锡精矿：9月锡精矿进口0.7万吨，同比减少54.79%，环比减少73.2%；其中来自缅甸1.4万吨，同比减少89%。上周 国内40%锡精矿加工费（云南）16000元/吨，环比减少250元。60%锡精矿加工费（广西）12000元/吨，环比减少 250。目前缅甸佤邦信息不明确，不过随着佤邦财政部锡矿库存见底，后续锡矿进口有望大幅减少。远期锡精矿紧张 预期加剧。

供应：据SMM调研，10月份国内精炼锡产量为15523吨，较9月份环比上涨0.6%，同比减少7.3%，1-10月累计 产量15.36万吨，累计同比增长2.37%。10产量总体维持稳定。11月，冶炼企业维持盈利状态，多数冶炼企业维持较 高开工率，预计11月产量环比继续增长态势。SMM显示上周江西和云南两省锡冶炼开工率为64.32%，环比增加 2.64%，开工率继续高位运行。9月国内进口锡锭2924吨，同比增加1%；锡出口726吨，同比减少36%，国内9月净 进口量扩大。沪伦比价震荡，锡进口维持盈利。印尼10月份精炼锡出口量为5447.19吨，同比下降21.1%，环比下降 6.64%。

消费：海外需求延续疲软,9月镀锡板出口同比继续下滑。国内10月下游电子产品累计同比下降幅度小幅收窄，下游好 转程度很有限。白色家电产量累计同比数据并未见好转迹象。近期锡价下跌后消费明显好转，下游采购并未增加迹象 ，下游拿货情绪一般，多以观望为主。

国内现货及库存：截止11月17日，上期所库存周度环比下降22吨至5841吨。长江现货均价收于21.26万元/吨，周环 比上涨1950元，上涨幅度为0.93%。长江现货对锡主力为贴水630元，周内基差升贴水间徘徊。

LME现货及库存：截止11月17日，LME锡库存周环比上涨300吨至7785吨。LME现货贴水212元，现货贴水小幅缩 窄。

行情展望

伦敦锡库存高位继续小幅增加，伦锡现货维持深度贴水，海外消费疲弱，供需过剩格局延续。缅甸矿业停产政 策延续，市场预计随着缅甸财政部锡矿库存见底后，锡矿进口会明显大幅减少。上周开始锡矿加工费进一步回落， 但当前锡矿加工费下冶炼企业仍盈利尚可，周度锡冶炼企业开工率继续高位运行，短期锡矿供应紧张预期并未造成 冶炼端的扰动。10月锡产量维持相对稳定，预计11月锡产量环比继续增加态势。中长期若缅甸禁矿政策继续延续 ，锡矿进口大幅减少后，国内锡矿供应紧张局面有望加剧，并传到至冶炼端。短期海外供需过剩下，沪伦比价震荡 ，国内进口窗口持续打开。国内下游锡需求恢复迹象并不明显，下游多观望为主，现货升贴水间徘徊。 总之，短期国内供应仍较大，锡价下游需求并未见到明显好转迹象，锡价继续偏弱震荡。中长期缅甸禁矿政策 若持续进行，矿端供应紧张加剧逻辑下市场对于锡价预期很乐观，锡价中长期底部支撑较强。后期关注缅甸矿产政 策、锡加工费和下游需求的变化。

转自弘业期货

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