基本面情况

锡精矿：10月锡精矿进口2.5万吨，同比增加124%，环比增加248%；其中来自缅甸1.03万吨，同比增加5.74%。上周国内40%锡精矿加工费（云南）15500元/吨，环比持平。60%锡精矿加工费（广西）11500元/吨，环比持平。目前佤邦复产时间仍未有明确消息。

供应：据SMM调研，11月份国内精炼锡产量为15560吨，较10月份环比0.24%，较去年同比-3.95%，1-11月累计产量为153253吨，累计同比2.16%。11月份国内锡锭产量总体持稳。12月，冶炼企业盈利尚可，部分企业检修下，预计月度产量环比小幅回落，整体供应继续高位。SMM显示上周江西和云南两省锡冶炼开工率为61%，环比下降2%，开工率继续高位运行。10月国内进口锡锭3480吨，同比增加2.1%；锡出口1074吨，同比增加40.5%，国内10月净进口量环比扩大。沪伦比价震荡回落，锡进口转为亏损。印尼10月份精炼锡出口量为5447吨，同比下降21.1%，环比下降6.64%。

消费：海外半导体行业周期复苏预期较好。国内10月下游电子产品同比数据小幅回暖。国内镀锌板产量和出口量同比数据依旧无改善。光伏下游产品库存高企导致短期光伏带需求走弱。前期锡价前期大幅回落后，低位消费支撑有一定的韧性，但锡价回升后下游电子行业备库情绪回落至冰点。

国内现货及库存：截止12月15日，上期所库存周度环比上涨353吨至5430吨。长江现货均价收于20.90万元/吨，周环比下降750元，下跌幅度为0.36%。长江现货对锡主力为贴水980元，周内基差升贴水间徘徊。

LME现货及库存：截止12月15日，LME锡库存周环比上涨85吨至8110吨。LME现货贴水196元，现货贴水小幅缩窄。

行情总结

伦敦锡库存高位继续小幅增加，伦锡现货贴水缩窄，海外消费改善仍旧不明显，供需过剩格局延续。缅甸矿业停产政策延续，10月国内锡矿进口量大幅增加，短期矿端供应紧缺并未进一步加剧。上周开始锡矿加工费持平，当前锡矿加工费下冶炼企业仍盈利尚可，周度锡冶炼企业开工率继续高位运行，短期供应压力仍较大。11月锡产量维持相对稳定，预计11月锡产量环比继续小幅增加态势。中长期若缅甸禁矿政策继续延续，国内锡矿供应紧张局面加剧，矿端紧张格局有望逐渐影响到冶炼端。但随着锡价的回升，国内锡需求再次至清冷局面。

总之，短期国内供应仍较大，锡价反弹后下游需求弹性动力全无，锡短期反弹有望逐渐进入尾声，或继续震荡偏弱走势。中长期缅甸禁矿政策若持续进行，国内矿端供应将逐渐紧张，锡价中长期底部支撑较强。后期关注缅甸矿产政策、锡加工费和下游需求的变化。

转自弘业期货

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