宏观金融衍生品:短期难以突破震荡区间

股指期货。上周市场继续分化，价值风格好于成长。5月出口超预期下滑，PPI同比环比悉数回落，悲观情绪逐步消化，政策预期持续发酵，对IH有一定刺激。当前市场处于低位，指数短期或呈震荡走势，存量博弈延续，突破仍需催化。

黑色系板块：驱动仍向上，但注意风险

螺卷。上周螺纹价格震荡上涨，主要受铁矿带动。供应和需求都有所下降，保持去库。螺纹基本面比较健康，低产量低库存给价格一定支撑，操作上建议逢低做多。

铁矿。当下废钢价格高企，抬升电炉钢成本，给了高炉复产的空间，有利于矿价的上涨，短期仍适合多配，但螺纹和双焦明显弱于铁矿，矿价上涨尚未有板块带动，且面临政策上的风险，操作上建议逢回调再做多，或者关注9-1正套。

铁合金。本月重点关注成本端，成本端宁夏电价下调0.015元/度，煤炭第十轮下调后暂持稳，兰炭价格再度下跌至930元/吨，天津港库存虽有去化，锰矿价格暂时持稳，但整体双硅成本线依旧偏弱，尤其是硅铁，现货不断跟跌。本轮上涨是地产利好传到至上游，下游钢厂库存下跌，交割库持续去库，贸易商库存同样偏低，部分隐性库存被消化，但整体双硅的基本面都偏弱，供给增加需求一般，并不支持本轮上涨，目前下方依然存在空间。硅铁空单轻仓进场，受收储影响长期布局硅锰多单，硅铁相对更弱，可以考虑多硅锰空硅铁价差套利。

玻璃纯碱。纯碱情绪有所减退。本周库存纯碱去库5.25万吨，市场情绪波动比较大大，部分厂家挺价限售，目前整体现货价格维持在1900-2000元/吨，短期起到支撑作用。煤炭、原盐、天然气等价格带动成本线坍塌。夏季随着远兴产能兑现，纯碱由弱预期逐渐向弱现实过渡，目前逻辑上远月利空的确定性比较强，策略上逢高布局空单，或者考虑多近月空远月的价差套利。玻璃情绪有所减退，本周产销迅速回落，目前深加工订单数据还在下降，本轮拿货更多的是情绪上的炒作心理。梅雨季将会对施工造成一定影响，需求较春季会有所减弱。玻璃日熔量持续走高，在供给刚性的背景下难以看到大幅的减产。成本端的纯碱、煤炭等都存在成本坍塌的情况，下半年玻璃整体需求对保交楼较为依赖，库存减少35.6万重量箱，短期空单可以观望后择机入场，稳妥策略考虑空纯碱多玻璃差价套利。

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