2023-12-22 弘业期货

【国债】

预期期债延续震荡

央行昨日开展了1950亿元7天期和2260亿元14天期逆回购操作，由于当日有2620亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放1590亿元。随着年末临近，银行面临考核，加上信贷投放和公开市场到期规模，资金面边际转紧，昨日shibor多数上涨。央行近日加大在公开市场的操作力度，增强市场对年末资金面保持合理充裕的信心。考虑到当前防范资金空转、央行更加重视结构、银行体系流动性预期不稳等因素制约下，预计12月资金面明显转松概率不高，资金面或将维持紧平衡。国内：基本面上，在稳增长政策继续用力，居民消费持续修复，以及出口也有所回暖等综合作用下，四季度经济运行整体上延续了三季度以来的回升向上态势。政策面上，12月LPR报价不变，符合市场预期，这主要与中期借贷便利(MLF)政策利率维持不变、市场利率延续高位运行、银行净息差持续承压等因素有关，LPR报价没有相应下调的动力和空间。预计2024年央行大概率仍将引导LPR适度下行，进而推动融资成本稳中有降，激活生产消费信贷需求。海外：美国11月初请失业金人数增幅低于市场预期，由于美联储议息会议以及鲍威尔表态的超预期鸽派，市场大为鼓舞，预计美联储将在3月至6月间连续三次降息25个基点，然后在今年下半年再降息两次。短期内，需关注资金面对债市的影响。多重因素作用下，昨日期债全线收涨。整体来看，11月经济数据保持回升态势，但斜率较为平缓，基本面对债市的压制不强。在资金面偏紧和货币政策向宽预期的博弈下，预计短期内期债将维持震荡，需关注市场情绪变化，等待超预期的政策出台。

【股指】

经济基本面持续恢复，还需政策发力

经济基本面美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，美元指数有所上涨。美债收益率持续下行。离岸人民币位于7.15一线窄幅震荡。巴以冲突，俄乌冲突等等地缘问题引发原油、黄金等国际化资产价格波动，继而引发国际资本流动及通胀变化。11月CPI和PPI数据发布，其中受食品、能源价格波动下行等因素影响，CPI有所下降，受国际油价回落及部分工业品市场需求偏弱等因素影响，全国PPI环比由平转降，同比降幅扩大。中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并且要求积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷投入、融资发债渠道支持、扩大外汇便利、提高服务水平等方面出台政策支持民营经济发展。财政部向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》意见，在综合考虑风险收益特征的情况下，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。中国贷款市场报价利率（LPR）维持上期水平，保持不变，存量房贷实际利率水平已有所下降。工、农、中、建、交及邮储等多家银行发布公告宣布在继续实施已有减费让利政策基础上，积极推出惠企利民措施，进一步减轻实体经济经营成本和金融消费者负担。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。

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