无论是国人还是外资和专家学者，这几年有越来越多的人看好中国，看好A股市场了，A股市场的发展，金融业必须，这不是因果，是基础和前提。

看穿六大行业系列，今天是第二个行业大金融，行业地位跟重要性不比再多说。

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接下来在聊之前我们先看下面一张2019年金融业数据统计图。这行业的股价指数，分别取最近20年、最近10年、最近5年的年化增速。年化增速大于5%的标红色，年化增速小于-5%的标绿色。然后，对于最近20年、最近10年和最近5年的年化增速都大于5%的行业，用大红进行标记。

可以看出，金融中保险最好，比银行好，券商最不稳定。中国的保险市场发展快速而且未来空间还很大，中国平安是保险行业的代表。

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银行：

银行被称为百业之母，因为任何一个行业，任何一个公司在发展壮大的过程中都会对资金有源源不断的需求，银行在持续不断的为实体经济，为企业提供资金的同时获得利润。利润主要来源于存贷业务净息差收入、中间业务收入，包含服务的佣金和一些费用。

面临的风险主要有流动性风险和监管风险。大家把钱存银行里，其实几乎没有考虑到将来取不出来的这么一个问题，所以安全性是银行的第一经营原则。安全性原则就是要求银行首先要做资本充足率的管理，其实就是要合理安排资产规模，提高资产质量。

在利率上行时，伴随着较大的融资需求，银行的议价能力有所提升，此时银行股其实具有很大的投资价值，但在民营经济一些指标下行，风险溢价上行时，银行股则承受比较大的压力。

银行的净利润增速与我国GDP增速高度相关，当国内经济复苏时，银行有望加速复苏，也就是说无论从估值上还是业绩上会形成一个戴维斯双击的融资环境。

多元金融：

多元金融指主要从事金融活动和金融衍生品交易的行业，包括信托、期货、典当、融资租赁、AMC、小额贷款、投资管理、金融中介、第三方支付、金融控股等等。

多元金融就是多元化的金融模式，泛指自上而下、顶层到底层、内部到市场、顶层股权设计到市场营销设计全链条打通商业生态圈，解决企业现金流、客户流、利润率等问题的一整套系统化设计方案。

金融模式可促使企业迅速成为一家类银行机构、准上市企业，让企业从一开始就有取之不尽、用之不绝的现金流，最终实现市场满意、企业盈利、资本获利的多赢局面。

利率市场化之下，银行面临着流动性风险、转型风险和利率风险。对于非银行金融机构，这三大类风险同样存在且不可忽视。

多元金融行业估值及历史比较，比全部A股高一些：

多元金融行业信息化备受用户青睐企业利用互联网，通过信息化的打造，融合多元金融行业特性，提高了用户体验，给用户带来诸多的便利，这将是未来行业发展的必然。

券商：

证券公司的经营情况跟资本市场波动息息相关，资本市场的活跃度和景气度影响当年公司的盈利。投资者会认为券商是牛市的旗手，一般牛市之初，它像报喜鸟一样会有一个快速响应，快速上涨，然后从感受上来讲，一般会先于市场结束。

证券公司主要有以下业务，一经济业务，二投行业务，三信用业务，也就是融资融券，四是自营，以自己的名义，以自有资金或者依法筹集的资金做投资。

整个行业处于往集中度提升的这么一个过程，意味着未来大型券商和特色精品券商共存，而小型券商会逐步被市场冲淡。

资本市场波动幅度大，市盈率是不太适合券商公司的评估，在整个市场极度悲观的情况下我们可以用市净率，也就是PB这个指标。当然这个指标更多适用于整个行业，个股并不完全适用。

我们观察整个板块的市净率，或者是大型券商综合券商选五六家来算，如果它们平均市净率是1.1倍或者1.2倍，可以当成绝对的底部，但凡跌到1.2倍以下，基本都是快速反弹，可用这个方法判断现在的估值水位。具有长期投资价值，但短期得看股市后面的表现，券商的弹性非常高。

我国的GDP体量在世界范围内第二，但资本证券化率还是非常低的。银行去挣券商牌照，或者说部分券商开展商业银行业务，这将会是一个大方向。

保险：

保险具有一定的可选消费属性，只有在你收入达到一定程度了，或者说你对健康和保障有更高的需求，保险的需求才会体现出来，所以呈现出一种顺周期，当经济向好的时候，保险需求也会提振，代理人团队开单也会越来越多。

保险的利润来源有利差、死差和费差，而利差会受利率水平和投资收益影响，当利率上行时，保险公司会明显收益，利率上行就意味着投资端的固收类投资收益提升，可参考国债收益率涨跌。

保险公司在上季度末和四季度初会有比较好的配置点，因为这个时候会涉及到保险行业以及保险公司整个年底估值切换，年底有新单之后内含价值一般来说会有比较好的增长，因此年底估值会明显降一个台阶，配置的价值与安全性就体现出来了。

另外在行业轮动风格切换看不清方向的时候，其实有一部分机构资金会先从前期涨得比较多的撤出来，转投到银行和保险里，相当于打一个底仓。

展望行业未来，国内保险保费收入比上GDP仍明显低于全球平均水平，过去三年保费复合增速是11%，可预测未来三年仍然是保险行业的红利期。国民收入越来越高后，保险需求将会被体现出来。

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回到前面那张表格，我们A股在大金融行业中细分行业里最具有配置价值的是：保险、其次是银行、而券商配置看资本市场情况、至于多元金融可忽略。

未来大金融行业依然会很赚钱，值得持续跟踪和关注。