2024-01-16 弘业期货

【国债】

预期期债维持震荡

央行昨日开展了890亿元7天期逆回购和9950亿元1年期MLF操作，由于当日有500亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放10340亿元。由于央行连续多日净投放叠加跨年效应已经结束，资金面整体均衡，昨日shibor涨跌互现。预计1月货币政策或延续稳健基调，但更注重提质增效，短期内不具备大幅宽松基础，另一方面，货币政策在增强活力、化解风险、改善预期方面仍需加力，资金面收紧概率很低。预计1月资金面或延续12月平稳态势，DR007中枢或继续在政策利率附近运行。

国内：基本面上，12月CPI弱于季节性；PPI低于市场预期。此外，12月新增社融1.94万亿元，市场预期2.06万亿元，前值2.45万亿元，同比多增6342亿元，总量略低于市场预期，基本面数据对债市压制不大。政策面上，MLF延续超额续做有利于增加流动性供给，保障开年之际金融市场平稳运行；利率持稳则可减轻银行息差收窄压力，同时还可兼顾内外均衡助力汇率稳定。往后看，1月贷款市场报价利率（LPR）或将持稳，但后续降准降息仍可期待。

海外：市场目前普遍预计，美国12月CPI将同比上涨3.2%、环比上涨0.3%，超预期走强。此外，预计核心PCE物价指数同比涨幅——将在今年年底将至2.2%左右，略高于美联储2%的目标。这一前景得以实现的前提是，商品价格进一步下降、服务业通胀有所缓和以及租金上涨速度放缓。此外，市场预计降息幅度约为150个基点。

短期内，资金面对债市的扰动较大。多重因素下，昨日期债涨跌互现。降息预期落空博弈基本面数据叠加MLF超额续作，期债价格维持震荡。考虑到目前市场交易定价已较为充分，且债券市场利率目前已处于低位水平，进一步下探亟待佐证，但利多出尽可能带来较大幅度回调，需关注市场情绪变化。

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

美元指数处于震荡下行通道，美债收益率有所反弹。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。12月CPI和PPI数据发布，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，全国PPI环比下降，同比降幅收窄。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

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