有色金属：走势分化

铜。向上驱动有限，铜价高位震荡。周三伦铜收跌0.38%，沪铜主力日盘收涨0.06%，夜盘持平。宏观面，短线缺乏数据指引，多空陷入僵持阶段。基本面，6月迈入供需双弱的局面。由于炼厂检修较多，预计产量将进一步下滑至93.19万吨，7月检修完成，届时产量或出现小幅增加。下游消费淡季特征则更加明显，部分企业反馈在手订单不足以支撑全月生产。在进口窗口转为关闭的情况下，现货升水并未呈现较大抬升。且随着铜价的上涨，废铜持货商出货意愿抬升，供应预计将有所增加。总体上，基本面向上驱动不足，但需警惕由于宏观风险事件导致的宽幅波动。

铝。云南复产预期摇摆，铝价震荡运行。周三伦铝收涨0.34%，沪铝主力日盘收跌0.03%，夜盘收涨0.39%。供应端，云南降水环比出现改善，但同比仍处于低位，今年水电供应可能保持在低位，复产量或低于预期。目前预计6月中下旬云南将出现部分复产，需持续关注。消费端，周度开工数据持续下滑，进入淡季，订单补充有限。综合成本进一步下滑至15200附近，在本身产能过剩开工不足的情况下，高利润对铝价形成拖累，但未来印尼若坚决禁矿，叠加国内水电供应不及预期，成本端存在触底反弹的可能。短线基本面依然偏空，但不确定性较前期有所抬升，做空性价比下滑。考虑到云南复产仍需时间，预计库存将延续去化，策略上跨期正套逢低仍可继续参与。

农产品:天气炒作启动，但市场仍有分歧

    油脂。美豆主产区干旱范围有所扩大，且生长优良率低于预期，近期天气炒作开始启动。但目前仍处于美豆生长早期，市场有分歧，因此昨日油脂波动剧烈，后市走势暂不明朗。单边操作建议等待周五晚间usda月度报告的进一步指引再决定方向。套利方面可进行多豆油空棕榈油套利。

    豆粕/菜粕。夜盘美豆受前期多头获利了结的影响，小幅下跌，且USDA公布最新的作物生长报告显示，美豆播种率为91%，去年同期为76%，此前一周为83%，五年均值为76%；优良率为62%，低于市场预期的65%。短期粕类跟随美豆震荡偏强，中期等待USDA6月供需报告的指引。

    生猪。昨日2309合约下跌1.45%。养殖端有提价情绪。能繁母猪去产能四月减速。五月末出栏减少，但下游端白条走货一般。屠宰场缩量，通过减少入库保价。预计近期盘面震荡，上方空间不宜过分看高，价格缺乏上行支撑，操作上建议空近月多远月，底部附近空单可止盈。

    白糖。昨日白糖2309上涨1.48%。根据截至5月底的数据，在全国生产食糖同比减少，累计销售食糖同比增加的背景下，叠加进口处于低位，我们可以判定目前国内处于一个供需偏紧的状态。5月工业库存272万吨，同比减少34.5%，环比减少28.6%。且国内6月至9月处于国内食糖主产区制糖企业停榨期，增加后期供应压力。产需缺口依靠进口弥补，但由于内外糖价倒挂且进口成本较高，进口增幅有限。下方有现货价格支撑，预计近期维持高位震荡，风险点为原糖价格承压及下半年有抛储的可能性。

棉花。 需求进入淡季，棉价下游传导不畅，警惕回调风险，短期建议观望为主。中长期来看，受播种期不利天气影响，新疆棉花产量减幅或超预期，籽棉抢收大概率再度上演，同时下半年棉花消费预期乐观。因此，中长期仍维持看涨观点不变，操作上建议逢低布局09或01多单。

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