2026年8月15日农产品-生猪

　　累库路径明确猪价反弹看待

　　供给端(利多近月利空远月)：压栏延续集团体重回升

　　供应近端，养殖端缩量压栏行为明显，8月前10日出栏完成率不及预期，全国平均周度出栏体重较上周持平，但同比增幅明显，养殖端累库路径明确。据钢联，8月前10日全国计划出栏完成度录得31.84%，南方规模场出栏体重偏小，下游需求承接较弱，中旬出栏压力或加大；据涌益，本周生猪出栏均重128.10kg，较上周持平，较去年同期增加0.28kg，年同比增幅0.22%。其中集团均重124.36kg，较上周增加0.06kg，周环比增幅0.05%，较上月下降0.05kg，月环比降幅0.04%，较去年同期增加0.80kg，年同比增幅0.65%；散户147.62kg，较上周增加0.12kg，周环比增幅0.08%，较上月增加0.21kg，月环比增幅0.14%，较去年同期增加4.98kg，年同比增幅3.49%。本周集团和散户体重均有小幅增加，主要增加驱动来自于，首先立秋之后气温下降，日增重水平有所提升；其次前期集团压栏产能滚动释放；再者部分二育群体出栏节奏受肥标价差带动有所转换。所以本周集团和散户出栏均重有所增加。从群体出栏节奏和量级转换至本周生猪交易权重，集团环比上周增加0.30%。

　　需求端(中性)：终端消费小幅回暖二育再起补栏情绪

　　本周周度屠宰样本宰杀量213.39万头，较上周增加9.80万，增幅4.81%；日度屠宰样本一日均宰杀量148532头，较上周增加3775头，日均增幅2.61%，日度屠宰样本二日均宰杀量179819头，较上周增加4242头，日均增幅2.42%。

　　本周样本企业屠宰量先增后降。立秋后北方多地气温下降，宰量有所回升，加之部分销区受台风登陆影响备货积极性有所增强，同时猪价连续偏强，支撑屠企及终端增量获利意愿增强，从而带动周前期屠企宰量增加。不过随着价格持续上涨，终端承接能力有所下滑，导致屠企毛白利润缩水，拖累周中后期宰量下滑。

　　总结(震荡)：压栏增重主线明确近强远弱等待拐点

　　总的来说，在近月合约配合现货下跌快速收升水后，短期高肥标差带动标猪出现止跌预期，养殖端压栏情绪亢奋下猪价有明确的反弹预期。后续来看，首先我们明确定义本轮上涨反弹看待，主因如下：1.7月出栏完成度欠佳，养殖端缩量压栏仍为后移供给，而非真实供给缺口，存量压力或继续累积至8月中下旬，9月初释放。2.二育再次入场支撑猪价，但上一轮二育库存未完全出清，据悉上一轮存栏已养至150kg左右，继续压栏将加大后续供应压力，同时本轮补库力度受制于当前已有的存栏。策略上，近月合约交易现货反弹，且临近二次限仓，短期有逼空态势，建议观望本轮现货反弹顶点，右侧入场布空11/01等合约。

　　策略建议：逢高沽空LH2611、LH2701。风险提示：疫情发生、养殖端情绪变动、政策变动。

　　1.机构分析：北方企业出栏变动有限宰量或有一定增量预期(涌益咨询)

　　北方企业出栏变动有限，个别有增，出栏情况一般;南方出栏正常，企业卖猪情况一般，个别区域大猪尚可。近期区域间宰量变动有差异，北方区域宰量有稳有增，较月初有一定增量;南方区域变动有限，宰量提升较慢。8月下旬因临近开学，宰量或有一定增量预期，幅度仍需观察。

　　2.机构分析：本周饲料玉米下跌豆粕偏强(涌益咨询)

　　本周饲料厂玉米到厂均价2416元/吨，较上周下降17元/吨，环比降幅0.70%。本周玉米价格涨跌调整。山东地区受降雨天气影响，深加工企业门前到厂车辆减少，多家企业上调收购价格。南方下游饲料企业维持刚需，采购心态谨慎，加之替代品优势相对明显，玉米价格窄幅下调。

　　本周豆粕全国均价3073元/吨，较上周上涨34元/吨，环比涨幅1.12%。本周豆粕价格偏强运行。美豆进入生长关键期，但产区持续高温干旱，市场担忧会影响产量，盘面止跌走强，国内豆粕成本抬升，油厂主动上调现货价格。目前美豆产区天气仍然是关键因素，市场观望情绪相对浓厚。

　　3.市场消息：海外成本支撑双粕偏强运行(豆粕论坛)

　　海外方面:美豆主产区迎来降雨，对华出口教据良好，多空博弈下美豆震荡收十字星。国内豆柏:豆粕现货报价普遍上调20一30元，基差保持稳定国内大豆到港充足，油开机率维持在60%以上，国内油广豆柏库存升至115万吨，现货压力增大。菜柏方面，俄罗斯严查转基因菜籽，种植商铲除油菜籽，加拿大菜籽尚未收获，国内企业积极购买远月菜籽，菜新开贴水上涨，带动整体油菜籽成本回升，国内油菜籽库存下降，外资期货公司在菜系上持续加码多单，这对盘面价格有一定提振。综合以上分析，海外成本提升预期强于国内豆粕库存压力，盘面整体走势偏强，豆粕基差继续下跌空间不大，建议保持逢低吸纳思维。

　　吴经纬