豆粕：优良率意外下降、减产数据或将再推期价（期货开户请私信）
1、美豆减产的题材和现实
9 月 6 日，USDA 一周作物生长报告数据止 9 月 3 日，大豆优良率下降至 53%，低于市场预期的55%，上期为 58%，为 2012 年历史性大旱以来最低；根据优良率和单产的相关模型推测，相应的大豆单产或下滑至 49.6 蒲/英亩。不过和预测模型以及优良率数据相左的现实是，进入八月份之后，美豆产区降雨总体接近正常，温度偏移正常值也远不及六月和七月。另一打击价格上涨的现实是美豆出口检验数据，USDA 数据显示，截至 2023 年 8 月 31 日的一周，美国大豆出口检验量为 37.86 万吨，上周为 32.61 万吨，去年同期为 50.03 万吨，同比下降 24.3%，而 2022/23 年度（始于 9 月 1 日）美国大豆出口检验总量累计达到 52,251,304 吨，同比减少 8.3%；在中国大豆进口预期创新高的背景下，美豆年度累计出口检验的同比下降伴随着供应短缺（库存下降）现象显得有些尴尬。
2、依赖于生柴消费的美豆需求
如上所述，尽管美豆出口需求下降#期货开户# ，但预期减产以及生柴方面的消费增长还是使得期末库存下降，让美豆的供应格局看起来“那么短缺”。23/24 年度美豆期末库存预期将下降至 2.45 亿蒲、这一数据主要是因为单产的大幅下调引起的，美农将单产从七月的 52 蒲/英亩下调至八月报告中的 50.9 蒲。而依据上面的最新优良率进度数据，九月报告中单产很可能被进一步下调至 50 蒲/英亩以下。若美豆单产进一步下调至 49.6 蒲/英亩（同 ProFarmer 的预期），那么在其他数据保持不变的情形下，美豆产量将下调至 41-41.4 亿蒲（单产*收获面积-种植面积），相应的期末库存将下调至 1.4-1.9 亿蒲的低位（2012年历史性干旱令美豆 2013/14 年度期末库存下降至 0.92 亿蒲的极低水平）。这或将引发美豆价格后阶段的恐慌性上涨。另一角度，从上表 1 中我们也看到了美豆压榨消费小幅增加，总体消费实际上是下滑的，出口也是下滑的，但用以生柴消费的豆油用量却维持快速增长（1.25 亿磅，23/24 年度）。
3、巴西大豆供应充足
令人欣慰的是，美豆之外的大豆供应尚算充裕，几个主要的大豆生产国之中，巴西 2022/23 年度大豆大丰收，创出了 1.56 亿吨的历史记录，并且预期 23/24 年度产量将高达 1.636 亿吨（天气正常模式下）；阿根廷 23/24 年度产量也将跳出拉尼娜气候模式带来的干旱影响，有望恢复至 4800 万吨；而中国的产量也将继续维持在 2000 万吨以上的 2050 万吨。也正是巴西的大丰收和充足供应，一定程度抑制了美豆减产带来的影响。根据巴西外贸秘书处（SECEX）的数据，2023 年 8 月，巴西大豆出口量为 857.3 万吨，比去年的 594.5 万吨提高 44.2%，但大豆出口均价为 499.8 美元/吨，比去年同期的 627.8 美元/吨下跌 20.4%。库存方面，由于巴西的大幅增产，使得世界大豆期末库存处于三年来最高水平 1.194 亿吨，主要生产国和消费国除美国之外的期末库存均预期上升（USDA 八月月度报告）。
4、中国进口预期创记录
从中国进口角度，据海关月度数据，2023 年 1-7 月累计进口 6231 万吨，较 2021 年同期同比增加 8.13%另据中国粮油商务网的船期数据，8 月进口大豆到港预期 849 万吨，九月预期 702 万吨，以及我的农产品网的船期预估数据，2023 年 1-11 月累计进口 9262 万吨，同比 2021 年的 8767 万吨增加5.65%，2023 年中国大豆进口大概率将超 1 亿吨，创历史最高记录。
5、小结和建议
综上，在美豆的“近收获期报告减产”预期、生柴消费持续增长以及中国进口大豆创记录因素的推动下，即便是中国国内终端猪肉消费不振、生猪价格疲软，国内豆粕价格料将随着美农“反复刷新”的利多数据、更大可能再上层楼，操作上以多头思路为主。
转自弘业期货

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