二、5月主要经济数据回顾

当前主要国家已经公布4月份失业率，4月份美国失业率小幅上升，中国失业率小幅回落，欧洲和日本失业率持平前值。

美国、欧洲通胀持续回落，中国通胀同比和环比反弹，日本通胀同比回落，环比反弹。就业数据和通胀数据支持人民币走强。

中国制造业PMI回落荣枯线以下；日本制造业PMI反弹至荣枯线以上；英国制造业PMI反弹至荣枯线以上；美国制造业PMI重返荣枯线以下；欧元区制造业PMI在荣枯线以下，边际修复。中国官方PMI走弱，压制人民币汇率走强。

全球目前仍然未进入实质性补库周期，主要国家的制造业PMI分项中的订单数据并未出现较大幅度改善，美国出现的库存小幅抬升，我们认为是消费的边际走弱导致累库现象。

进出口：4月份中国进出口数据环比改善，不过净出口并未出现改善。欧美进出口环比走弱。

投资：中国4月份固定资产投资环比回落，分项中基建和制造业投资累计完成额同比回落，房地产投资累计同比继续走差。地产数据中，施工、开工和竣工面积继续走差，商品房销售继续走差。

消费：4月零售额同比回落，分项中除了日用品零售当月同比小幅反弹，其他均回落，消费信心指数回落。

回顾远期结售汇签约额、金融和资本账户差额并未出现较大幅度改善。

综合分析当前人民币汇率利多和利空因素，5月份人民币汇率偏弱原因在于内生动能恢复不足，次要原因在于外需不足，人民币对多数货币普遍贬值。展望6月，欧美降息预期变浓，尤其欧元区和加拿大央行降息，助推市场对美联储降息预期，这会从两方面支撑人民币汇率，一是利差上，二是出口上。

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