（玉米期货开户请私信，玉米手续费成本价1.2元，可调低）

玉米主力 01 合约下破 2500 后有所反弹，在此展 开争夺。随着全国玉米收获进入尾声，丰产压力 下现货价格持续走低，而气温下降后玉米耐储存， 农户低价售粮意愿下降；且中储粮轮换，深加工、 饲企等库存偏低，存补库需求。在麦玉价差拉大， 政策性稻谷拍卖停止，替代压力大减。9 月进口 谷物压力仍存。美玉米收获大半，上市压力令美 玉米承压。中美签订农产品采购协议。国内需求 上，猪价继续回落，尽管原料成本有所下降，生 猪养殖亏损持续，压制猪企产能。蛋鸡养殖利润 回落，肉鸡亏损扩大。饲料需求增长受限。深加 工开机率回升，加工利润好转，淀粉库存下降。

一、玉米期价低位震荡

玉米主力 01 合约下破 2500 后有所反弹，在此展开争夺。从均线形态上来看， 01 短线形成下跌走势，长线已跌破年线。现货价格继续回落，鲅鱼圈港玉米平舱 价由 2660 元/吨落至 2620 元/吨；蛇口港玉米成交价由 2790 元/吨落至 2710 元/ 吨。玉米基差继续走弱


二、玉米收获尾声，港口库存低位

随着全国玉米收获进入尾声，种植面积增加叠加产能提升的丰产压力导致现 货价格持续走低。据 Wind 数据显示：截至 10 月 25 日，全国玉米均价为 2710.27 元/吨，跌至近 2 年低位。而入秋后气温下降，玉米耐储存，种植成本增加下，农 户低价售粮意愿下降；且中储粮轮换，深加工、饲企等库存偏低，存补库需求。 港口库存偏低，购销尚未活跃。我的农产品网数据显示：截至 10 月 20 日，北方 四港玉米库存为 73.2 万吨，下海量为 48.6万吨；广东港外贸库存增加至 62.6 万吨，内贸库存为 19.9 万吨偏低。

三、替代压力大减，进口压力仍存

尽管小麦价格上涨受阻，因玉米价格快速下跌，麦玉价差逐渐拉大。据Wind 数据显示：截至10月25日，麦玉价差扩大到313.1元/吨。且政策性稻谷拍卖停止， 谷物替代压力大减。另一方面，9月进口谷物压力仍存。海关总署数据显示：9月 进口玉米165万吨，同比增加7.84%，其中进口自巴西玉米达到122万吨；进口大麦、 小麦同比大幅增加，进口高粱减少。随着美玉米收获大半，上市压力令美玉米承 压。中美签订农产品采购协议对美玉米出口或有提振。

四、养殖困境未解，深加有所好转

国内需求上，猪价继续回落，尽管原料成本有所下降，生猪养殖亏损持续， 压制猪企产能。据wind：截至10月25日，国内生猪均价来到7.54元/斤；外购仔猪 养殖利润为-163.41元/头，自繁自养利润为-147.41元/头。禽类养殖方面，蛋鸡 养殖利润回落，肉鸡亏损扩大。卓创数据显示：截至10月22日当周，单斤鸡蛋盈 利水平落至0.58元/斤，肉鸡盈利亏损为-3.16元/羽。养殖弱势下饲料需求增长受 限，9月全国工业饲料产量2818万吨，环比下降1.4%，同比下降3%。 深加工企业需求或有改善。据我的农产品网数据显示：截至 10 月 25 日，深 加工行业企业开机率为 59.04%，回升。深加工企业加工利润回升。淀粉企业淀粉 库存为 58.5 万吨，回落至近年低位。

五、总结与建议

综上所述，玉米期价技术走跌。玉米收获尾声，随气温转低及收购主体入市， 种植成本增长下农户低价出售情绪减弱。替代压力大减，进口压力仍存。养殖弱 势使得饲料需求增长受阻。深加工开机率回升，需求或有改善。随玉米期价下跌 至低位，或有反复磨底过程。建议 1-5 反套择机出，远月适度布局。

转自弘业期货

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“十大炒黄金软件排行”，可获得关于十大炒黄金软件排行的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注