋季叠加果个修正之后的产量3554.11万吨相比，增加316.93万吨，增幅8.92%。

　　Mysteel农产品数据显示，截至2024年7月10日，全国主产区苹果冷库库存量为114.84万吨，库存量较上周减少13.52万吨。走货较上周环比减速。

　　7月4日，山东栖霞大柳家、蛇窝泊周边乡镇晚熟富士片红目前走货一般，仍以客商前期货源为主。晚富士果农货80#一二级片红好货2.5-3元/斤，片红普通货1.5-2.0元/斤；条纹好货2.5-3元/斤，条纹普通货1.3-1.6元/斤。三四级果0.7-1.0元/斤。客商货80#一二级3.7-3.8元/斤，价格较乱，按质论价。

　　总体来看，当前竞争性水果集中上市，整体水果价格偏低；新年度增产预期强烈，预计价格偏弱运行。

　　策略方面：预计价格反弹空间或有限。

　　生猪

　　暂时观望

　　昨日，全国生猪价格全国均价为18.87元/公斤，较前日上涨0.07。北方区域猪价周末窄幅震荡运行,散户出栏情绪不高,二次育肥补栏低位,市场猪源充沛，屠企计划完成尚可;周末阶段屠企宰量稳中偏弱调整。华北地区受未来天气降雨影响,市场情绪偏强。南方周末价格稳定偏强调整.价格上行主要受益于周末整体供应水平低位,叠加头部企业带涨情绪较强。部分区域强势上行,首先是本身月内供应量量级偏少,其次检疫票严格,带动价格上行动力较强。短期仍受养殖端情绪及供应节奏搅动。

　　2024年5月，全国能繁母猪存栏3996万头，环比增长0.25%，同比降减6.2%。样本数据显示，6月能繁母猪存栏量环比增加0.46%。涌益咨询数据显示，7月集团计划出栏量环比增长2.57%，出栏体重来看，上周出栏体重环比下降0.06kg至125.33kg，体重下滑。冻品库存方面，库容率增长0.04%维持17.05%，冻肉仍无主动入库动力。

　　上一交易日，主力合约上涨0.68%至17835元/吨，基差955元/吨。

　　整体来看，消费进入淡季，需求暂无亮点，二次育肥参与热情随价格变动，目前行业二次育肥情绪有所回落，阶段性的二育随进随出，补小卖大，体重目前有微幅下调，集团压栏情况不明显。消费承接有限，盘面宽幅偏强震荡，建议暂时观望。注意资金管理，设置好止损。

　　鸡蛋

　　空单逐步止盈

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.60元/斤，较前日上涨0.10，主销区鸡蛋均价为4.87元/斤，较前日上涨0.10。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.65元，同比偏低12.65%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.30元，养殖利润约0.54元/斤，同比偏高0.83元/斤。

　　6月全国在产蛋鸡存栏量约为12.55亿只，环比增长0.88%，同比实现增长6.54%。存栏量处于近8年第2高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，7月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度收窄趋势。

　　上一交易日，主力合约下跌1.85%至3969元/半吨，基差581。

　　整体来看，7月鸡蛋供应或同比继续增加，随着淘鸡量近日减少，供给压力边际缓解情况或有停滞。前期反弹过后，盘面续涨乏力，夏季鸡蛋保质期缩短，到产蛋率降幅有限。综合来看，建议前期空单逐步止盈为主。

　　玉米

　　区间操作

　　6月USDA供需报告中性。美国农业部发布的作物生长周报显示，上周美国玉米优良率为67%，此前一周为69%，同比去年提升16个百分点，较5年同期平均值偏低20%。根据最新种植意向报告显示，2024年美国玉米种植面积为9147.5万英亩，同比减少3%或317万英亩，但较此前预期有所增加。截至6月1日，美国旧作玉米库存总量为49.93亿蒲式耳，同比增加22%。

　　上一交易日，北港玉米2390-2410元/吨，平舱价2430-2450元/吨，较前日持平，南港玉米成交价2480-2500元/吨，较前日持平。北方港口装船需求减少，收购主体不多，晨间到港量低位，到货多为企业合同粮，库存同比依然处于偏高水平。南方港口受玉米期货价格快速下跌影响，市场购销清淡，饲企库存维持在1个月左右，仍以刚需采购为主。

　　上一交易日，主力合约下跌0.58%，夜盘上涨0.33%至2407元/吨，基差36。

　　整体来看，近期玉米现货企稳，但前期玉米价格回涨后，养殖下游提货谨慎，消耗低价进口谷物为主，夏季玉米需求改善有限，关注北方降雨及南方洪涝灾害情况，建议短期区间操作为主。